本报记者 蔡志杰 申兴 上海、深圳报道

    在不足一个半月的时间里,G上港(行情,论坛)(600018.SH)股价持续低迷,令现金选择权第三方中的两位成员——南方基金和招商基金选择了退出,因为获利前景并不乐观。

    9月20日,G上港(行情,论坛)发表补充公告称,上港集团(行情,论坛)吸收合并G上港(行情,论坛)的现金选择权第三方最终确定为上海国资经营公司和招商证券,而8月8日公布的第三方组成中的南方基金和招商基金宣布退出。补充公告特别指出,“上述承诺均不可撤销”。

    难以获利

    对于退出的原因,招商基金和南方基金并没有做正面回答。

    招商基金一位基金经理表示：“公司主要根据市场最近的变化在投资策略和市场配置上做了调整,属于正常的投资调整。”

    南方基金人士则回复说：“不管我们参与还是不参与,都不改变我们对这个行业和这个公司的看法。”一个月之前,南方基金一位投资经理曾十分肯定地表示：“我们看好G上港(行情,论坛)。”并强调,“南方基金看重的就是上港集团(行情,论坛)未来的增值潜力。”

    两家基金的退出暗示其短期内对G上港(行情,论坛)的股价不持乐观态度,这已经成为业内共识。

    广州的一位基金经理称,南方和招商基金退出是因为难以获利,至少G上港(行情,论坛)最近不会上涨,“现在我们也回避这只股票。”

    中信金通证券的钱向劲认为,目前看来,G上港(行情,论坛)股价长期徘徊在16.50元的现金承诺价下,显然让基金公司觉得无利可图。

    在8月8日的第三方承诺方案中,招商证券、南方基金以及招商基金现金选择权对价总额达到80亿元。而在9月20日的公告中,招商证券承诺将只承担总额不超过15.3亿元的现金选择权对价。上海国资依然保持完全承担所有超出部分现金选择权的态度,“如本次吸收合并实施过程中,现金选择权对价总额不超过人民币80亿元的,则上海国资将承担不超过人民币64.7亿元的现金选择权对价,如果总额超出80亿元,则承担所有超出部分的现金选择权对价。”

    与前次相比,本次公告特别指出“上述承诺均不可撤销”。

    实际上,自8月14日,G上港(行情,论坛)盘中跌破16.50元的现金选择权承诺价之后连续收于16.50元之下。9月份以来,G上港(行情,论坛)一直在16.30元左右徘徊,甚至曾一度下探到16.23元。或许受第三方变更消息的影响,9月20日,尽管大盘整体上涨,但G上港(行情,论坛)开盘后仍一路下滑,最终收于16.36元,盘中最低价为16.34元。

    “股价持续跌于承诺价之下,同时又没有太大的下跌空间,显然说明 G上港(行情,论坛)的股价低于16.50元而产生的套利空间,已经吸引了资金进入。”钱向进认为。

    他同时推测,之前希望以每股16.50元的价格获得股权来控制成本的基金公司,也许正遭受对峙方套利的冲击。

    套利资金主导

    市场人士认为,关于G上港(行情,论坛)第三方组成的变更,真正起决定作用的正是盘中套利资金。

    G上港(行情,论坛)股价跌至16.50元以下,现金选择方案使得套利资金有机可乘,这使得现金选择权承诺第三方风险越来越高,而以后的走势尚难判断。从这个角度来看,基金公司退出无可厚非。上海一家证券行业研究员认为,一方面,基金公司面临业绩考核压力,现在退出暗示两三个月内对G上港(行情,论坛)股价并不乐观；另一方面,基金公司第三方是不是合格也有待考证。

    他认为,G上港(行情,论坛)在整体看涨、利好不断的情况下,仍然产生了相当大的差价空间,显然是套利资金在做局。

    G上港(行情,论坛)董秘陆卫国表示,这些都是二级市场的市场化行为,无可奉告。

    中金公司坚持对G上港(行情,论坛)“中性”的投资评级：G上港(行情,论坛)目前股价所对应的相对上港集团(行情,论坛)的估值处于偏高的水平,短期内进一步上升的空间比较有限,建议投资者不要盲目追高,持有股票的投资者可以适当实现利润。不过,“由于有16.5元的换股价最低保障,G上港(行情,论坛)目前股价最大的下跌风险限制在8.7%以内,下跌风险亦不大。”

    以上港集团(行情,论坛)3.67元的发行价及对应的G上港(行情,论坛)16.50元现金选择权来计算,市盈率均高达28倍,高于一般港口公司18-21倍,据悉,在最初设计方案时就有分歧。“这是一次多方对峙的过程。”有研究员表示。

    上港集团(行情,论坛)董事长陈戌源8月4日接受本报采访时曾表示,引进招商证券、南方基金以及招商基金等,是希望引进非关联性的战略流通股东。而此次南方基金、招商基金的退出,陈称并不会影响上港集团(行情,论坛)整体上市的进程。

    来源：经济观察报网