公司1-9 月份业绩增长符合我们的预期。1-9 月份公司实现主营业务收入36.55 亿元,同比增长21.44%,实现主营业务利润3.47 亿元,同比增长18.89%,实现净利润1.35 亿元,同比增长29.02%,每股收益0.39 元。 (如何免费阅读机构内参高级版,获得最有投资价值的狂飙黑马?查询详情:www.dajia888.net)其中,7-9 月份公司主营业务收入同比增长16.94%,主营业务利润同比增长11.94%,净利润同比增长29.46%。
1-9 月份公司饲料销量继续保持较快增长,毛利率稳中有降。由于主要畜禽产品和水产品价格持续低迷,以及部分原料价格上涨,全国饲料行业景气触底,产销量同比出现负增长,毛利率也下降到历史低位。公司1-9 月份饲料产销量同比增长22.95%,仍然维持了较快增速,但毛利率稳中有降,比去年同期9.7%下降了0.21 个百分点,主要原因是第三季度玉米价格稳中有升,同比上涨了8%左右,鱼粉价格也高于去年同期水平30%左右,导致公司7-9 月份饲料毛利率下降了0.41 个百分点。
饲料行业景气已经触底回升,公司业绩增长压力将逐渐减轻。从7 月份开始,生猪产品市场终于走出长期低迷,全国范围内生猪产品价格小幅上涨,国内活鸡和西装鸡价格业开始从7 月份开始略有回升,畜牧业景气明显回升。此外,饲料主要原料的后期价格总体将平稳运行,我们预计玉米的价格将稳中有升,但增幅有限,豆粕和鱼粉的价格则将稳中有降。受行业景气回升的影响,我们认为公司后期经营形势向好,业绩增长压力将逐渐减轻。
我们维持公司业绩预测,2006 每股收益0.46 元,2007 年每股收益0.61元,2008 年每股收益0.79 元。根据公司在行业中所具有的龙头地位和核心竞争优势,我们维持“买入”评级。
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