1 ．限外令未灭外资炒楼热情

    据国家统计局最新公布的数据显示，上半年我国房地产开发企业利用外资折合人民币167亿元，同比增长32.5%；而三季度的统计数据显示，利用外资金额上升到了259亿元，同比增长更是达46.6%。

   简评：今年7月份，国家建设部等6部委发布了171号文件“限制外资炒楼”后，外资在中国房地产业的“攻城略地”的步伐似乎有所缓减。但是，现在看来，似乎言之过早。从今年上海房地产市场的情况看，仅8月份之前便已诞生了15个外资收购项目，牵涉到写字楼、住宅、商铺、酒店式服务公寓等各种物业。外国机构投资者仍然对长线投资中国房地产市场表示出浓厚兴趣。中国房地产市场的许多房地产企业出现明显的资金问题。为了回笼资金，中国房地产企业纷纷以出让土地、低价出售物业、转让股份的方式来募集资金。现在对于资本金雄厚的大型国际投资机构而言，这是不错的逢低吸纳的机会。从长远来看，中国房地产市场仍然有很好的获利空间，有望获得理想的投资回报。

2．新发基金积极建仓不“恐高”

   基金发行持续井喷，华夏优势增长基金仅仅用了两天就取得141亿元的发行规模，这已是今年来成立的第四只百亿基金。据银河证券研究中心数据，11月以来成立或结束发行的有南方绩优成长、银华富裕主题、诺安价值增长等12只新基金，总发行规模为608亿元。以上基金均为股票型基金，这也意味着股市又新添超过500亿元新资金。

   简评：目前上证指数中，有近200点是工商银行(3.81,-0.11,-2.81%)、中国银行(3.6,-0.07,-1.91%)、中国国航(4.42,0.04,0.91%)、大秦铁路(7,-0.08,-1.13%)等新上市大盘股带动的。扣除这一因素，指数仅相当于1800点左右。另外，前期的股权分置改革中，股改除权这一因素并未在指数上反映，即上市公司价格20%左右的下降未在股指中反映出来，考虑这一因素，目前的上证指数实际仅相当于1500余点，大致为2003年的指数水平。上半年那种所有股票都上涨，买什么股票都赚钱的大好时光已经过去了，眼前的事实是，股市的钱已经变得不那么好赚，现在是真正需要静下心来、认认真真研究个股的时候了。

3．大唐发电5亿A股今起招股

   大唐发电今日正式披露招股说明书。预计在12月5日确定询价区间，12月6日至7日进行网下申购及缴款，网下申购的最后一天12月7日同时进行网上申购及缴款，12日将发布定价公告。公司有望下月在上海证券交易所挂牌上市。

简评：作为国内最大的独立发电公司之一，大唐发电已于1997年3月在香港联交所和伦敦证券交易所同时挂牌上市，并成为第一家在伦敦证券交易所上市的中国企业。业内人士认为，大唐发电A股的发行定价将以H股作为重要参考，预计最终定价会在6.5元左右，较H股现价存在约5%的折让。大唐发电H股昨日报收6.71港元，微跌0.59%。

   市场分析：

   股指振荡盘整，关注二线蓝筹

   消息面：上海国际金融中心建设十一五规划昨天正式公布。整体上看，上海进一步强化和扩大国际金融中心建设，对于上海乃至全面范围的金融市场发展无疑具有积极推动意义。从A股市场来看，浦东陆家嘴金融贸易区正在成倍扩大区域，同时，更多金融资本的进入也将大大提升整个上海的商业环境价值，最大的受益股莫过于以陆家嘴、浦东金桥、张江高科为代表的商业或工业类地产股（当然，短期股价大涨后应适当注意调整风险），另外建议对象新世界、百联股份这样的商业龙头股逢低关注。

   商品期价昨日全线飘红。上海、大连、郑州三大交易所上市品种普遍放量上涨，高成交、高持仓、大涨幅成为昨日市场行情的主要特点。而从目前资金流入情况来看，行情仍将继续火爆。对于A股市场，我们建议积极关注农业基础类个股，它们有望在主要农产品价格暴涨中受益，重点个股如北大荒、敦煌种业、隆平高科、登海种业、冠农股份、新农开发等。

   盘面：周二上证指数开盘2042．38点，收盘2038．72点，上涨－8.56点，涨幅-0.42%，成交342.14亿元；深圳成份指数开盘5373．07点，收盘5362．00点，上涨－22.02点，涨幅-0.41% ，成交183.66亿。

   周二股市低开低走，盘中受蓝筹股灵光一闪的推动而一度企稳翻红，但后继无力随即报复性下滑，午市后受到权重股及一线蓝筹杀跌加磅的拖累，两市更出现一波加速跳水

   周边市场的暴跌无疑强烈冲击了投资者信心，其中H股的暴跌跌更是直接压制了A股的估值空间。

   从盘面观察，或受周边市场大跌的影响，权重股普遍杀跌（工商银行跌1.57％，中国银行跌0.28％，中石化涨1.05％，招商银行跌0.16％，宝钢股份跌1.59％，上港集团跌1.86％，大秦铁路持平，中国联通跌3.18％，长江电力跌0.50％，万科A跌0.28％，中信证券跌4.27％。），银行股继续整体下挫，有色金属和钢铁的获利回吐，受到人民币大幅升值的刺激，地产股则表现强劲，电力、上海本地股、科技、新能源、商业等板块均有亮丽行情，市场热点并未因权重股杀跌而出现断档迹象。在东百集团涨停的刺激下，整体商业连锁板块呈现拔高走势；其中以东方宾馆为首的旅游板块今日亦有不错的表现。表现强劲的陆家嘴则出现了高位震荡行情。另外工程建筑、房地产、农业、化工等板块的表现也是可圈可点。跌幅前列的个股主要为前期涨幅较大的主流品种，如中信证券、联通、宝钢等权重股。在今天的盘面中，奥运题材股表现引人注目，北京城建再度创出新高，首旅、中青旅、北京城乡走势均强于大盘。

   操作建议：近期盘面显示，前期机构资金减仓明显的新能源股的天威保变、航天军工股的洪都航空、商业连锁股的苏宁电器等个股纷纷放量，看来，市场推测新发行的基金正在建仓二线蓝筹股并非空穴来风。目前的操作思路不能受制于指标股走势的束缚，要积极关注市场主流资金的流向以及热点的演变。就短期来看，尽可能从地产股、银行股中淡出，密切关注一些二线蓝筹股所带来的投资机会，在今天的盘面中，奥运题材股表现引人注目，北京城建再度创出新高，首旅、中青旅、北京城乡走势均强于大盘。虽然股指出现震荡整理，但资金挖掘个股的热情不减，板块轮回现象显现。投资者不可盲目追高，但逢低就是机会，可重点关注奥运题材股以及北京地产股。

   公司、行业信息

　　中国联通（600050）（转摘）

    截至10月份，中国联通总用户1.4亿户，其中GSM1.04亿，单用户价值仅473元；中国移动总用户29174万户，单用户价值却高达4635元，二者的用户价值相差近10倍，盈利能力不同并不能完全解释单用户价值差异如此悬殊的原因。而目前联通的经营状况和盈利能力正在逐季好转，如果中国联通当前用户ARPU增长10％，那么中国联通的净利润将提升一倍以上，敏感系数很大。我们认为市场可能低估了中国联通的用户价值。

   关于联通重组的核心问题有三：1.如何处理中国联通的两张网络？2.如何让电信和网通加入移动运营俱乐部？3.如何处理电信重组与3G牌照发放的关系？而拆分中国联通的CDMA网络将之出售给中国电信可以较为圆满地解决这三个核心问题。重组将从根本上改变中国联通的盈利能力。联通被拆分将从根本上缓解联通当前建设资金不足，有限资源难免顾此失彼的运营问题，有利于中国联通集中精力，从根本上改变中国联通的盈利能力。

   目前中国联通的估值水平未能反映其用户价值，也没有能够反映其未来盈利能力的可能提升之水平，更没有能够反映可能拆分之后的新联通。我们预计如果重组后，联通价值应该在5元左右，市场价格将继续上升以反映公司基本面的提升。建议投资者注重上升过程中的波段操作机会。

    研发月度股票池

   调整时间：每月月底

   请阅读表格后的说明。