协议以约50亿元价格收购5%股份

　　西班牙BBVA入股中信银行

　　中信银行昨天通过官方网站发布消息，该行已与西班牙毕尔巴鄂维茨卡亚对外银行（“BBVA”）签署战略入股协议。根据协议，BBVA将出资5.01亿欧元，通过向中信集团购买股权的方式，获得中信银行5%的股份，相关协议尚待审批。

　　进军零售业务

　　BBVA是位于西班牙马德里的一家国际综合性商业银行。它在零售银行、风险管理和资产管理等方面拥有相当优势，曾被评为“欧洲最佳零售银行”。

　　根据双方约定，BBVA将与中信在零售银行、风险管理等多方面开展合作。中信银行内部人士透露，自去年更名换标起，中信银行就决心脱下“写字楼银行”的外衣，转而进军零售银行业务。眼下与BBVA联姻正说明了这一点。据介绍，与公司业务相比，零售银行所占用的资本金不多，却能笼络大部分客户。

　　BBVA在国内的知名度还不高，甚至没有几家网点，但这恰巧为中信银行留下了很大的发展空间。根据银监会此前下发的指示，中资银行在引进境外投资者时，应该考虑到今后业务上的竞争关系。之前，入股建行的美国银行不得不作出关停其在国内零售业务的补充性条款。

　　总资产高达6000亿元人民币的中信银行是国内第7大商业银行，到目前为止已在全国拥有416家分支机构。自去年起，中信频频推出不同类型的信用卡、个人理财(相关:证券 财经)产品，以求在零售银行领域获得一席之地。

　　卖了个好价钱

　　BBVA此次入股中信银行的价格，高于任何一家外资银行出价。BBVA总计花了5.01亿欧元（约50亿元人民币），来收购中信5%的股份，折合市净率为3.2倍左右，接近目前中行在A股的盈利水平。一家未完成重组的中资银行的股权竟然卖出了上市银行的价格。

　　而之前，外资机构在买国内银行股份时，一般每股出价都是1元钱出头，折算成市净率也就1倍多一点，当时市场上还有一种“国有银行被贱卖”的说法（参见下表）。

　　北京证券策略分析师张九辉认为，中信此次之所以能卖出好价钱，很大程度上得益于交行、建行等中资银行股价的狂飙猛涨。去年上市起至今，交行的股价已翻了1倍以上，这种赚钱效应折射到中信身上，使其原始股售价抬高。

　　人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军表示，国内银行逐一被外资参股以后，可供投资的全国性商业银行越来越少，中信银行的身价自然“物以稀为贵”。相比于自己铺设网点的“笨拙”做法，外资银行参股一家拥有全国牌照的国内银行无疑也是最佳选择。

　　牢牢掌控话语权

　　中信银行昨天在官方网站中表示，在完成与BBVA的交易后，该行战略引资工作已全部完成。这意味着，在上市前，中信将不再向外资机构出让股份。今年3月，中信银行向“同系公司”——中信国金出让19.9%股份，后者表现出强烈的增持意愿。

　　从目前中信银行的股权结构来看，除此番出让给BBVA 5%的股份外，中信的其他股份仍由中信集团以及旗下在港控股公司——中信国际金融公司（“中信国金”）所掌控。中信银行内部人士表示，这在集团的谋算之中。

　　张九辉分析，拥有中信银行话语权的中信集团，原本就是一家实力强大的金融控股公司，其对金融业务的熟稔程度，使其有信心将一些外资机构拒之门外。但根据香港和内地的股票上市规则，由单家股东控股的公司无法挂牌交易，受制于此，希望在港沪两地上市的中信银行便选择与BBVA合作。

　　赵锡军也认为，相比于中信集团在中信银行的地位，BBVA更像是一个财务投资者。中信银行与BBVA的关系今后也很有可能会更多停留于业务层面。眼下，美国运通与工行便是这种关系。不过，值得关注的是，在昨天宣布入股中信银行的同时，BBVA也表示要购入中信国金悉数股份。这样一来，BBVA今后就可采取从母公司换股的做法，从中信银行获得更多股份。

　　中信新公布的第三季度财报显示，截至9月末，该行不良贷款率降至2.79%，资本充足率则达到9.18%，两项指标均符合银监会规定的上市银行标准。眼下，该行正积极筹备赴港上市事宜。

(责任编辑：单秀巧)