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合加资源调研报告
时间:2006年12月01日09:39 我来说两句  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:搜狐证券

  合加资源调研报告 合加资源已经从水务运营商转型为固体废物处理系统集成商。固体废物处理项目收入已经占据主营收入和净利润的90%以上。

  固体废物处理设施,尤其是危险废物处理设施,将迎来建设高峰,合加资源将直接收益。
根据国家规划,危险废弃物处理设施投资将达150亿元,全国31个省市共50多个项目,预计在2010年前将基本完成。合加资源及母公司桑德集团在第一批12个项目中获得4个项目订单,具备较强竞争优势。项目毛利率约为30%.

  从稳定运营转向高速增长,06-08年净利润CAGR达32%。主要考虑在手项目,预测公司06EPS为0.25元、07EPS为0.34元、08EPS为0.43元,复合增长率达32%。

  基于国际可比公司估值比较设定合理价格8.5元,首次评级增持。我美国上市交易的固体废物处理公司07平均PE21倍的标准。基于两个理由,我们认为合加资源应享受一定溢价:未来三年净利润增速远快于可比公司平均水平;增长的不确定性较低(主要基于在手项目预测)。我们认为可给予其07PE25倍,对应目标价格8.5元。首次评级为“增持”。

  作者:来源:研究所


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