摘要:

　　.. 受高油价对需求的影响、飓风、伊朗核危机的情势发展弱于预期，一个月内石油价格从80美元/桶下滑到70美元/桶。但油价易涨难跌、高位振荡的根据没有根本改变。除了供需依然紧张的因素外，欧佩克潜在的作用更不可忽视。对欧佩克而言，无论油价涨多高，都不会发表实质性抑制油价上涨的信息，但若油价从任何高点下滑20%，就可能会再传出限产保价的止跌促涨信息。原油期货价格曲线一直呈现期货升水状态（远期期货价格高于近期期货价格）。我们预期四季度原油价格的中枢在70美元/桶。..汽油需求旺季结束和原油价格下跌促使汽油价格大幅下挫。柴油和航煤价格相对坚挺。全球炼油毛利明显下滑。国内：8月底成品油调价预期流产；广州为国Ⅲ汽油提价0.15元。短期调价节奏还难以准确预知，但中长期调价方向不用怀疑，目前到2008年仍将是成品油价格体系改革的重要时段。维持下半年调价1~2次判断。即使不上调油价，若下半年国际油价维持目前的70美元/桶，下半年炼油和销售的毛利仍会好于上半年。此外三季度化工业盈利继续向上，因此下半年中国石化业绩无疑将继续提升。我们调高中国石化全年业绩预期至0.51元/股，2007年业绩预期为0.61 元/股。..化工品背离石脑油下跌而上涨，盈利明显抬高。不少烯烃产品再次创出历史新高；纯苯月内价格有所下跌。再次总结：上游大化工有良好的产业结构支持，供给有计划扩张、需求持续增长；而下游加工业逐渐适应高油价的客观环境，通过下游产品的持续的通货膨胀逐渐转移成本，而通货膨胀所形成的利润空间再次为上游大化工所榨取；下游多数化工的盈利并未有效提升。电石法PVC、DMF的价格也都有所提升。