吕文波：高收益不代表高风险，在我们范围测出来，他们两个不是特别对等的，你主要担心的是新兴市场国家本身的警惕风险，在大的经济警惕周里，风险是相对比较低的。
王刚：我觉得风险是对等的，因为我是学经济学，因为新兴市场为什么在全球经济里，它的经济增长模式不一样，可能是本身国家在整个全球经济配置里，角色不一样，美国是高科技的，这样的话，市场的替代性更小，更稳固，像中国，确实它是以制造业作为发展模式，它带来的的确需要投资更大，需要更多的资源，印度可能是以IT为主，风险不一样，可替代性不一样，有些新兴国家确实增长很快，但是因为是一些成熟国家在这些市场逐步淡出，不做这个市场，并不表示竞争力不强，一旦这个市场有新来者，可能定位马上面临冲击，这是不一样的。 俄罗斯可能资源的因素比较大，不是因为经济，俄罗斯确实是一个地大物博的国家。
主持人吴飞：成熟市场更关注哪类资产呢？
姚毓林：从资产类角度来讲，不用经过脑袋就会想到两块，固定收益还有债券还有股票，这是比较常用的，首先会想到的，不管是新兴市场还是成熟市场。我为什么讲到房地产信托凭证呢，为什么考虑当时配这样的资产，因为考虑到这个产品要提供一个比较稳定的收益给潜在的投资者，美国的房地产信托凭证，这个策略主要是投资在商业地产，所谓商业地产包括医院、养老院、还有商铺，国外主要是购买中心，真正的住宅房产只占到不高于15%，前面两类养老院和医院基本上除非美国经济出现1929年的情况，一般情况下是增长的，而且随着年龄的增长，老龄化，一般来说不会有非常大的变化。包括商业地产、商铺也是这样的情况，我这里有一个非常好的数据，讲美国房地产泡沫讲了很多年，美国租金收益率指数责任率从2004年中一直到现在涨了20%左右，美国租赁的指数包括商铺，这两个都包括。据我所知，美国的住宅 租金在过去两年里是朝下走。这里是包括商铺和住宅，可想而知，商铺的租金增长率是比刚才说的20%数据还高。我看在过去三到六月里，大家都在讲泡沫，增幅实际上是更快。一直在讲泡沫，非常有意思，我想对投资者，对专业的基金经理或者研究人员非常重要的是什么？我们不要把自己框死，大家讲了泡沫，不是说这个泡沫老说狼来了，不讲不去关注，我们也去关注这个事情，关键问题是投资如果时间长的，关键看两样东西，第一它的数据到底怎么样，第二是逻辑，从数据推到结论逻辑怎么样。券商的报告估计各大投行的报告可能每天都在看，也是一个比较罗嗦的事情，每天都在看，可能几千篇，上万篇都看过，我们看不是看这些，看数据，数据是最重要的。
主持人吴飞：他们的数据是原始的吗？
姚毓林：有些是加工的，我最喜欢看原始数据，而且这个数据讲明什么地方来，你自己是不是加工过。另外我看这个数据看看它的逻辑，逻辑和推理。你在投资过程中，不管是怎么样的情况，是泡沫情况，还是俄罗斯、巴西这样的情况还是日本情况等等，都具体分析，看到底投资机会是怎样的情况。
主持人吴飞：这点我也是非常想谈的一点，我们既然要说全球资产配置，不应该只看成熟市场的机会，是不是也应该多关注一些新兴市场的机会，让大家更了解，哪个市场有什么机会，哪个市场应该配置什么样的资产？
吕文波：我认为俄罗斯和巴西的国债产品在未来是有价值的，这两个国家现在处于减息周期里，从2002年看到，现在俄罗斯国债产品收益率三年到五年可以达到11%到12%，如果说到巴西，现在基准利率是14.5%，但是在半年之前，这两个国家的基本利率俄罗斯是12%，巴西是15%，也就是说在这个过程中一直减息，最近有减息的动作。我们一直处在加息的周期，为什么这两个国家在减息，他们在输出商品，输出通胀。在整个大的经济周期里他们的定位决定的。像巴西和俄罗斯固定收益债券产品，是有投资机会的，为什么买这类债券产品一定要配美国国债，配美国国债和一部分黄金基金产品或者黄金类的矿产类的基金产品，主要考虑的是因为万一整个的世界经济突然下降，在新兴市场配置的战略资产肯定会出现大跌，这种资金必然会流回美国或者欧洲比较成熟的国家，所以我们会持有美国的国债产品。为什么资金流回会持有美国产品，因为世界经济变化向下，美国减息，抑制向下的势头。我们知道美元处于持续贬值的过程，这个趋势到现在没有改变，我们一定要配以黄金类的资产组合来对冲持有美元资产带来的风险，大概就是这样的，如果要做新兴市场投资的话，必然会配美元债券类资产和黄金类资产做黄金类对冲，除了考虑在期货和期权产品，在资产类配置上要完成对冲。 (责任编辑：吴飞) | 
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