大冷股份(000530)是中国最大的工业制冷设备生产企业和中国最大的制冷成套设备出口商家,并拥有“冰山”牌驰名商标。公司参股子公司近20家,销售收入50亿元左右,规模最大的合作对象为日本三洋电机株式会社,主要从事商用和民用空调制冷领域的业务,经营较为成功,其投资收益构成公司利润的主要来源。
随着城市人口的增长,制冷产品的消费量必然持续稳定提高。大冷股份作为工商制冷行业销售第一的企业,从中获得稳定增长是可以预期的。公司业绩近2年多来产品毛利率提高的同时,销售净利率却下降,主要原因是加大广告投入、更新设备增加折旧、应收帐款增加导致坏帐计提提高,从而管理费用、营业费用率提高。此外,公司发展的水源热泵项目值得关注。但是对大冷股份产生利润贡献要到2007年及其之后,且项目前期由于营运成本偏高,预计毛利率不高。
中投证券分析师杨宗耀预计06-08年每股收益分别为0.28元,0.32元,0.40元,考虑到大冷股份今后成长性不明显,目前15至16倍市盈率是合理的,对应股价4.2至4.8元。目前估值合理,投资评级为:观望。
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