由于天气状况不利与房地产受到调控等原因,2006 年国内空调销量有所下降,而空调出口量继续保持增长。(如何免费阅读机构内参高级版,获得最有投资价值的狂飙黑马?查询详情:www.dajia888.net www.3jia2.cn)由于铜价猛涨、欧盟高标准、人民币升值与出口均价下降等原因,利润率持续下滑。 空调行业品牌优胜劣汰明显,强者衡强。一线国内品牌仍为格力、美的、志高、海尔等。
平板彩电市场容量迅速扩大,伴随着愈演愈烈的价格战。我们认为,传统彩电企业向平板转型是必然选择,其将经历一段较艰难的时期,并且短期内不会放弃CRT 彩电。海信依靠先发优势保持业绩增长,而其他企业的彩电业务均有所下滑,主要原因在于:
巨额销售费用;新品上市引发的降价。另外,数字电视一体机短期内对彩电企业的盈利贡献极为有限。
合肥三洋的洗衣机业务收入占比逐步提高,我们认为,公司洗衣机业务在未来几年是公司的主要增长点,其内销最重要的是保持利润最大化,多余产能可能通过三洋电机的渠道用于外销。三洋电机入主的时间与方案尚未确定,我们推断定向增发最为合理可行。根据测算,增发方案可增厚每股收益。
同洲电子(行情,论坛)的内外销毛利率水平基本进入平稳期,综合毛利率主要由各业务收入比例决定,目前出口业务比重较大。06 年中期收入同比增长50%,内销收入同比增长129%。国内各地数字电视平移逐步展开,我们对公司内销业务的增长谨慎乐观,内销业务的潜在订单值得期待,收入也将逐步实现。
苏泊尔(行情,论坛)在炊具行业地位稳固,处于成长期。其增发项目首先是解决产能问题,然后是厨卫大家电与健康家电业务的开展。SEB 收购尚存一定不确定性。简单测算,若考虑部分要约收购(约55%)的要约价格18 元,以及业绩对06 年25 倍市盈率股价的支撑,则存在一定的套利机会,短期可以逢低吸纳。
青岛海尔的业绩保持稳定增长,产品结构的调整有利于提升产品的盈利能力,但是我们对能否扩大高端产品销量持谨慎观点。公司近期在公司治理上可能有所行动,集中在解决同业竞争、改善关联交易、明确公司定位三个方面。
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