昨日A股市场出现宽幅震荡的走势，但未股改股却继续逞强。昨日的大同水泥、河北宣工、四川路桥等个股涨幅居前。与之同时，一批未股改的ST股涨幅更为咄咄逼人，ST闽闽东、*ST磁卡等个股就是如此，由此可见，资金在未股改股的寻宝游戏激情再起。

　　股改股赚钱效应明显

　　从以往A股市场的走势来看，一旦行情趋暖，那么，新G股在实施股改方案当日的走势是非常强势的，往往能够给参与股改的流通股股东带来不菲的投资收益，分析人士将此投资收益称为“股改红利”。前期的G驰宏、G汾酒等股改赚钱神话至今仍为市场所津津乐道。

　　反观目前A股市场，随着上证综指上升通道的确立，股改的赚钱效应也再度炙手可热，周二实施股改方案的GST金泰在收盘时大涨33.00%，如果考虑到股改对价方案，实际涨幅高达53.15%。本周四实施股改方案的G贵航，虽然大跌5.82%，但由于股改对价方案，该股在昨日暴涨22.44%，股改的赚钱效应再度确立，从而激发起市场各路资金对未股改股的追捧。

　　更为重要的是，当前市场背景决定了未股改股的赚钱效应可能会强于前期，因为当前未股改股虽然拥有股改“困难户”、“钉子户”，但股改过程中往往会出现重大重组等股改方案，如此就带来极大的冲击力，而且个股的估值体系也会因为重大重组而发生实质性改变，因为个股的基本面会因重大重组而发生实质性变化，其股价走势自然活跃异常，股改的赚钱效应也更为乐观。

　　未股改股的寻宝路线图

　　如此的股改方案特征，也意味着目前的股改寻宝路线图较以往有着较大的不同，以往寻找股改路线图的主线索是优异的基本面以及较佳的股改对价方案，其核心在于股改对价的多寡。但如今A股市场的股改主题是解决股改“困难户”、“钉子户”，因此股改的寻宝路线图的主线索将是如何寻找股改方案中带有重组预期的个股。

　　就目前来看，有三类个股符合这样的寻宝主线索，一是ST股。因为ST股一直拥有股改+重组绿色通道优势的板块，也就是说，对于拥有重组潜在优势的ST股，一旦进入股改程序，极有可能与资产重组联系在一起，从而赋予ST股更高的估值溢价。与此同时，ST股在近期也是反复活跃，而从市场层面烘托出ST股是未来股改寻宝路线图中的最大宝藏之一。正因为如此，我们建议投资者重点关注目前股价已形成上升通道或者资产质量尚可有重组预期的ST股，前者是因为上升通道赋予资金深度介入的特征，意味着重组+股改的概率极高。后者是因为资产质量尚可，重组的概率较高，所以，ST闽闽东、*ST屯河、*ST北亚、*ST亚华等个股可跟踪。

　　二是资产质量较佳，只不过因种种因素而资产未能发挥出较佳的盈利能力，如酒鬼酒，无论是品牌还是酒鬼酒自身的酒的质量，均不错，只不过遇人不淑，资金占用等导致公司盈利能力每况愈下。但正因为如此，该股具有极强的复苏预期的特征，一旦经过重组整合，其盈利能力较为可观。所以，市场预期如果该股在股改过程中能够引入新的战略投资者，那么，该公司的基本面将发生重大变化，股价仍有较大的上升空间，因此，该股在近期的走势明显强于大盘，有资金持续建仓的可能。类似个股尚有轻纺城、华源股份、浙江广厦等。

　　三是控股股东较为特殊，具有在股改过程中有重大题材预期的个股。如河北宣工，目前的控股股东已进入破产程序，而河北宣工的生产能力、资产质量均不错，是控股股东的最为优质资产之一，所以，控股股东进入破产程序，意味着河北宣工的控股股东将可能变更，市场对该公司的如此股改+重组预期背景也多有预期与传言，因此，该股的基本面面临着较大的转机，前景相对乐观，这可能也是昨日该股大涨的动力之一。类似个股尚有泰山石油、石炼化、武汉石油等个股。

(责任编辑：郭玉明)