中化国际 06年是业绩低谷

　　中投证券研究所兰飞燕认为，对于像中化国际（600500）这种在细分行业占据绝对领先地位，拥有稳定及优质客户资源，以及增长态势明确的企业，给予2007年15倍的PE定价较为合理，由此公司合理股价应在7.2元。

预计公司2006-2008年每股收益分别为0.37、0.48、0.62元。

　　兰飞燕指出，公司的橡胶、化工业务分别通过拓展延伸战略及改变经营模式，提高了稳定盈利能力和风险控制力，这使得公司的可持续性利润比例逐步增加，成为贸易类上市公司中增长趋势最为明确的公司之一。在焦炭业务回归正常利润水平后，相信2006年是公司业绩的低谷，公司未来3年将保持25％以上的复合增长率。

　　兰飞燕表示，物流标准优势、人才优势、客户资源优势、配套优势，构成了公司的长期竞争力。首先，公司参与了交通部的高端标准制定；其次，公司经过多年市场磨练，培育了一批顶尖化工品物流人才，人才优势将确保公司技术和业务的领先；第三，公司在长江、珠江三角洲以及环渤海湾地区等化工品主要集散地布局码头仓储业务，形成一体化的物流服务能力；最后，凭借强大的股东背景，公司拥有了一批稳定、优质的客户资源。

　　三友化工 业绩表现具稳定性

　　长江证券研究所付云峰、张力扬认为，对原盐和能源这两种最重要生产成本的控制，以及产业链向氯碱产品的延伸，使三友化工（600409）业绩增长具备了一定的稳定性，维持"推荐"的评级。预计公司2006、2007年EPS分别为0.38、0.46元。

　　长江证券表示，公司主营产品之一纯碱，得益于成本降低和稳定的销售价格，保持了较高毛利率，未来有望继续保持较高盈利水平。公司纯碱的主要生产成本来自于原盐、蒸汽、石灰石、电力等，原盐的价格波动是公司纯碱成本波动的主要因素。目前看，原盐供大于求，价格有望继续低位运行，而公司投资盐场也能保证原盐供给。

　　长江证券指出，纯碱产能增长有限，价格有望继续高位运行。事实上，公司纯碱在过去三年内一直保持21％以上的较高毛利率，主要原因就在于，在纯碱行业本身产能扩张较慢的背景下，公司纯碱生产单套规模较大，各项工艺控制指标一直排在行业前列，公司资源优势形成了成本优势。公司目前没有扩张产能的计划，稳定的较高毛利水平有望在未来两年内继续存在。

　　长江证券同时指出，公司另一主营产品氯碱和PVC盈利能力增强，将是未来几年内主要的利润增长点。公司双十万吨氯碱项目年初开始正式投产，采用先进的离子膜法生产工艺，具国际先进水平，目前已经达到设计负荷。PVC产品采用电石法生产，区位优势带来较低运输成本，同时未来产能扩张规模效益将保证竞争力。

　　长江电力 长期增长值得期待

　　海通证券研究所阎冀预计，长江电力（600900）2006-2008年每股收益分别为0.43、0.57和0.68元。综合PE和PB估值，考虑到公司实际的账面价值约为4.01元/股，得出公司的合理股价应在8.60-10.83元，给予"买入"的投资评级。

　　阎冀表示，随着持续大规模的电力建设，全国电力紧缺的局面开始缓解。但另一方面，虽然严厉的宏观调控一直在持续，GDP、固定资产投资、银行贷款等一系列宏观指标出现减速迹象，但电力需求却仍然保持了12%左右的增长，电力需求中的工业需求、第三产业需求和民用需求三驾马车呈现出轮番拉动的格局。长江电力以华中、华东和华南为依托，低成本、大规模的优势将得以充分发挥。

　　阎冀认为，短期来水量变化不改公司长期增长。三季报显示，今年1-9月由于来水量偏少，公司主营业务收入、净利润和每股收益分别同比下降了6.08%、0.69%和0.70%。尽管面临不利局面，但公司通过内部挖潜，仍然有充分信心完成全年的利润指标。而随着三峡水库库容的提升、机组收购的不断进行，长江电力业绩的长期增长值得期待。

　　阎冀指出，公司战略投资收益明显。公司战略投资20亿元参股建设银行，股权投资收益账面已达每股2.50港元，总计约为50亿港币。公司目前又出资10亿元战略投资广州控股11.189%股权，充分体现了"水电为主，火电为辅"的水火互济经营思路，为平抑来水量波动对公司业绩的影响起到了积极的作用。此外，从对广控的价值分析，公司有望再次获得丰厚的股权投资回报。

　　新兴铸管 新举措打破发展瓶颈

　　天相投资聂秀欣表示，新兴铸管（000778）近期一系列自主创新、对外谋求合作的举措，打破了老业务的发展瓶颈，开拓了新产品的光明前景，为公司未来优化产品结构、提高市场竞争力提供了发展空间。预计公司2006-2008年每股收益分别为0.42、0.55、0.73元， 维持"增持"的评级，12个月目标价6.6元。

　　近期，新兴铸管与麦可为铸管公司正式签署《合资意向书》，以成立合资公司的形式整合公司铸管资产；并和攀钢集团长城特殊钢公司签署协议，合作开展双金属复合管及特种钢管业务。

　　对此，聂秀欣认为，铸管业务的增长缓慢限制了公司业绩的提升。通过和麦可为公司合作，一方面，公司能够扩大国外市场的销售渠道；另一方面，随着产量的增大，能够降低单位生产成本，提高毛利率。此外，公司和攀钢长城合作开展双金属复合管及特种钢管业务，预计2008年将实现年产2000吨成品管的生产及销售规模，产品毛利率可以达到20-30％。

(责任编辑：陈晓芬)