社保基金境外投资又迈出重要一步，10月9日，全国社会保障基金理事会签署协议，确定花旗银行和北美信托银行作为全国社会保障基金（简称“全国社保基金”）境外投资的托管人。另据报道，全国社保基金理事会已于今年9月挑选出9家大型国际资产管理机构作为全国社保基金境外投资的管理人，现在正进行管理费率等方面的谈判，有可能在10月签署协议。

一旦确定了托管人和管理人，全国社保基金境外投资很快就能进入实质运作。

　　全国社保基金理事早在2003年就有将全国社保基金用于境外投资的想法。当时一些媒体猜测，全国社保基金可能成为QDII的先行者。那几年全国社保基金的投资收益率很低，2001年和2002年实现收益分别只有9.67亿元和21亿元，2003年增加至34.07亿元，但实现收益率只有2.71%。低收益率的原因之一是全国社保基金投资渠道太少，主要是存款、国债和股票，而当时债市和股市的行情并不是很好。在这样的情况下，全国社保基金理事会希望能够投资境外市场，拓宽投资渠道，更好地实现增值目标。

　　但全国社保基金收益率低，也不全是因为投资渠道少，管理水平低也是一个重要原因，投资股票屡屡被套，尤其是2001年购入中石化3亿A股新股，造成了2.31亿元的浮亏。因此，提高收益率的途径也不只是拓宽渠道、境外投资一个途径，提高投资管理水平也能带来更多增值——这是2005年全国社保基金收益情况好于往年的主要原因。这一年，全国社保基金已实现收益52.90亿元，已实现收益率为3.12%，虽然还不是很高，但与2003年之前相比，已经有了很大的进步；而且还产生了16.29亿元的净浮动盈利。2006年，全国社保基金在证券市场的运作更加成功，比如在最高价位时卖出招行H股，套现12.53亿港元。预计全国社保基金今年的收益率会更高。也正因为投资管理水平的提高，全国社保基金可以持有更多高风险高收益的投资品种，存款占总资产的比例降低，而股票投资的比例上升。

　　收益率既已提高，境外投资的紧迫性就大为缓解，而当初阻碍全国社保基金境外投资的一些因素并未完全消失。全国社保基金在2003年就有境外投资的意向，但迟至2005年5月，《全国社保基金境外投资管理暂行规定》才开始施行，而此时QDII已经开始试点。全国社保基金没有能够成为QDII第一单，一是为了回避风险，二是避免冲击国内证券市场，因为社保基金的特殊地位，它对风险管理的要求高于其他资金，对国内证券市场的影响也具有放大作用。因为这些方面的原因，社保基金没有成为QDII试点，国务院采取了更为谨慎的步骤，全国社保基金境外投资的步伐慢于商业银行、证券机构和保险公司。

　　现在，在境内境外进行投资是全国社保基金的当然目标，但因为国内收益率在提高，全国社保基金也不必急于扩大境外投资，稳步推进更为适当。社保基金境外投资应该循序渐进，数额由小到大，投资品种由稳定收益向高风险高收益拓展，资金运用从自有外汇向购买外汇推进。与此同时，提高国内收益率水平也同样重要。

　　全国社保基金此前没有成为QDII第一单，以后也不应充当QDII制度的试验品，它应该跟在QDII制度之后，等待QDII制度的完善。

(责任编辑：陈晓芬)