8 月份全国规模以上工业企业增加值7356 亿元，同比增长15.7%，增幅比7 月份继续显著回落，回落幅度1 个百分点。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）

与上年同月相比，8 月份工业增加值增幅低0.3 个百分点。月同比增幅降低，是年初以来几个月的首次。1-8月份累计增幅17.3%，比1-7 月份增幅低0.3 个百分点，仍比上年同期要高。

工业增长速度回落应该与紧缩调控有关

上月我们在点评工业增长放慢时，曾提到，工业增幅的回落不完全是紧缩调控的影响。又过了一个月，调控在进一步加强，某些方面，比如投资，增幅的回落也相当明显，那么，顺理成章地，是否可以认为，调控效果在工业生产回落上会有更大的作用？

我们认为，调控的紧缩效果肯定对工业生产会有影响。投资增幅已经连续两个月大幅跳水，与6 月份当月增幅33.7%相比，8 月份增幅回落了12.2个百分点，回落不可谓不快。投资增幅回落，对投资品的需求增长相应放慢。

我们可从进口的放慢上看见其影响。中国物流与采购联合会（CFLP）发布的采购经理指数表明，在2006 年4 月前，进口指数是上升的，而从5 月份以来，持续下降，8 月份已经降到49.6%，是13 个月以来首次低于50%。外贸进口的增幅，也从前4 月份22.1%，回落至5-8 月份平均的20%左右。

从生产上，生产资料的价格表明了投资品市场的走向。6 月份以后，生产资料价格涨幅上扬趋势停滞并转向回落。重工增加值增幅也从6 月份的高点20.8%，逐步回落至8 月份的17.1%。

但为何轻工增幅回落更大？

在工业整体增幅回落中，有个现象值得关注：轻工增加值增幅回落比重工更为显著。

这就很难用紧缩调控来解释了。从需求角度来说，轻工生产与居民消费和出口都有紧密关系。从8 月份来看，这两个方面增势强劲，都没有打压轻工生产的因素，也不能解释轻工生产的增长大幅放慢。

从统计局报告看到一条信息，广东因台风影响，部分地区受灾严重，造成近期经济增长放慢，印证了我们上月提出的，各地气候异常对7 月份、乃至8月份工业生产会有较大影响的观点。

从这个角度，也就比较好解释，为何轻工增长放慢那么多。因为台风等恶劣气候对轻工发达的沿海经济区的生产造成了不利影响，酷热、干旱导致的工业企业拉闸限电也有同样影响。同样，重工生产的放慢，应该也会因此而出现类似的放慢。但受灾地区偏轻的工业结构，使得重工生产所受影响相对要??/p>

因此，我们判断，8 月份工业增长速度的回落显著回落，除了调控有一定

影响外，仍然还有气候等其他重要因素的影响。

从PMI 生产指数的走势来看，2006 年5-8 月份，都是持续下降，其新订单指数也从5 月份一直下降到7 月份，体现了投资紧缩的影响。对未来几个月的工业生产，还会有抑制作用。

但是，新订单指数在8 月份有所回升，预示企业将修正前期紧缩调控对工业生产影响的过重预期，年内生产还会有较快增长。特别是9 月份，恶劣气候的影响基本消失，对工业生产增长回升有利。

预计9 月份工业增加值增幅16.5%，比8 月份回升。全年工业增幅在17.2%左右。

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