香港新股发行(IPO)总额今年势成全球之首,香港强劲的势头,让美国纽约市长彭博亦担心会动摇纽约全球金融中心地位。那么,沾沾自喜的港人,是否真的可以狂妄到夜郎自大的地步？实际上,相比于纽约和伦敦,要真正构建具国际影响力的国际金融中心,香港还有很长的一段路要走。

专家们认为,香港若想真正撼动纽约、伦敦,成为全球重要的国际金融中心,至少还须解决几方面的深层次矛盾。

    开源拓宽主板上市结构

    全球最大金融中心──纽约市的市长彭博近日一再指出,香港正威胁纽约金融市场的地位。他表示,在新股上市方面,纽约的地位尤其受到香港和伦敦的威胁。确实,香港新股发行的势头不可谓不猛,去年还处于全球新股集资的第四位,今年就势居全球之首。在新股热的带动下,港股市值也由突破10万亿港元,到现在的11.5万亿港元,在全球的排名更是超过德国,位居全球第七。

    如此强劲势头,确实在全球找不到第二个。不过,软库高诚有限公司董事总经理李灯场就表示,是美国萨班斯法过于严苛,以及从汇率角度出发,让中国内地的银行放弃赴美上市,而将上市首选地放在了香港。他说,如果撇开中行、工行、招行等几家银行上市的集资金额,香港比纽约并不占据多大优势。据统计,在工行上市前,港股今年首9个月的集资额只有178亿美元,尚不及纽约。

    李灯场说,香港与纽约最大的不同是,纽约是全球的金融中心,全球的公司都有在美国上市。而剖析本港上市结构,从上市家数来看,内地企业占到三成以上,香港本土企业也有五成多,台湾企业占据了一定比例,但是除了大中华区以外全球其他地区在港上市并不踊跃。而香港若想构建具全球影响力的市场,就必须改变这种架构,吸引到全球更多地区的公司来港上市。他说,港交所最近公布的三年计划是件好事,该计划欲放宽更多上市注册地(现注明接受的注册地为香港、内地、百慕大及开曼群岛),对于英国与澳洲、加拿大等英联邦国家,公司法例整体与港相若,可获优先接受上市申请,就是一个好的开头。不过,大福期货公司期货董事卢任培表示,即使港股市场多元化的同时,香港不该放松市场最大的推动器──内地优质企业。

    内外兼修激活创业板市场

    与风光无比的主板相比,1999年11月开设的创业板只不过是个蹩脚的小角色,目前市值不足800亿港元,只占总市值的0.7%,而其全年的成交额更是少到不及主板一天的成交额。如此来看,貌似强大的香港股市只不过是个跛脚的市场。而这与纽约相差甚远,纽约不仅有成熟的纽约证交所,同城的纳斯达克市场更是全球最成功的二板市场。

    这种不平衡的格局,已引起港交所的关注,并在两年前开始检讨,但是时至今日还没有拿出一个令各方满意的方案。从最新的进展来看,相关的咨询工作又要拖到明年。均富会计师事务所的林鸿恩认为方案未经落实,是导致创业板过往两年停滞不前的主因。

    香港证券专业学会行政总裁张为国对记者说,据他了解,在改革创业板方案之中,也有整体撤销的想法,但是,他认为本港创业板仍具存在的价值。而在记者采访的多位本港业内人士中,也无一位赞同撤销创业板。

    但是,一天比一天冷清(2004年24家上市,去年前9个月8家上市,今年前9个月只有5家上市)的创业板,如再不进行及时改革,确无存在必要。李灯场认为,要激活这个市场须内外兼修。从内的角度来说,港交所应进一步简化创业板转主板的手续,借主板来刺激创业板。同时,本港创业板前主席罗嘉瑞近日表示,不能为防一个贼,拒百个好人,港交所应再向内地企业大力推介创业板,作为中小民企、高增长潜力企业上市集资的渠道。而从外的角度来说,李灯场表示,与本港近邻的新加坡自动报价市场,以及与本港法例相似的英国AIM市场,都是全球不多的成功市场,其经验值得借鉴。同时,香港也应争取获得内地更多支持,比如说允许在港创业板上市的内地企业(主要是H股),能以全流通的方式上市(目前,除了工行、中行等是特批以全流通方式上市以外,中小型H股仍不能以全流通方式发行)。

    借力内地拓商品期货

    如果说,与纽约相比香港股市不是完整的,那么,将之扩大开来,放眼香港整个金融体系,我们发现在商品期货方面,两者差距更大。纽约拥有享誉全球的商品期货交易所,但是香港却只能参与国际商品期货交易,并无自己的商品期货交易所。

    大福期货公司期货董事卢任培说,在2000年港交所合并前,香港有期货交易所。合并以后,港交所也有期货交易,但只限于金融期货,而无商品期货,再没有商品期货的买卖了。他表示,香港没有自己的商品期货交易所是受到客观条件的局限,因为香港没有现货市场,连现货市场都没有便无从谈期货了。他说,在这方面内地更有条件,因为中国内地是全球第二大石油消费国,在钢铁、谷物、大豆、棉花、化肥等产量方面连续多年位居全球前列,在构建属于中国的期货交易体系上更有条件。

    不过,他表示,香港由于在国际市场浸淫多年,在推动市场国际化方面,与内地合作的空间很大。而且,香港已成为中国资本市场的一部分,双方完全有条件共建期货交易平台。实际上,港交所早于2003年就与上海期交所签订谅解备忘录,并成立专责小组,共同研究发展石油期货交易平台(据悉,因涉外管,此计划被搁置)。上月,曾荫权特首在施政报告中,也重申研究设立商品交易市场。

    香港期交所前主席梁家齐日前向记者表示,内地与香港共建期货交易平台,可借鉴早前成立中国金融期货交易所的模式。由港交所与内地大连、郑州、上海三家商品期货交易所共同入股,成立中港商品交易所,形成‘利益捆绑’,共同推出相关产品。这可扭转现时由LME、纽约商交所和伦敦国际石油交易所主导金属和石油定价的局面,符合国家的战略利益。港交所前主席李业广亦表示,本港参与其间,只是争取中国境外的买卖部分,并不与内地交易所‘抢生意’。

    争取政策快建人民币离岸中心

    与纽约相比,本港金融体系在结构上的不完整还表现在,债市逊色和汇市不振(为近邻新加坡后来居上)。本港一位资深的财金界人士说,要扭转此种局面,除了香港本身进行改革(香港金管局已制订未来两年改革债市计划,撤3年发债年期限制)外,更重要的是本港在拓展人民币业务方面,能够得到国家更多的支持。

    此观点与港交所前主席李业广不谋而合,这位成功将‘北水’──内地企业(H股)引入香港股市,造就香港股市今日辉煌的智者近日表示,本港若想与纽约、伦敦形成鼎足之势,成为全球顶级的金融中心,有赖于向国家领导人争取大政策。他说,有了中央的政策,具体做人民币、债券、外汇等等,香港可如法炮制。而目前需要说服中央的是利用香港的平台,因为不论是软件还是硬件,香港都具国际水准,香港在处理国际各种货币方面都具经验,而在此方面内地与香港的差距还相当大。

    李灯场说,从目前情况看,本港人民币业务停滞不前,与内地未开绿灯有很大关联。香港目前最迫切的希望是,成为继天津(9月,天津滨海新区获准成为中国首个人民币业务自由兑换的试点区)之后开展人民币试点的地区。而只有此项政策得以落实,本港才有望加快构建人民币离岸中心,通过发债推行人民币融资,并建立人民币借贷市场,亦可强化日后作为人民币结算中心的地位。中国社科院金融所的易宪容认为,香港有条件构建人民币最大的离岸中心。香港的金融中心地位也会因人民币成为国际结算货币而得到巩固和提升。就像英国的伦敦,之所以成为全球金融中心并不在于英镑,而在于伦敦成为了世界上最大的美元离岸市场。香港的将来也不在于港元或其他货币,而在于香港成为全球最大的人民币离岸中心。因为有望成为全球最大经济体系之一的中国内地,若由香港来打理涉及人民币的国际金融中介活动,如贷款、外汇、债券、期货、股票、衍生工具,此种成长性带给世界的震惊,将大大超过目前香港IPO所释放的效应。