《谈国论企》上海和深圳的Ｂ股２００６年９月１８日突然以双翼齐飞式的急升，主要受到市场有揣测或未经证实传言谓中国银监会会考虑把Ａ股和Ｂ股合并所致。中国把Ａ与Ｂ股合并，该是一个恰当和应有的市场和上市公司改革的重中一个重要的延续性组成部分，惟现时的市场机制与实际情况，却缺乏足够适度的条件遂愿，由是两市的Ｂ股仅弹一日便瞬即在翌日回调。

证监会宜强化Ｂ股市?⑸鲜泄�司以至现行的运作机制，甚至有其他金融部委的配合，始有望让Ｂ股与Ａ股合并�? ＊须先解决公司准入门槛及监理问题＊ 市场突然传出Ｂ股与Ａ股合并的未经证实传言，相信与Ａ股的股权分置改革行动渐次取得全面佳效、合资格境外金融投资者（ＱＦＩＩ）机制运作得到成效和进一步强化等良性基本因素浮现所致。以联想式的揣测，境内、外所传的Ｂ股与Ａ股在稍迟阶段合并，并不一定属子虚乌有之说，惟这在时机上却有不大适宜之概，理由为：（甲）Ａ股市场的股权分置工作正处于十分关键的结尾阶段，现时尚未正式进行改革的上市公司，或会存在较为复杂和重大的问题，须要得到较长时间和较强力度解决和处理；（乙）已经进行股权分置和由Ａ股转称Ｇ股的公司，经把非流通股权获股东会授权按章全流通，亦得需要较充裕的资金进行公司改革，重新启动的Ａ股招股机制亦得让市场适应强烈的集资需求，由是股市未必有足够的条件和能奈在如斯短的时间作出新一轮的改革。 至于Ｂ股和Ａ股市场的运作机制，亦为二者的合并，造成更大的阻碍，包括：（一）Ｂ股和Ａ股市场的交易和结算货币不同，即使是Ｂ股，深圳主要采用港币，而上海则以美元为主，与沪、深Ａ股市场统一采用人民币的做法有十分重大的差异，合并得处理好货币兑换的问题；（二）Ｂ股市场不仅在买卖上涉及的是外币，上市公司的部分资产亦属于外资形式，亦得分清和处理好这些人民币和外币资产；（三）即使情况与香港的主板与创业板并不一样，但深、沪两市的Ａ股与Ｂ股的上市门槛有颇大的差异，得统一门槛和监理方式，即要让被并的股份符合须并入的市场的准入门槛及要求才成，情况与香港的创业板公司转主板公司大致相若。 另一个更为重大的问题，是Ｂ股市场现时是容许境外投资者和境内居民利用合法的外汇、外币存款，参与市场买卖，而Ａ股市场却暂时未有予境外投资者作出零售式的交易活动，仅有合资格金融投资者以ＱＦＩＩ机制方式投入证券、债券交易和参与公司首次招股的融资和二级市场再融资的安排和服务，故Ｂ股一旦与Ａ股市场合并，境外投资者参与零售或批发式的市场活动的规范，就得重新作出安排。 ＊要处理好资产交易货币兑换事项＊ 由是Ｂ股和Ａ股的合并，现时遇到较多的技术问题：（１）Ａ股市场的改革得告一个重大段落，让市场有较大能奈容纳新一轮革新；（２）Ｂ股的上市公司需要进行十分重大和严格的改革，以便达到像港市般的创业板公司转主板过程中的要求；（３）中国要加大对外开放证券市场的空间、力度和层面；（４）中国人民银行、中国外汇管理局要进一步在外汇机制、外资流动管理和资本帐等多个方面的改革，始能配合Ｂ股与Ａ股市场的合并。相信Ｂ股和Ａ股的合并，是需要多个方面的技术、专业事项的改革，才可水到渠成。 Ｂ股和Ａ股合并之后，还涉及上海和深圳两大证券市场的分工问题，由是Ｂ股与Ａ股合并，是有需要做的市?⒐�司改革问题，却需时解决和揣嶍。《资深股评�?黎伟成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）

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