􀁺 做强主业，打造完整的输配电产业链。公司已经意识到，仅依靠投资收益来维持业绩增长对长远发展是极为不利的。2006 年上半年完成了对上海继电器厂100%股权收购，延伸了公司的输配电产业链。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）另外公司还考虑与上海南洋腾仓电缆公司合资开发核级电缆和海底高压电缆；与西门子公司合作开发变压器生产。除了传统输配电产业链的拓展，公司还积极准备进军高端输配电技术服务领域，依托上海电气集团强大的平台作后盾，发展风能和太阳能逆变装置和并网技术。

􀁺 投资收益仍是主要利润来源，但结构在发生微妙变化。上海锅炉厂未来2 年在手订单仍可维持公司业绩高位增长，但所占上电股份(行情,论坛)投资收益比重则逐年下降。受益于国内输配电行业的快速发展，上电股份参股的众多合资公司2006 年都表现出非凡的盈利能力。其中西门子高压开关的增长突破100%，而阿海珐变压器也一举扭转亏损，2006 年可望盈利8000 万元。公司年末计划战略出售日立电器有限公司，不但能够减少亏损大户带来的投资收益损失，所获现金也可支持公司主业的投资。

􀁺 集团公司高层震荡对上电股份的生产经营短期无碍。近期上海电气集团高层发生不小动荡，短期虽然未对公司生产经营造成任何影响，但集团未来是否会对下属公司的合作经营发展思路和方向产生影响还需长期观察。不过公司与ABB、西门子和施奈德等输变电国际巨头多年合作，已经取得了相当多的合作经验。这些合作伙伴全部是享誉全球的跨国公司，具有良好的市场声誉，并且非常看好中国市场，在华投资发展策略中短期不会改变，能够保证上电股份投资收益的稳定增长。

􀁺 盈利预测与投资建议。我们预计公司2006－2008 年的每股收益分别为1.14 元、1.32元和1.33 元。综合相对估值法和绝对估值法的结果，我们得出公司的合理股价为15.63－18.28 元，维持“增持”的投资评级。

􀁺 主要不确定因素。参股公司重大经营决策改变的风险和股改风险。

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