2006 年上半年，机构减持煤炭股迹象非常明显。主要煤炭上市公司半年来的股东变化表明，股东户数增加，户均持股有降，机构减持煤炭股的迹象非常明显。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）主要原因可能有二，其一，市场认为煤炭需求增速放缓，煤炭产能释放过快，价格调整压力较大；其二，行将继续的资源价格改革会加大煤炭生产成本，影响企业未来业绩增幅。 这是事实，但因此减持煤炭股却不充分。
“填实”煤炭生产成本的资源价格改革，确实增加了煤炭企业成本。从2004 年以来提高煤炭安全生产费用，到2005 年提高资源税，再到近期取消煤炭等产品的出口退税，这些措施是资源价格改革措施的一个部分。未来还将从矿业权的取得、对环境的治理和对生态的恢复、对安全的投入三大方面着手，让煤炭企业的外部成本内部化。改革增加了煤炭企业的成本，初步估计会有40 元/吨，并且在未来数年逐步体现。但考虑煤炭企业已经有的成本支出，实际的增加大约在24 元/吨左右。
资源价格改革也给市场提供了重估资源价值乃至煤炭股投资价值的契机。资源价格改革也使得煤炭的资源从“无价”到“有价”，股权分置改革使得国有股得以流转，为资源价值从账面走到现实且“有价有市”提供了一个重要基?８母镆彩沟霉诿禾抗傻淖试醇壑到蹲始壑党浞植⑶艺媸档乇硐殖隼矗鲜泄咎钍党杀竞蟮睦笙喽哉媸担沟孟喽怨乐捣治隹尚幸部尚拧?/p>
结合重置价值和成长性价值等标准，才能全面把握煤炭股的投资价值。煤炭股的重置价值（资源价值＋净资产价值）是投资的值底线，成长性决定了在底线之上的投资价值空间。考虑资源价格改革之前多数上市公司获得的特有也是巨大的采矿权重估溢价，考虑已经开始数年的资源价格改革中企业在成本完全化中已经做出的努力，以及今后成本支出上的有限增加，考虑行业盈利增幅放缓下具体上市公司依然快速增长的事实，我们有必要重新审视煤炭股的投资价值。
重视资源价值，增持煤炭行业。从重置价值的角度看，G 盘江、G 西煤、G 国阳、大同煤业(行情,论坛)、潞安环能(行情,论坛)等煤炭上市公司的价值都被明显低估。而从成长性来看，即便我们充分考虑资源价格改革的成本增加因素，G 兰花、G 国阳、潞安环能等也表现出迥异于行业的快速成长态势，值得我们予以特别的关注。
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