辉立证券研究部：建议吸纳北泰及华润电力 北泰（２３３９）：北泰约９０％的营业额是来自美国、加拿大及欧洲。这引证了集团的技术已达至国际领先水平。截止０６年３月的全年财政年度，北泰的全年纯利创出新高的３﹒４７亿元人民币（下同），按年增长２７％。每股盈利亦上升２１﹒８％至３５﹒２４仙。期内，占总营业额８６﹒４％的汽车零部件业务去年录得２４﹒６％的增长至２２﹒９８亿元。 我们认为北泰于美国、加拿大及欧洲业务将录得稳定增长，同时亦能受惠于迅速发展的内地业务。我们预期北泰的内地业务贡献可于０７年达１０％而纯利率则维持约１３％，整体可望录得２７％增长，每股盈利则轻微上升至３５﹒８３仙。北泰现在的历史市盈率为７﹒５８倍，我们的目标价为＄３﹒１０，相等于９倍０７年市盈率。我们给予买入评级并建议，可于＄２﹒７０买入。（建议时股价：＄２﹒７５） 华润电力（０８３６）：华润电力０６年上半年营业额为３８亿元，按年增长７０﹒６％。净利润达到１０亿元，增幅为２２﹒７％。净利润有这么大的增幅，主要是受惠于电价上升，煤价回稳，以及公司的装机容量大大增加所致。华润在０３年、０４年及０５年的运营权益装机容量由分别为１５４５、２９４９及４９４０兆瓦，到０６上半年已增长到６２１０兆瓦，增长得十分迅速，预料未来这趋势仍会持续，我们预期到０７年底可达１００００兆瓦。 华润低成本的经营策略十分成功，公司成本比同业低２０－２５％，这令华润在０６年上半年的经营利润率以２５﹒９７％成为同业之冠，而华能（０９０２）、大唐（０９９１）、华电（１０７１）和国电（２３８０）的经营利润率分别只有１６﹒５７％、２５﹒３２％、１８﹒９９％和１３﹒２５％。由于长期电力需求将持续增长，华润的发展前境很不错，我们预期０６年的每股盈利为＄０﹒６０，目标价为＄９﹒２０。（建议时股价：＄８﹒５８） 东泰证券研究部董事邓声兴：荐吸恒安国际及理文造纸 恒安国际（１０４４）：集团收入及毛利率进一步上升，反映业务理想。相信随着内地人民生活水平提升及对医疗卫生日益关注，集团未来３年的盈利复合增长率可达３０％以上。因此，可支持估值进一步上升。目标＄２０﹒００，止蚀于＄１６﹒７０。（周四建议时股价：＄１７﹒６８） 理文造纸（２３１４）：集团主要从事牛皮箱纸及瓦楞纸生产。受惠于内地纸品供应不能应付需求，故集团旗下１至６号生产线均达到１００％的使用率。集团第７号生产线预料可于２００７年首季投产。至于第８至１１号生产线亦如期建造。相信新的生产线可大大增加集团的生产能力。虽然近日原料价格有所上升，但集团由于成功转嫁成本予客户，故毛利率仍可维持在２４％以上水平。目标＄１７﹒５０，止蚀于＄１５﹒３０。（周四建议时股价：＄１６﹒１０） ※ 笔者无持有上述股份任何权益

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