昨日上证综指走势蔚然壮观，在午市后，由于中国银行(行情 - 留言)、工商银行(行情 - 留言)等大家伙一度冲击涨停板，一下子将上证综指推高至１９７６．０５点，但奈何其他各路资金感到寒意陡起，纷纷减仓，上证综指迫不得已有所回落，收于１９４１．５５点，涨１８．６１点或０．９７％，在日Ｋ线图留下了一根放量冲高回落的长影线的阳Ｋ线。

　　为何寒意陡起？

　　近期Ａ股市场形成了一个较有意思的走势，只要金融股走势一般，那么，各路机构资金就非常活跃，二八现象迅速变为八二现象，比如说在本周二、本周三，大盘出现了普涨的走势。但在本周四，由于中国银行、工商银行等银行股在午市后发飚，一下子又使得大盘出现了“二八现象”，以沪市为例，上涨家数为１５８家，下跌家数为６９２家，但指数依然上涨１８．６１点，呈现出典型的“二八现象”。

　　现在的问题是，为何在银行股等指标股飚升的前提下，各路资金纷纷产生寒意，夺路而逃呢？对此，机构资金的心态其实也容易理解，因为银行股不涨，机构资金心里有底，因为银行股的Ｈ股在狂升，那么，银行股迟早会涨，机构资金也就有了敢于拉抬股价的底气与信心，形成了“八二现象”甚至普涨现象。但银行股一涨，机构资金就没有了主意，又怕拉高出货，又怕银行股涨了还会再涨吗？如此一来二去，机构资金就有了惹不起躲得起的心态，也就有了银行股一涨，各路资金就在风紧，扯呼的心态引导下纷纷减仓，形成了“二八现象”。

　　指标股异动是否是见顶信号？

　　既如此，这是否意味着Ａ股市场的头部越来越近呢？因为对于敏感的资金来说，指标股的暴涨，会引来两个不佳的预期，一是Ａ股市场的历史纪录显示，凡是指标股异动，往往是行情即将到底的征兆，比如说在１９９６年１２月的行情，正是吉林化工(行情 - 留言)、东北电等带有Ｈ股的指标股异动，引发了一轮行情的终结。

　　二是指标股的暴涨也使得指标股的估值水平陡然提升，因为指标股的业绩增长幅度相对有限，一年有２０％的增长就算是高成长，在短短的数个交易日里，涨幅超过２０％，就意味着极大地透支了未来一年的业绩增长预期，这也意味着此类个股的股价具有泡沫，一旦泡沫破灭，大盘想不跌都很难。

　　从盘面来看，这两个预期的确都存在，尤其是港股中的内地银行股更是如此，比如说国际大行对工商银行的估值也就在４港元，中国银行的估值也就在３．８港元，目前基本接近或达到这一估值，再继续上涨，就可能会引发如雨的抛盘。所以，就此点来说，未来的银行股再度飚升的空间相对有限，除非人民币升值的速度出乎市场意料之外。正因为如此，昨日指标股异动所带来的冲高回落的Ｋ线组合，的确有见顶的信号。

　　关键看人民币升值趋势

　　但是，有两个因素值得投资者注意，一是目前Ａ股市场绝大多数的个股在１０月以来的行情中，表现均不出色，并不存在着明显的估值泡沫，也就是说，银行股的下跌，未必会带来大盘指数的迅速回落，在本周二就是如此，金融股一度回落，但反而为其他资金提供了拉抬股价的底气，最终使得上证综指形成了Ｖ型反转走势。这与１９６６年１２月的鸡犬升天的行情有着天壤之别。

　　二是看Ｈ股的脸色行事。目前Ａ股市场的走势过分看重Ｈ股的走势，无论是银行股还是地产股抑或是近期的钢铁股，港股怎么走，Ａ股就会依葫芦画瓢。而Ｈ股的走势其实也看人民币升值的趋势，只要人民币升值的趋势未变坏，海外资金就敢对银行股再度拉抬，最终迫使大行们再度提升港股内地银行股的估值目标位。所以，市场趋势是否见顶，关键在于人民币升值的趋势是否暂告一段落。

　　而就目前盘面的信息来看，人民币升值趋势可能难以一下子暂告一段落，不仅仅在于外汇储备已突破万亿元，而且还在于我国出口的强劲，使得外贸顺差迭创新高，在此背景下，人民币升值的压力依然存在。如果再考虑到业内人士所称的人民币升值不息，大盘升势不止的观点等因素的话，大盘在短期内可能会震荡，但仍然会有机会上摸２０００点甚至更高点位。

(责任编辑：张雪琴)