嘉宾介绍

    海鸥卫浴(行情,论坛)嘉宾

    广州海鸥卫浴(行情,论坛)用品股份有限公司董事长 唐台英

    广州海鸥卫浴(行情,论坛)用品股份有限公司董秘、副总经理 崔鼎昌

    广州海鸥卫浴(行情,论坛)用品股份有限公司副总经理 陈 巍

    广州海鸥卫浴(行情,论坛)用品股份有限公司财务总监 陈丽华

    保荐机构嘉宾

    招商证券股份有限公司机构客户部副总监 刘 彤

    招商证券股份有限公司保荐代表人 帅 晖

    招商证券股份有限公司保荐代表人 姜 杰

    招商证券股份有限公司项目人员 张丽丽

    广州海鸥卫浴(行情,论坛)用品股份有限公司董事长唐台英先生路演致词

    尊敬的各位投资者、各位网友、各界朋友：

    下午好！

    广州海鸥卫浴(行情,论坛)用品股份有限公司致力于开发、生产高档水暖器材及五金件。

主要产品为水龙头零组件、排水器、温控阀及浴室配件等卫浴五金产品。是目前国内最大的高档水龙头等卫浴五金产品的制造服务供应商之一。公司产销规模以年均超过30%的增长速度持续快速增长,并继续保持良好发展势头。

    海鸥卫浴(行情,论坛)拥有卫浴五金产品设计、开发、制造等完整的配套生产体系,主体生产设备和工艺比肩国际。并在行业内确立起少量多样的弹性生产竞争优势。公司凭借高效的产品开发能力、快速量产和交货能力、精确加工和柔性化制造能力、严格的品质保证体系,在卫浴五金产品出口市场中逐步建立了全球良好的信誉,并成为全球最知名的水龙头企业美国Moen(摩恩)公司的全球最大的策略供应商和新产品开发的首选合作伙伴,成为全球排名前列的美国Delta(得而达)公司和德国Grohe(高仪)公司、Hansgrohe(汉斯格雅)公司亚洲重要的策略供应商,已完全形成自身的核心竞争力！

    海鸥卫浴(行情,论坛)矢志以品质、服务、效率使公司成为世界上最具竞争力的高档卫浴五金产品的专业制造服务供应商,以“速度”和“服务”作为公司长远发展的基石及战略,做到以“最短的供应链、最低的总成本”协助客户更快地响应市场需求！

    此次海鸥卫浴(行情,论坛)发行4450万A股,募集资金主要投向珠海卫浴用品制造服务基地工程、珠海企业研发中心工程、温控阀生产线工程3个项目。项目投产后公司高档卫浴五金产品研发设计能力和生产制造能力将得到有效提高,在全球供应链上的制造服务优势更加强化,公司产品可全方位满足客户对各类产品的细分需求,增强公司的盈利能力和抗风险能力。

    对于公司股票首次公开发行上市,我们深感荣幸！海鸥卫浴(行情,论坛)将继续以高档水龙头零组件、排水器、温控阀及浴室配件为主要产品,为国际顶级卫浴品牌商提供高效、快速的新产品开发服务。加速开发整组水龙头、温度压力控制水龙头及节水水龙头等科技含量高、附加值高的产品,并延伸售后服务,为客户提供装配、物流等全面售后服务,完善TMS业务模式,提高在行业中的竞争力。

    上市后我们将进一步健全相应的内部管理控制制度,适时、不断地完善组织管理模式和管理制度,从制度上保障本公司的运作规范,适应公司今后发展需要。我们的管理团队会一如既往地精诚团结,迎接公司上市后所带来的新的考验。

    今天我们非常高兴能够借助网络与各位进行交流,对各位网友的提问我们将努力给予满意的答复。同时,我们将严格遵守在招股说明书中所作的承诺,诚实守信、规范经营,希望广大股东建言献策,积极参与,共同分享海鸥卫浴(行情,论坛)美好未来！

    谢谢各位！

    招商证券股份有限公司机构客户部副总监刘彤先生致词

    尊敬的各位嘉宾、各位投资者朋友：

    大家好！

    几年来,招商证券的专业人员尽职尽责的对海鸥卫浴(行情,论坛)的业务、资产、财务状况以及发展潜力等方面进行全面而深入的调查研究。我们认为,海鸥卫浴(行情,论坛)目前是水龙头行业中、高端市场“制造服务商”的代表,形成了强大的制造、研发的核心竞争力。海鸥卫浴(行情,论坛)按照现代企业制度,建立了股份公司治理结构,制定了相应的制衡机制,规范企业的运作体系。灵活、创新的运作机制,推动企业锐意进取、稳步发展。公司近三年及2006年上半年主营业务收入分别为：33,362.97万元、61,418.36万元、88,572.28万元、65,130.05万元。公司近三年及2006年上半年净利润分别为5,328.25万元、6,327.59万元、5,261.40万元、5,774.82万元,经营业绩持续提升,呈现出良好的发展态势。我们相信,海鸥卫浴(行情,论坛)具有良好的发展前景和较高的投资价值。我们愿与海鸥卫浴(行情,论坛)共同努力,与广大投资者共同分享企业的成长。

    作为广州海鸥卫浴(行情,论坛)用品股份有限公司首次公开发行A股的保荐机构及主承销商, 我们感到非常荣幸。我们将秉承诚实守信、勤勉尽责的原则,切实履行保荐义务.招商证券对海鸥卫浴(行情,论坛)的未来发展充满信心,相信海鸥卫浴(行情,论坛)一定会把握住本次股票发行契机,充分发挥自身优势,提升核心竞争力,产生更大的经济效益,给广大投资者带来满意的回报。

    今天我们非常高兴地能够借此机会,与各位投资者进行网上交流。对各位投资者的提问,我们将认真负责地给予回答,并希望大家对广州海鸥卫浴(行情,论坛)用品股份有限公司有一个全面、客观的了解。希望通过沟通与交流,让大家真正认识到海鸥卫浴(行情,论坛)的投资价值所在。大家的认同和支持将是海鸥卫浴(行情,论坛)及招商证券不断向前的动力。

    最后,预祝海鸥卫浴(行情,论坛)本次A股发行圆满成功,谢谢大家！

    发行信息

    问题：发行后社会公众股占公司总股本的比例将是多少？

    崔鼎昌：本次发行完成后社会公众股占公司总股本的25.21%。

    问题：公司在确定本次股票发行价格时主要考虑了哪些因素？

    帅辉：公司的发行定价的考虑因素主要是：1、询价情况；2、公司的近两年的业绩情况；3、可比上市公司的定价情况。

    问题：本次股票发行对实现公司业务发展目标有哪些积极作用？

    唐台英：本次股票发行积极作用表现在：本次募集资金的运用将增强公司整组水龙头、温控阀、浴室配件的制造能力,更加深入地将公司的服务链延伸至市场研究、产品设计、模具的快速设计和制造、精确产品量产、国际仓储、售后服务等环节,完善制造服务体系,优化产品结构,提高公司的核心竞争能力和抗风险能力；募集资金的运用可以锻炼一批技术人才和管理人才,同时,有利于公司在更广泛的范围内吸引人才,以实现公司人才战略目标；本次募股资金的运用将极大地推动公司管理升级和体制创新,进一步提高公司的管理水平,从而间接地对本公司实现业务目标起到积极的促进作用。

    问题：投资者如何参加申购？

    姜杰：本次网上发行的申购日为2006年11月10日,申购时间为深圳证券交易所正常交易时间(上午9:30～11:30,下午13:00～15:00)。持有深圳证券账户的投资者(法律、法规禁止者除外)均可参加网上定价发行的申购。

    参与本次网上定价发行的单一证券账户委托申购数量不得少于500股,超过500股的必须是500股的整数倍,但不得超过3,560万股(本次网上定价发行总量)。每一个证券账户只能申购一次,同一账户的多次申购委托(包括在不同的证券交易网点各进行一次申购的情况),除第一次申购外,均视为无效申购。

    本次网上定价发行股票申购简称为“海鸥卫浴(行情,论坛)”,申购代码为“002084”。

    主营业务

    问题：公司目前主要业务收入的构成？

    陈丽华：水龙头零组件产品为公司主要产品,近年来销售额始终保持在公司总销售额的60%以上,为公司产品销售额增长的主要来源；排水器类产品是公司第二大类产品,2003及2004年约占公司30%的销售份额,2005年以后则因浴室配件、锌合金等类产品增长幅度较大比例降为约20%,浴室配件类产品2005年度成为公司第三大类产品,是市场需求变化的结果。其他产品包括温控阀和锌合金类产品则销售额较小,占公司的销售额的比例较低,但增长速度较快。公司产品销售结构将继续保持稳定,但会根据市场情况适当调整。

    问题：卫浴五金产品种类繁多,材料款式等需求变化更新速度快,公司如何保障新产品开发能力的持续领先,不断满足客户需求？

    陈巍：公司在如下几方面保障新产品开发的持续领先：1、公司将采用先进的设计软件和完善的研发流程进行新产品的开发2、公司拥有经验丰富的专业模具设计和制造队伍,具有先进的设计制造和检测设备,具有较强的模具设计制造能力。3、目前公司具有铜类水龙头等卫浴五金产品系统开发能力,能提供整体研发解决方案；当前,公司模具设计及制造平均周期已由原60天缩短为20天,新产品开发平均周期由原90天缩短为45天以内,部分产品降至30天,为同行业平均水平的1/3,准时交货率达95%以上,在行业中具有明显的竞争优势。

    问题：请介绍公司产品的市场状况以及目前的市场占有率如何？

    陈巍：公司产品市场需求快速增长。公司的主要客户是全球水龙头顶级品牌商,拥有全球60%以上的市场份额。我国凭借劳动力成本优势和制造优势,逐渐成为全球水龙头品牌商的设计开发和生产制造基地。因此公司具有良好的竞争基础,面临良好的发展机遇。

    公司已成为主要客户的策略供应商,拥有较好的发展机会。

    问题：2003年至今国际铜、锌价格有较大的上涨,铜、锌价格的上涨直接导致卫浴五金产品成本上升,原材料价格波动对公司收益水平造成一定影响,公司如何应对？

    陈丽华：自2003年10月起,国内、国际金属铜、锌等原料价格大幅上涨,公司材料采购成本相应提高,对公司的收益水平造成影响。针对上述风险,我们通过：第一,建立原材料“战略供应商制度”；第二,通过与客户的“议价机制”,转移价格上涨；第三,滚动开发新产品,积极调整产品结构,增加新品比例；第四,通过募集资金投资项目的实施,直接生产部分黄铜合金材料,相信通过上述四点是可以降低因原材料价格上涨带来的风险。

    问题：公司的产品市场主要集中北美市场,还有德国和英国。公司如何避免因主要消费国国家政治环境、经济景气度及购买力水平、对华贸易政策、关税及非关税壁垒以及行业标准等因素发生变化,对公司的产品出口带来的风险？

    唐台英：公司已经或将采取以下措施应对公司产品出口集中带来的风险：

    1、公司将继续坚持生产高档卫浴五金产品,成为全球最具竞争力的卫浴五金制造服务供应商的策略,强化公司在全球卫浴五金产业链中的竞争优势,以此提升公司在国际市场的竞争力和盈利能力。

    2、公司将深入研究主要市场的政治经济环境、消费倾向、贸易壁垒、对华政策等变化趋势,适时调整销售策略或采取相关对应措施。针对北美市场销售较为集中的风险,公司将巩固和扩展欧洲市场份额,加大对该地区包括德国高仪、德国汉斯格雅、德国理想标准、西班牙乐家、瑞士吉博力等国际顶级卫浴品牌商的销售；继续开拓亚洲市场,加大对日本东陶的销售；加大对拉美国家的销售,使公司的国际市场分布结构合理,尽可能减少局部国外市场波动的风险。

    3、公司已在国内设立子公司,并已开始开发国内市场,降低了依赖国外市场的风险。目前公司已拥有南鸥、承鸥等子公司拓展国内业务通过对国内市场的开发,公司将逐步降低过度依赖国际市场的风险。

    问题：2003年至2005年公司对Moen的销售比例分别为55.27%、44.77%和43.66%。存在单一客户集中度过高的风险,公司如何应对？

    唐台英：公司所处行业的国际市场格局、TMS业务模式以及产品策略使公司的客户集中度较高。针对客户集中的风险,公司采取以下措施：

    1、增强制造服务能力,与现有客户建立更紧密的战略合作伙伴关系。本次募集资金投资项目实施后,公司的研发设计、模具制造、柔性化生产能力和水平将得到有效提高,并建设客户专属生产线,继续巩固和稳定与Moen、Delta等客户的策略供应关系。

    2、继续以世界十大品牌商为重点,加大对除Moen以外的客户的销售。公司已经开始加大对其它顶级品牌商的销售,2003年起成为Delta、Hansgrohe亚洲最重要的供应商,并成为Kohler、Hansgrohe的策略供应商。近三年来,随着总产销规模的扩大和其他客户的市场开拓,公司前5位客户的销售比例由2003年的93.51%下降到2006年1-3月的73.02%,对Moen公司销售额增加的同时,销售比例呈逐年下降趋势,由2003年的55.27%下降到2006年1-3月的34.73%,公司单一客户集中的风险呈持续降低趋势。

    3、继续发展新客户,拓展客户群。近三年公司客户由2003年28家增加到目前的56家。公司计划开拓东南亚市场,东南亚成为自由贸易区之后将成为公司的另一主要目标市场,以降低对欧美主要客户的依赖,降低客户集中度。

    4、通过南鸥、承鸥等子公司积极开拓国内市场,拓展国内市场份额。此外公司将积极推进温控阀等新产品的生产和销售,通过新产品开拓新市场,发展新客户,降低客户集中的风险。

    经营管理

    问题：请介绍一下公司目前基本情况？

    唐台英：公司在2003年8月12日成立,注册地为广州市番禺,注册资本为132,048,464元人民币,公司经营范围是开发、生产高档水暖器材及五金件。公司是目前国内最大的高档水龙头等卫浴五金产品的制造服务供应商之一,是广州市高新技术企业,主要客户为美国Moen、Delta、Kohler、西班牙Roca、德国Hansgrohe、Grohe等世界卫浴行业顶级品牌商。

    问题：公司的竞争优势体现在哪些方面？

    唐台英：相对国内同行业其他企业,公司的竞争优势主要体现在：研发优势(包括研发设计优势、模具设计制造优势、整体研发优势)；制造设备及工艺技术优势(包括装备优势、制造技术与工艺优势、量产能力优势、柔性制造能力优势)；质量体系认证及产品质量认证优势；营销网络和客户资源优势；管理优势。公司将以此次进入资本市场为契机,加大技术和产品研发投入力度,规范公司管理与运作,使公司已有的市场竞争优势不断得到强化。

    问题：公司在行业中的地位如何？

    陈巍：公司是目前国内最大的高档水龙头等卫浴五金制造服务企业之一,是广州市高新技术企业,产品大部分外销,主要客户为美国Moen、Delta、Kohler、American－Standard、西班牙Roca、德国Hansgrohe、Grohe等世界卫浴行业顶级品牌商。据中国建筑卫生陶瓷协会统计数据,2004年公司产品出口额列全国卫生洁具企业第3名,销售收入列全国卫浴洁具企业第4名。

    问题：请与同行业上市公司成霖洁具做一个比较？

    唐台英：公司在产业链结构中的定位是公司区别于其它主要竞争对手的关键。

    在产业链结构中成霖洁具采取了横向扩张模式,这种模式实际上是在原有的制造的核心竞争力上进以拓展品牌销售的能力,提高产品的附加价值。而海鸥卫浴(行情,论坛)在设立之初就确立了为全球中高端水龙头制造商提供制造服务的发展战略,即采取了纵向扩张模式。

    成霖洁具也是一个非常优秀的企业。我们希望在与同行业公司既竞争又合作的关系发展中共同促进我国卫浴五金行业的发展。

    财务分析

    问题：公司如何应对汇率波动给公司收益带来的影响？

    帅辉：针对汇率波动的风险,公司在产品定价时即考虑汇率波动因素的影响,并对已经实现销售的部分开展远期结汇业务,从而在一定程度上锁定汇率风险。在出口退税率下调时,公司与客户谈判议价,通过价格提高应对退税率下调带来的成本增加。

    问题：公司近年来主营业务收入情况如何？

    陈丽华：公司2003年、2004年、2005年主营业务收入总额分别为33,362.97万元、61,418.36万元、88,572.28万元、年增长率分别为84.09%、44.33%;2003年、2004年、2005年主营业务利润分别为10,576.35万元、15,054.51万元,17,844.83万元,年增长率分别为42.34%、18.53%。公司主营业务突出,主营业务突出、盈利质量良好。

    问题：2003年—2005年,公司虽然实现产销规模大幅增长,但受材料价格上涨等因素影响,公司毛利率下降,公司净利润水平和盈利能力也受到影响,但2006年1-6月,公司毛利和净利润水平均出现大幅增长,请说明一下？

    帅晖：主要原因是：

    (1)同期(特别是从4月份开始)原材料价格大幅上涨,公司多次启动议价机制,产品销售价格相应提高,抵消了原材料价格上涨对毛利率的影响。

    (2)公司产品结构发生重大变化,毛利率水平较高的新产品大量量产,为公司贡献了更多的毛利率(约占公司毛利总额的39.06%),抵消了部分原有产品受材料价格上涨而较低的毛利率水平。

    (3)期间费用下降。产品销售过程中空运费降低使营业费用下降,规模扩大产生的规模效应使公司管理费用比例下降。

    (4)同期其他业务利润增长幅度较大,主要是模具转让收入增加,从另一侧面反应了公司大量“新产品”量产,客户支付公司模具开发制造费用。

    远景规划

    问题：卫浴五金业的发展前景如何？

    唐台英：根据中国五金制品协会建筑五金分会提供的数据,2001年世界卫浴品牌在中国的水龙头及其零组件采购额超过4亿美元,且以20%的速度增长。

    目前世界顶级品牌商在中国采购额已接近在北美和欧洲这两大卫浴产品主要研发制造基地的采购额,今后几年仍将保持高速增长趋势。面临不断增长的庞大国际卫浴市场需求,我国卫浴五金企业面临前所未有的发展机遇。可以预见,我国在未来6至8年内将成为全球最大、最重要的卫浴五金制造基地。

    问题：公司对投资的项目投资回收期多长？盈利能力如何？投资收益率为多少？

    陈丽华：(1)珠海卫浴用品制造服务基地工程项目建设期为1.5年,达产期为3年,投资回收期为5.40年(包括建设期1.5年),内部收益率25.09%,投资利润率25.24%,销售净利润率10.20%。项目达产后将实现年销售收入59,021.52万元,年利润总额7,922.92万元。(2)珠海企业研发中心工程项目投资回收期为4.67年(含建设期1年),内部收益率27.10%,投资利润率24.91%,销售净利润率24.42%。本项目达产后,将实现年销售收入5,308.06万元、年利润总额1,705.64万元。(3)温控阀生产线工程建设期为1年,达产期为3年,投资回收期为2.82年(含建设期1年),税后内部收益率68.42%,投资利润率60.59%,销售净利润率14.82%。项目达产投产后,将实现年销售收入14,055万元,年利润总额2,741.44万元。

    问题：公司有无具体化的经营目标？

    唐台英：根据公司发展规划,公司管理层认为,海鸥卫浴(行情,论坛)能保持较快的增长速度,在市场不出现重大变化的情况下,有信心2008年实现销售收入达到18亿元,净利润超过1.1亿元。