布拉德·塞特塞尔(王慧卿 译)

　　美国进入衰退的可能性：卢比尼认为有90%，任永力则认为只有13%。我知道我的优势不在于测定住房投资的急剧下降会不会引起消费支出大幅减少，我把美国经济预测留给别人来做。我要说的是，13%看来太低了，大概任何一年衰退的可能性都有十分之一。而90%看起来有些高，因为这在美国消费者的反应上下了过大的赌注。

　　任永力并没有局限在美国经济，他还发表了全球储备增长时代已经结束的观点。我可能对美国经济的现状不太了解，但是我对储备增长则不能说不了解。

　　任永力在最近的周报中写道：“多数国家的官方储备已经饱和：储备的进一步增长对这些国家而言明显不再受欢迎。”

　　我同意这一点。但是2004年的时候，我也认为中国的官方储备已经饱和，但是自那时起中国的储备翻了一番。饱和本身并不足以指导政策变化。

　　任永力还写道：“我们预期各国央行将减少干预，而未来的储备增长多数来源于现存储备的利息收入；按现在4.7万亿美元的储备水平和5%的年收益率，增长额就有2350亿美元。”

　　央行的利息收入当然会增加。如果全球储备中三分之二是美元储备，美国每年对全世界央行的利息支付大约为2000亿美元。如果你从世界其他国家借债，那么当然要为债务支付利息，这也是我最近一篇文章中的观点。

　　我认为有问题的仅仅是“未来的储备增长多数”来源于“利息收入”这一点。

　　2006年上半年，全球储备以每年7000亿美元的速度增长。因此如果仅增长2350亿美元，那么意味着储备增长大大减缓。我正在研究第三季度的数据，看来第三季度的增长速度约是上半年的一半，因为俄罗斯提前偿还巴黎俱乐部的贷款和中国致力于减慢储备增长速度。但是第三季度的数据怎么也不可能是500亿美元左右。

　　任永力的观点在我看来有些夸张。我实际上同意这样一种观点，就是随着储备的增加，越来越多的国家将增加“主权财富基金”，而不是仅仅把钱都存在中央银行。

　　很多国家已经在采取这类措施。俄罗斯财政部正在打算从俄央行手中拿过石油资金的管理权，这可能是将俄罗斯的境外资产作为积极投资的第一步。而中国则更愿意让企业把出口收入放在国外，以减缓储备增长。

　　问题是时间。我不认为储备积累将很快从2006年上半年每年增长7000亿美元的速度降到每年仅增长2350亿美元，而且从某种意义上说，关键的不是各国是否愿意把钱继续存在中央银行，而是新兴市场国家是否愿意继续为美国提供融资。（作者为纽约卢比尼环球经济研究院资深经济学家，文章有删节，王慧卿 译）

(责任编辑：崔宇)