S*ST天颐（600703）正在度过一段特别难熬的时光。在股改和清欠的双重压力下，引进愿意承担债务和协助完成股改的战略投资者，成为公司最为紧要的事情。

　　但在来来往往的谈判和虚虚实实的传闻中，公司至今仍然没有找到一个接盘者，重组并未取得实质性的进展。

　　清欠进度未达标

　　在2006年的一季报中，公司披露了资金被占用情况以及清欠进展情况，大股东天发集团及其附属企业非经营性占用上市公司资金15744万元，按照原定计划，分三步走完成清欠任务：在2006年6月30日，通过其他方式偿还近6000万元；9月30日，以资抵债清偿201万元；11月30日，还是通过以资抵债最终偿还7000万元。

　　但从目前进展情况来看，公司在一季报中的进度承诺却未能达标。时至今日，公司只在6月27日签订了一个债务转让协议，公司与天发集团下属控股子公司天荣股份及荆州市古城国有投资有限公司签订了债务转让协议，天荣股份承担公司欠古城公司的款项2430万元，以清偿湖北天发瑞奇科技农业发展有限公司占用公司款项。

　　在债务转让协议签订后，公司控股股东及其关联方占用公司剩余资金余额为13314万元。

　　上海证券交易所和深圳证券交易所在9月与10月连续发布了2006年第四号和第五号通知，在通告上市公司大股东及其附属企业非经营性资金占用的名单上，S*ST天颐都榜上有名。S*ST天颐执行清欠的执行进度表明，上交所和深交所的通告并没有取得明显效果。

　　生物柴油是否有说服力

　　根据公司最近的业绩预告，目前生产经营处于停顿状态，财务费用沉重，并已预计第三季度继续亏损，在第四季度扭亏为盈存在相当难度。

　　如果2006年度不能实现盈利，公司股票可能暂停上市。公司将积极寻找重组合作伙伴及银行的支持，使公司早日开展生产经营并盈利摘帽。

　　吸引合适的战略机构投资者，进行重组并完成股改，S*ST天颐早就向市场抛出了橄榄枝，但吆喝出去了，重组的戏还是没有唱起来。市场上就传闻公司与中粮集团、光彩49集团及马来西亚多恩公司等多家企业接触商谈过重组合作事宜，但这些意欲入赘的新郎们均选择了放弃。市场普遍疑惑的是，S*ST天颐重组的卖点究竟何在。

　　市场人士分析，战略投资者入赘，肯定会有自己的一些考虑。

　　首先，公司最好是净壳，如果欠债也不能欠太多，毕竟战略投资者不是专门替人背黑锅埋单的。S*ST天颐只是天发集团众多子公司中的一个，战略投资者也会担心子偿父债和兄偿弟债，债务替还需要有一个合适的度。

　　其次，公司所经营的资产必须具有核心竞争力和可预见的投资回报率。S*ST天颐主要以经营菜籽油为主，是目前国内最大的菜籽油加工基地，从目前狂轰滥炸的广告中不难看到，花生油、大豆油等在消费者心中赢取了主动，吃菜油的人还不多。

　　公司最新透露，今年以来欧盟国家对生物柴油的需求非常强劲，公司通过菜籽油加工生物柴油，具有成本低和利润丰厚的优势，目前公司年产200万吨的生物柴油项目正在积极筹备中。如果此项计划能够说服战略投资者，S*ST天颐的重组大戏将有望唱起来。

　　再次，战略投资者看重政策环境的稳定性和公司治理的规范性，但市场人士对此并不看好。S*ST天颐在控股权上，有过失而复得的先例；天发集团内部子公司众多，难以彻底理顺。

　　还有一个难题就是，由于逾期银行债务，公司的法人股被冻结，只有通过与银行谈判，才能够将法人股解冻，从而完成股改。

　　10月13日，证监会作出了“奋战80天，坚决打胜清欠攻坚战”的具体部署。“老马自知黄昏短，无需扬鞭自奋蹄”。但S*ST天颐完成股改重组，尚需快马加鞭。

(责任编辑：陈晓芬)