盘评述昨天指数继续反弹，收出第8根阳线，近期两天盘中出现一定幅度的振荡，预计短期大盘进入技术性调整可能性较大，从昨日香港指数来看，其尾盘也出现调整，工行、中行、招行、中石化等H股收盘前1个小时都出现获利回吐，昨日H股走势可能成为今日A股的风向标。

但我们认为即使出现调整，也是技术性调整，幅度、时间有限。因为机构投资者对市场后市走牛看法坚定，使指数很难深幅调整，同时我们认为银行、地产板块目前估值比较合理，也很难深幅调整，因此，大盘有技术性调整的要求，但调整幅度、时间较为有限，短线投资者可以暂时观望。（钟精腾、姜志勇、张志立）

　　 点追踪周四大盘震荡后再度拉升，盘中热点有效切换，房地产、钢铁、银行、科技等涨幅居前，而蓝筹股依然是最强劲的上涨动力，中国联通、工商银行、中国银行、长江电力、宝钢股份纷纷上涨，带动大盘再度创出新高。后市大盘将维持强势整理，可重点关注能源电力和钢铁板块。（张永攀）

　　 盛筵将至

　　大航母不断千亿融资通吃2006年仅剩一个月，随着股指越过2000点，市场融资总额也超过了2000亿元。业内人士预测，明年的IPO盛筵更值得期待，一方面若干超大型的优质项目已经进入视野，另一方面数量众多的中小企业将加速上市，一级市场将呈现更多的精彩，对国内外投资者的吸引力也将进一步增加。

　　社保基金违规问题必须限期整改

　　审计署23日发布2006年第6号审计结果公告，公布了审计署对29个省区市、5个计划单列市的企业职工基本养老保险基金、城镇职工基本医疗保险基金和失业保险基金的审计结果。审计表明，三项保险基金管理总体情况良好。

　　证监会研究制订中长期发展规划

　　中国证监会研究中心负责人祁斌昨天出席推动协调增长中国论坛时透露，证监会正在研究制订《中国资本市场发展报告》，对未来15年我国资本市场的发展做出长远规划。

　　期货公司风险监管办法即将出炉

　　继在证券公司建立起以净资本为核心的风险控制指标体系后，期货公司的风险监管新办法也将问世。中国证监会今日发布《期货公司风险监管指标管理办法》征求意见稿，公开征求意见。征求意见稿对期货公司的净资本比率以及风险监管指标都作出明确的量化要求，并首次提出责任追究制度，期货公司法定代表人将承担风险监管指标管理的最终责任。

　　研 究 员 观 点

　　唐笑波：

　　昨天封闭式基金走势较好，折价率35%以上的封闭式基金有6家，原因主要是投资业绩、分红以及封转开，牛市中封闭式基金行情没有结束，每次调整都是介入的机会。可关注：折价率高、投资业绩好、基金投资组合中的股票表现较好，分红比较高的基金，如184699基金同盛、500001基金金泰。

　　程旭东：

　　我们认为二线蓝筹继续轮翻表现，我们虽然把握不住每天是那个蓝筹板块会涨，但肯定会是低估的钢铁、汽车、煤炭、电力等等，所以投资者应该坚定持股待涨。有色板块表现分化，将不象原来的齐涨共跌，今后铜将不是好的品种，我们推荐铝、锌，主要是LME锌的库存不断降低，有力地支撑了锌价及相关上市公司业绩，继续推荐中金岭南（000060）。

　　何千里：

　　华鲁恒升（600426）

　　：目前公司拥有48万吨合成氨、60万吨尿素、13万吨DMF、12万吨甲醇、3万吨甲醛的年产能。到年底或明年初尿素产能增加到100万吨、DMF增加到15万吨、甲醇可增加到32万吨。华鲁恒升23号发布公告，成功实施定向增发8000万股，募集资金约6亿元，新建20万吨醋酸项目。该项目将于2008年底或者2009年初实施。醋酸项目的实施有利于公司实施多元化战略，向综合煤化工公司转变，获得可持续发展的能力。按照公司增发后股本，预计公司2006年到2008年的EPS分别为0.80元、1.00元和1.20元，如果保守按照12倍PE计算，公司合理价格为12元，离目前股价有20%以上空间，继续维持“推荐”。

　　钟精腾：

　　新股定价：孚日股份（002083）：发行价6.69，生产和销售巾被系列产品和装饰布系列产品，定价8--9.58元。

　　鸥卫浴（002084）：

　　发行价8.03元，从事水龙头零组件、排水器、温控阀及浴室配件等卫浴五金产品的生产和销售。定价12--12.5元。

　　新 股 分 析

　　孚日股份（002083）

　　：公司规模、技术和质量优势明显。公司拥有从棉花加工－染色－织造－印花的完整产业链。拥有先进生产设备3000多台，无梭化率高达90％以上，纺织设备的技术水平已达到世界先进水平。公司非常重视研发投入，多项核心技术在业内处于领先水平。依托奥运契机积极拓展国内市场，加快自主品牌推广。公司是传统的出口型生产企业，奥运产品特许生产商将成为公司打开国内市场的契机，使国内贸易取得重大突破，力争3－5年国内年销售收入达到10亿元以上（目前是1.2亿元左右），同时加快自主品牌的建设和推广。家纺行业发展前景广阔。近年来，中国家纺行业产值年增速20％以上，远高于纺织行业平均水平，为公司发展创造良好的外部环境。“国际家纺产业转移和国内居民消费升级”是产业发展的原因，我们认为高速增长的趋势仍将持续。募集资金项目继续家纺面料主业。募集项目涉及“巾被系列产品技术改造项目和装饰布系列产品技术改造项目”，新增毛巾和装饰布产能14000万吨和1080万米。募集项目已经通过银行贷款提前建成投产。海鸥卫浴（002084）：公司所处行业机遇与挑战并存。机遇：行业需求呈稳定增长趋势，产业链制造端向中国转移，预计未来年出口额仍将保持20%的增长；挑战：行业进入壁垒相对较低，竞争激烈，国内企业主要进行贴牌生产，议价能力较差。公司收入快速增长，但盈利能力受原材料等因素有所下降。03至05年，公司收入年均复合增长率高达62.93%。但受到原材料价格高涨等因素影响，公司盈利能力下降较快，近三年毛利率水平下降近11个百分点。这一状况在06年上半年受公司提价和产品结构调整等因素影响，出现了大幅的改善。公司的TMS经营模式系双刃剑。公司致力于成为卫浴五金制造服务供应商，一方面使公司拥有高端客户享受稳定收入，另一方面也使公司面临收入集中和议价能力较弱的风险。募集资金投向项目作用：解决产能瓶颈问题提高销售额、提升精密模具的设计制造能力和大规模系统化研发能力、发挥自身优势开拓新产品。主要风险因素：一是原材料价格上涨的风险；二是过分依赖国外市场的风险（贸易政策、出口国经济景气度、出口退税率和汇率升值等）。

　　基 本 面 选 股

　　晨鸣纸业（000488）：

　　2006年国内造纸行业产能扩张过快，竞争加剧，产品价格下降；国外纸浆市场产能下降，价格上涨；受到双重挤压的国内造纸行业出现了增产不增利、企业业绩低于预期的局面；作为国内造纸行业的龙头，晨鸣纸业也不例外，2006年的业绩不尽如人意。2007年国内整个造纸行业没有较大的固定资产投资，同时消费需求稳步增长，产品价格有望出现稳定；原材料方面，国外较大的纸浆产能将会在2007年集中释放，纸浆价格将会步入下降周期，国内造纸行业将会有所受益，行业盈利能力将会提高。股权激励配套推出的激励基金显示了公司管理层对未来盈利的信心。

　　中金岭南（000060）

　　：锌金属基本面上的供应短缺以及交易所库存的不断下降有力的支撑了锌金属价格，使得锌价具有保持高位以及再创新高的可能。公司通过对凡口铅锌矿的技术改造，使得矿山产出金属量将从15万吨提高到18万吨，这是近三年公司业绩增长的最主要动力。同时公司积极的资源扩张战略将提升公司长期竞争力，一旦资源整合计划成功实施，将使公司的投资价值有质的飞跃。

　　技 术 选 股广州控股（600098）：能源电力潜力品种，技术上已经形成强势向上突破，短线可参与。

　　邯钢权证（580003）：

　　其正股在净资产附近有强支撑，短线有反弹启动迹象，关注。

　　大 唐电信（600198）：3G龙头之一，整理蓄势后再度发力，可持有。

　　贵州茅台（600519）：

　　步入加速上升，逼近70元大关，稍事整理后有望再上新台阶，看高百元以上，可高抛低吸。

　　振华港机（600320）：

　　具有全球竞争力的港口机械企业，横盘蓄势已久，周冲高整理，可持有。（张永攀）

　　投　资 视 点房地产行业投资快讯：开启土地收益分配调整的序幕

　　财政部、国土资源部和中国人民银行日前联合发布的《关于调整新增建设用地土地有偿使用费政策等问题的通知》，调整了自99开始施行的有偿使用费的征收标准和分成管理方式。费用征收标准提高一倍。调整使用费分成管理方式，地方分成的70%部分一律缴入省级国库。

　　调整目的：抑制地方政府转用土地动力。调整收益分配格局，保证耕地总量的动态平衡。

　　对土地价格影响有限。本次提升新增建设用地土地有偿使用费并不会导致地价明显上涨，可以通过对土地价格的形成机制来说明这一结论。在土地出让市场化环境下，其价格形成并非成本加成，而是招拍挂方式，从形式上地方政府并不能将使用费的增加直接向开发商转嫁。地方政府土地出让价格的上限，由开发商根据市场供求和预期收益率所决定的土地成本上限决定，价格的决定权并不在于政府。

　　即使考虑地方政府完全将使用费增加转让给开发商，对价格的影响也微不足道。以上海市各级基准地价为例，按新标准执行后，1至7级土地价格的变动仅为0.8%至1.93%。

　　开启土地收益分配调整的序幕。本次调整虽然对土地价格影响有限，但却是该收费标准自1999年施行以来的首次调整，传递出的信号是政府可能会继续改革土地相关税费。

　　调整的原则将会是“扶弱惩强”，在土地产业链条中明显处于弱势地位的是被征地的农民和待拆迁户，如果提高征地拆迁补偿安置费，耕地占用税和城镇土地使用税，能够直接将开发商的利润向弱势团体转移，因此我们预计相关税费征收标准的提高有可能陆续推出。

　　加速自然选择进程。从长期看，土地收益的重新调整会降低开发商的盈利水平，加速行业整合进程，未来开发公司能够胜出的途径只能是通过规模的扩张弥补毛利率的下降，具备上述条件的仍然是土地储备丰富的龙头公司。（国金证券曹旭特）