事件

一到三季度公司实现销售收入30.75 亿元、净利润4.49 亿元，分别比上年同期增长10.95％、21.82％。番禺30-1 项目导管架变形原因目前尚未形成结论。

简评

番禺30-1 项目的不利影响比预期小

我们在前期的报告中曾经分析过，（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）番禺30-1 项目的影响主要包括该项目当期收入认定的不确定性与对后续项目工期的可能延误。

对于前者，三季报注明了6～9 月份收到的项目进度款2.84 亿元列示在预收帐款中，施工成本2.28 亿元、列示在存货中。如果能够在年内认定收入，今年EPS 还有望提高0.05～0. 06 元。9 月下旬“蓝疆”号抵达渤海，公司四季度的海上施工作业全部转入渤海区域。截至三季报公布日，公司已经“抢回”耽误的工期。我们认为番禺30-1 项目的问题只是公司开展深海业务的小插曲，不会影响公司的策略。同时，公司从拆除番禺30-1 项目上部模块的作业对于未来拆除海上废弃油井业务而言积累了经验。

两翼齐飞的发展策略

由于中海油还要过2～3 年才进入大规模的深海开发阶段，目前的阶段对于公司而言是重要的经验积累期。同时，路上项目的利润率高于公司原来的预期。公司已经确定东莞立沙油品储运码头、珠海天然气液化站、惠州炼油马鞭州库区三个路上项目。

深浅水铺管船开始建造

按照计划，2007 年底公司将建成浅水铺管船；2008 年底将建成另一条深水铺管船。届时公司的施工能力能够承接国际海洋重工产业的转移。中海油的近海勘探业务目前已经在加速，公司未来五年业务量将保持30％的增长速度。

投资评级

维持“买入”评级。选择海油工程(行情,论坛)就是选择与管理优异的公司一同成长。

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