第三季度末，贷款增速等出现回落，金融宏观调控效果初步显现，从央行昨天公布的数据来看，此前货币信贷一直增长迅猛的情况在9月出现较大程度的改善。经济学家指出，货币信贷增长放缓，反映出央行的金融宏观调控取得初步效果，但市场流动性过剩的问题还需密切关注。

　　□本报记者 禹刚

　　央行数据显示，截至9月末，M2余额为33.19万亿元，同比增长16.83%，增幅比上月低1.11个百分点，比去年同期低1.09个百分点，而M1余额为11.68万亿元，同比增长15.7%，增幅比上月高0.13个百分点，比去年同期高4.06个百分点。

　　“喇叭口”缩小 通胀压力不减

　　相比8月份的M2增速（17.94%）和M1增速（15.57%），9月份M2的增幅下降较快，而M1的增幅则依然在小幅攀升，两者增速之差的“喇叭口”一下子从8月的2.37缩小到1.13个百分点。分析人士指出，M1增速加大主要原因是企业活期存款增多，现金投放加快。

　　而“喇叭口”反映的是存款期限结构的变化，口子越小，意味着存款结构更趋向活期化或短期化，货币的流通速度在增强，有可能会导致资产价格的膨胀。

　　今年头8个月，“喇叭口”从1月时的最高点一路缩小，每月增速差分别为：8.6、6.4、6.1、6.4、5.1、4.5、3.1和2.37。专家表示，如果M1增速大于M2增速的情况持续下去，并最终超过M2增幅，宏观经济发生通货膨胀的可能性将会大大增加。

　　值得注意的是，9月“喇叭口”已经达到今年以来的最低点。分析师表示，M1增速上扬，说明企业投资冲动更强、以可支付的形式存在的资金更多，这将使得商品和劳务市场普遍受到价格上涨的压力。经济增长还会有从“过快”转向“过热”的危险。

　　“我们认为，货币信贷增速放缓，中国经济不会因此降低增速”，高盛首席中国经济学家梁红(梁红新闻,梁红说吧)表示，“看看A股市场最近的火爆，再看看银行间市场利率持续走低，经济增长还不会放慢步伐。”

　　央行数据显示，9月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.32%，比上月低0.08个百分点，质押式债券回购月加权平均利率2.12%，比上月低0.19个百分点，中断了6月以来市场利率水平持续上升的状况。

　　对于M1持续加速，专家建议，可考虑提高中长期存款利率，以锁定中长期存款，化解这种存款结构活期或短期化的趋势。

　　贷款增速放缓 多管齐下政策见效

　　9月新增人民币贷款2201亿元，同比少增了1252亿元，这个数据更加令市场感觉到调控的成效。

　　两个月来，央行相继使出加息、上调存款准备金率、发行定向央票之后等多种武器，严格控制金融机构的放贷冲动，但7月和8月的新增贷款增速依然改善不大。市场一度担心央行将再次挥动加息大棒，不过从9月的数据来看，加息悬念暂时消除了。

　　梁红表示，加息可能性不大，“货币信贷数据让市场吃了定心丸，短期内出台进一步紧缩政策可能性很小。”

　　但是头9个月，新增贷款就达到了2.76万亿元，比全年目标2.5万亿超出了10%，即便按照银监会今年金融机构贷款余额增长15％约3万亿的目标，四季度最后的三个月只有2400亿的空间，如何继续压缩新增贷款，将成为市场的关注点。

　　此外，在第四季度还有大约6000亿央行票据到期，商业银行流动性过剩的压力依然不减，银行在放贷受阻的情况下，将资金大量投入债市。分析人士指出，再加上每月2000亿元为对冲外汇储备增加的新增外汇占款，市场流动性过剩继续堪虞。

(责任编辑：毕博)