德意志银行发布最新中国经济报告预测　央行明年上半年有可能再加息

　　基金业预测，牛市会受一定调整，但不会受太大打击，投资者需要耐心

　　时报记者 袁峰

　　22日，德意志银行发布的最新中国经济报告指出，为预防贷款增速出现强烈反弹，央行明年上半年仍有可能加息或上调准备金率。消息一出，立即引起了市场的关注。不过，记者昨日采访的多家基金公司则认为，未来的确存在央行调高利率的可能性，但对股市不会受到太大的打击，市场在公司业绩的推动下也会长期向上，投资者目前所需要的就是耐心。

　　贷款增长仍成隐忧 明年央行仍有可能升息

　　记者获得的这份报告认为，今年以来，中国的宏观紧缩措施取得了预期的效果，所以央行紧缩政策的实施力度趋于缓和。“可以预见，2007年，紧缩措施将逐渐放松，货币政策紧缩的频率也

　　会有所下降，政府还将采取在结构上有利于消费的中性财政政策。”德意志银行大中华区首席经济学家马骏称。

　　尽管如此，但贷款增长率继续保持在15%-16%的区间仍成隐忧。马骏预测，虽然央行今年7月以来已经3次同幅提高存款准备金率，但他预计，明年上半年，央行可能还会采取一到两次温和紧缩行动（提高存款准备金率或加息）。

　　利润增长将续写牛市 投资者最需要的是耐心

　　对此，工银瑞信基金(工银瑞信基金新闻,工银瑞信基金说吧)公司投资总监江晖接受记者电话采访时透露，明年央行的确有可能调高利率，但是大幅提高利率的可能性不大，目前尚不会进入通胀持续性高企的局面，股市的估值不会受到太大的打击，但是难免会有一定的调整，而市场在公司业绩的推动下也会长期向上，投资者目前所需要的就是耐心。

　　工银瑞信发布的第四季度投资策略报告还分析指出，今年年初以来的市场涨幅动因中，股改贡献约20%，估值提升贡献约30%，净利润增长贡献约5%，估值还没有出现大幅度的提高。因此，2007年上市公司的业绩增长将成为续写牛市的主要推动力量，人民币升值稳步提升，股改带来的全流通环境也促进了上市公司质量的提高。因此，多方面因素将导致A股市场将呈现温和上涨。

　　投资解答 市场有调整需求但入市仍无忧

　　尽管股市一直在高位上扬，不少股民担心股市会有调整的需求，因此不敢入市。对此，正在发行的申万巴黎新经济基金拟任基金经理常永涛指出，市场是否到顶，不在于点位多高，而在于上市公司的股价是否高估。就目前而言，基金核心组合的股票市盈率仍然保持在20倍以下，对长线资金的吸引力依然强劲，大量外资巨头涌入中国资本市场的意愿仍然十分迫切，所以投资仍然不晚。他同时指出，在成熟市场，股票基金的年收益率一般在8%附近。反观我们的基金，今年的平均年收益率已超过50%，申万巴黎旗下的新动力基金的收益率甚至还超过了70%。就这一点而言，中国的投资者是十分幸运的。

　　在投资方向的选择上，东吴价值成长双动力基金经理王炯指出，人民币升值将是影响4季度行情以及未来市场的重要因素，因此金融、房地产等受益行业未来机会较多。同时，有明显竞争优势的行业和消费服务类行业一直作为投资选择的重点，中国不断增加的国民财富和庞大的消费基数，使这些行业蕴含着最佳的长线投资机会，将不断涌现出具有核心竞争力、成长空间巨大的公司。

　　至于成长股的选择，他指出，要求公司未来两年净利润增长率大于等于1.5倍ＧＤＰ增速，而且我们更为关注业绩增长背后的驱动因素，我们用素质评价体系来分析公司的核心竞争力、产业链、资产质量、风险水平、公司管理和投资者关系透明度等，以此来判断公司业绩增长的稳定性和持续性，我们希望寻找出具有长久竞争优势和成长能力的公司，这样的股票将给投资者带来惊人的回报。

(责任编辑：单秀巧)