各地公布十一五期间住房建设规划9月30日，各地方政府纷纷公布其“十一五”期间的住房建设规划。我们在仔细研究了主要城市的规划内容之后认为“维持总体供求平衡、强调结构调整”是各地共同的主导思想。但是，各地方在供应总量和结构方面的细微差异，显示了当地对住房属性认识的差异。

　　投资增速继续回升，土地开发有所加快今年前三季度，全国完成房地产开发投资12902亿元，同比增长24.3%，增速比上月提高0.3个百分点。其中，商品住宅完成投资9076亿元，同比增长29.5%。其中，经济适用房完成投资408亿元，同比增长8.9%。前三季度，全国房地产企业完成土地开发面积16342万平方米，同比增长34.0%。全国房地产开发企业累计完成房屋施工面积16.33亿平方米，同比增长18.9%。9月末，全国商品房空置面积为1.21亿平方米，同比增长11.7%。其中，空置商品住宅6591万平方米，增长9.7%。

　　上海新房销售回升，相关上市公司受惠今年1-8月份，上海网上登记的商品住宅销售面积为904.4万平米，比去年同期上升19%，登记的配套住宅面积为327.3万平米，比去年同期增长69.8%。即使是下半年“二次调控”之后，9月份的商品住宅成交面积仍有150万平米，虽低于上半年4、5月旺季每月200万平米以上的水平，但比去年同期仍旧高出56%。房价方面，我们分别考察了搜房上海的住宅特征价格指数和上海二手房价格指数，两者都显示：上海房价从今年开始逐步回稳，目前与最高点相差5%左右。

　　京、津房价续涨，广、深短期调整我们观察搜房研究院提供的住宅特征价格指数后发现：在十大城市中，9月份房价上涨的城市有北京、天津、武汉与南京，其他城市中除成都基本持平外，其他五个城市的房价均告下跌。从今年以外的房价走势来看，环渤海和珠三角城市均呈显著上涨趋势，但“二次调控”之后表现有所差异，广州和深圳短期都出现调整的趋势，而北京和天津继续走强。考虑到今年长三角的房价虽然仍在调整，但成交有所回升，而环渤海和珠三角城市的房价涨幅相当明显，可以推测房地产开发商今年的整体业绩仍将保持大幅增长的态势。

　　万科（000002）三季度末的预收款超过百亿，比前三季度的收入还高，为明年的业绩增长打下基础。我们将公司全年的净利润预测上调4%至22.2亿元。以当前股本计算，每股收益为0.559元。同时，我们将明年的净利润预测上调11%至30.5亿元，增幅为35%。以增发后的股本计算，07年EPS预测为0.653元。

　　招商地产（000024）的上海项目和苏州项目销售良好，消除了市场对公司异地开发能力的担忧。因此，我们上调公司的评级至“优势-1”。

　　中华企业（600675）的三季度显示，公司的财务风险大幅下降，投资策略相当谨慎。考虑到收购烂尾楼项目的内部收益率高于资金成本，我们将公司的每股NAV估值提高到8.40元/股，维持“优势-2”评级。