继广发证券、国金证券之后，海通证券借壳都市股份（600837.SH）上市将是第三例，也很有可能是最后一例。

　　本报获悉，最近中国证监会将开始收紧券商借壳。海通证券成为近期券商借壳获批的收口之作，即使再有新的获批券商，也将是以"特例"形式出现。

而且，证监会将尽量严格按照IPO的标准审批控制券商借壳，也不鼓励非创新类券商上市。

　　同时，对于券商借壳涉及的内幕交易问题，证监会将采取"两条线"的原则进行处理，即对符合资质的券商借壳行为照常审批，但对其中可能牵涉到的内幕交易照查不误，互不影响，对内幕交易的调查和处罚将更趋严厉。

　　收紧审批

　　一段时间以来，券商借壳概念成为投资者疯狂追捧的对象，各家券商也是在市场转好及壳资源丰富的情况下四处出击以期尽快上市。不过，这种情形很快将被改变，尽管证监会对券商上市仍持鼓励态度，但将收紧审批权，严格控制券商借壳行为。

　　"以海通证券借壳作为收口之作，更多的券商被鼓励以IPO的形式上市。"知情人士称。

　　据悉，证监会机构部对券商借壳一直持不赞同态度，而在银行、保险等金融类机构加快上市步伐的情况下，高层出于宏观方面的考虑则鼓励券商上市。机构部持保留态度的理由为，在券商尚未完成综合治理、券商风险控制体系刚刚重新建立的情况下，并未建立严格完善的风险控制体系、客户保证金存管制度，所以券商的经营风险依然不低。而且，通过借壳的方式，券商实际上规避了更为严格的上市监管程序，这在一定程度上既不利于监管，也不利于投资者真正认识券商上市所存在的经营风险。

　　此前，管理层曾表示，规范券商借壳主要有两大原则：券商资质和市场公平交易。但现在券商的资质显得尤为重要。

　　上述知情人士称，在审批上，证监会一直鼓励券商上市，但尽量严格按照IPO的标准来对券商借壳进行审批控制，亦不鼓励非创新类券商上市。

　　10月底，有消息称，一份《关于证券公司借壳未股改公司上市的内部监管指引》下发到各地证监局，作为指导各地券商借壳重组上市的监督指导性文件。

　　但多位券商人士表示未获悉这一文件，因此对借壳的政策风向难以把握。上海某创新类券商也在筹划借壳上市，负责这一工作的人士说："我们还没看到这个指引，不过也听说过会里有这个意思。我们现在还在观望，到底以什么样的方式来上市还没有定论。"

　　国泰君安分析师梁静认为，相关政策的出台在一定程度上可以遏制券商借壳的冲动，警示并防止市场的过度炒作。

　　严查内幕交易

　　据了解，广发证券借壳上市虽然获批，但直到现在证监会依然在调查其中的内幕交易问题，并将严肃处理相关人员。

　　未获批之前，广发证券借壳延边公路（000776.SZ）的消息盛传已久，延边公路股价从今年4月26日的2.86元，一路上涨到6月3日停牌公告前的8.06元，涨幅超过280％，特别是在停牌前还出现连续3个涨停板，而在公告之前延边公路一直否认借壳传闻。

　　7月31日，深交所市场监察部向广发证券正式发函，调查所有广发证券客户中持有延边公路的账户资料。深交所函件称，"如存在任何故意隐瞒或遗漏等情况，将上报中国证监会"。

　　知情人士称，券商借壳所牵涉的内幕交易问题现在令证监会头疼，将采取"两条线"原则，也就是牵涉内幕交易的券商，在审批上基本不受影响，但对内幕交易照查不误。

　　借壳传言一出，相关上市公司股价飞涨的情况频频出现。

　　北京化二被传由光大证券借壳，股价从9月20日的6.27元涨至10月12日停牌时的9.96元；东湖高新在未正式披露接洽长江证券借壳的情况下，股价从4月1日的3.74元起步，17个交易日内涨至8.75元；大众交通被国泰君安借壳、S太极被华泰借壳的传言，均导致股价大涨。在消息得到澄清后，相关股价旋即下跌。

　　而国金证券由于借壳方案的主要内容在审批前被披露，曾被临时停止了审批，虽然最后获批只比原计划推迟了一天，但这依然令国金证券相当紧张。

　　上海证监局机构处的相关人士表示，现在会里对券商借壳的态度跟以前不一样。因为很多公司股价均因券商借壳的传言而大幅波动，给市场带来许多不稳定的因素，因此会里在重新考虑券商借壳的事情，希望能够通过一些手段控制一下。

　　"我了解的是，目前会出台一些规定，对券商借壳资质严格要求，并且要求借壳运作过程备案，方便监管，也能够防范其中的违规行为。"上述人士表示。

　　广东一家私募基金的高层亦表示："事实上，根据现有券商的资质，真正能够成功借壳的屈指可数。即使是成功借壳，在完成再融资后券商怎么处理借来的壳，也说不好。而且券商是资本市场里的专家，以前股市中的许多资本游戏有不少都是券商在背后进行策划，而现在，游戏的主角变成了它们自己，可想而知，这个游戏或许会玩得更'精彩'。"

(责任编辑：张雪琴)