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由社科院世经政所和中国银行联合发起的年度经济盛典于12月1日在北京举行，今年探讨的主题是: “后WTO时代
中国与世界”。搜狐财经与您共享众多经济学家的真知灼见。下面是瑞士信贷亚洲区首席经济学家陶冬的精彩演讲：
陶冬：
我不知道在美国，包括在美国国会有谁关注过佛罗里达和明尼苏达之间的贸易不均衡；我不知道在美国有谁关注过洛杉矶和纽约之间的资金流向。在一个全球化的经济中，在一个世界村中，中美之间的贸易不均衡、中美之间的资金流向和佛罗里达与明尼苏达之间的贸易不均衡，纽约与洛杉矶之间的资金流向，没有本质的区别。
区别在于美国的这些贸易不均衡，是在美国这一个政治房檐之下；洛杉矶和纽约之间的资金流向不存在一个汇率问题。但是我同意安迪刚才讲的，在一个全球化的经济中间，衍生出许多20年前、30年前经济教科书中从来没有遇到过的问题，我同意安迪刚才所讲。
在目前的这样一个物和资金的周转之中，我们已经形成了一个新的折合的圈子，尽管我们出现了人类历史上从未有过的巨额的贸易不均衡；尽管我们出现了人类历史上从来未有过的大规模的资金流向。
目前出现的一个体系基本上是在一个局部的均衡状态之中，他可以维持，这个维持未必是永远可以持续下去，但是只要今天美国人还在消费，当然这有一个很大的问号在那儿，只要中国人还愿意把赚来的美元，扔在利息回报极低的美国债券上面，目前这个均衡还能够存在。
但是，有可能世界上出现一些冲击，一些震撼，打破目前存在的均势。什么样的力量可以打破这些均势呢？
第一，是中国人与其他的亚洲央行朋友们决定不再买美国债券，美国人买了亚洲这些货品之后的这些贸易顺差不再能够转回美国的资产，物和资金流的这么一个均衡被打破的时候，平衡可能被破坏。
第二，是金融市场的冲击，刚才安迪已经讲了很多了，我不多讲，但是一旦金融市场出现大的波动，那么目前存在的我认为相对稳定的这种均势，中期均势可能会打破。但是这不是今天我们所看到的，恰恰是因为这些贸易不均衡本身就会带来一个冲击。
第一个图大家见了很多，喇叭型的，中美贸易之间的失衡，再仔细一看，我认为这是一个全球化过程中间的一个部分，实际上目前全球的贸易均衡除了欧洲基本上处于一个均衡状态之下，基本上是一个美国的过渡消费和世界其他地方卖给美国东西。
而且大家看到在过去一段时间，美国贸易失衡的最大产出地不是亚洲、不是中国，而是石油，但是这笔钱又重新流回来，又重新通过资本流入的形式回到了美国的资金市场，维持了一个相对融合的、均衡的物与资金的流。
流进去的最大的钱是哪儿？石油生产国的美国，最多的进入美国、支持美国巨额贸易逆差的实际上是石油美元，以及极大量的中国外汇储备、亚洲的外汇储备。这笔钱有一个重要的特征，和我们在经济学，我们在MBA课程中间所学的东西完全不同的投资特征。
在我们的教科书中间投资为的是回报，投资为的是让钱挣钱。但是现在在亚洲已经凝聚了2.5兆亿美元的外汇储备，两年以后这个数字可能达到4兆，而这笔钱投资并不是为了赚钱，这笔钱在美国的长期国债5%的时候他会买，在美国长期国债在4的时候还会买，因为对于亚洲央行来讲他的职能不是赚钱，而是货币的稳定、就业的制造，在目前的情况下面他们在对于美国的整个贸易失衡，以及世界资本在提供着一个相当大的支持。
这就是为什么美联储17次加息之后，美国长期国债利率还在4.6%、4.7%的位置。换句话说，今天美国的财政部不在华盛顿，在北京。是由于中国的这些资金以及和中国相关联的这些亚洲资金资助着美国的低利率，资助着美国的房地产市场，大家讲了很多，为什么美国的房地产市场会跌，而且我们从交易量上来讲的确这两个月跌了很多，但是实际上美国，如果你要是看他的按揭利率水平没有大的变化，如果你要看实际按揭利率处在历史的低位。
而美国消费者尽管今天他对于今后房地产的走势感到十分的忧虑，毕竟已经体现在一部分消费上面，但是美国今天的就业相当的好的，美国的工资增长实际上在加速，只要现金流不出现问题，少量的房价下跌，未必直接导致美国消费、美国经济的急速下滑。
历史上来讲，有很多情况下面的确存在着一旦房价下跌对经济产生的影响，那么对于Timothy，对于Stephen所讲的风险我不敢否认，但是历史上也出现过，像两、三年前澳大利亚、英国这种房地产的调整，恰恰是由于他的利率水平处在非常低的位置，恰恰是因为消费者的现金流并没有出现断档情况。
如果调整幅度并不是那么大的话，也有可能出现一种情况——经济的软着陆，这不是我今天演讲的主要题目，我也不想进一步的展开，但是至少作为考虑2007年全球经济走势的时候，我认为全球软着陆的可能性也不宜排除。
中国经济在拉动着全球的需求，实际上如果要是看按照我们的购买率评价算出来的，全球经济增长的话，2005年世界经济总增长的4.7%中，美国对于世界增长的贡献是0.6个百分点，日本对于世界经济增长的贡献是0.2，在购买力平价这个方法下，中国对于全球经济增长的贡献是1.5%。
换句话说，中国对于世界经济的拉动力相当于美国、日本拉动力的一倍。中国的城镇化建设，在以每年制造两个波士顿的速度向前迈进，40%世界上生产的钢铁和60%的水泥被倾销在中国这块土地上。
如果中国经济，如果中国投资不倒，我认为世界经济在多点增长源之上未必就出现一个急速的、大规模的衰退，那么中国经济目前面临的是什么问题？我们认为这一轮的宏观调控已经明显见效了。新贷款速度出现了急剧下滑，今年上半年每年平均贷款1340亿，三季度是130亿，银行水头的关闭下面所有数据往下降是水到渠成的过程，我认为第四季度经济增长回落到10%以下，工业经济增长回落到10%以下，投资增长回落到15%以下的可能下非常大。
我相信尽管中国政府口头上不会明讲，而且调控本身有长期化趋势，但是调控的力度上面会有所变化。在过去的六年中间几乎每一年都是第一、二季度经济上调，之后第三季度开始下走，到第四季度下得更多，第二年初又开始反弹。
这个和中国的信贷有着密切的关系，银行在年初的时候放贷比较容易，到年中的时候政府觉得不对了，或明或暗的开始踩刹车，速度开始降下来，到了年底东西下来了，政府稍微放点心了，一松手第二年又开始反弹。
2001年开始的六年中间每年固定资产投资，基本上是围绕这么一个规律，六年中间有四年工业生产也围绕这个规律，我认为中国2007年的走势，基本上也围绕着这么一个走势。
这是短期的，尽管我们同意美国经济明年会出现调整，我们认为在日本、欧洲、中国以及其他新兴国家的支持之下世界经济是一个软着陆。但是就像我刚才所说的，贸易问题从来都不是一个纯经济学问题，全球化下面资本可以全球化，物流可以全球化，但是政治、主权没有办法全球化。
贸易保护主义正在悄悄地崛起，刚才Stephen也谈到，在两个星期之后有一个庞大的美国代表团来参加第一次中美战略对话，几乎布什当局的一半的内阁官员都会前来，人民币问题又会重新提出，贸易不均衡问题又会重新提出。
这个问题的解决不仅仅是一个经济问题，更是一个政治问题，我认为中国应该逐步地放开农产品的进口，这个过程中间涉及到方方面面的利益，尤其涉及到农民的根本利益，这个过程需要审慎。
但是在中国工业化的过程中间，农业生产出现短缺是一个不可避免的趋势，农业的精英们，年轻的、受教育的数量，在农田里面干事的越来越少，农地消失是一个长期的趋势，农产品价格的上涨也是一个不可避免的过程。
第二，我认为中国应该大力保护知识产权，对于知识产权保护的缺乏不仅仅损害了美国和世界其他地方的利益，最大的受害者是中国自己。中国政府提出企业的利润中间需要拿出10%来搞R&D，这是硬性规定合不合理暂且不谈，如果没有知识产权的保护，企业拿出来的这些钱不过是在打水漂。
第三，我觉得美国需要放宽对中国游客签证上面的限制，不仅是亚洲经济得到重大中国游客的支持，欧洲、日本、澳洲也一样。当然这个签证的过程在9·11之后变成非常复杂的过程，但是中国游客的问题需要找出一个解决方案，因为中国不仅在工业化的过程中间，我拿走一些国家的就业机构，同时也会提供一些新的就业机会。
但是最重要的，几乎所有演讲嘉宾都提到了解决世界贸易不均衡的重要一点在于美国人提高储蓄率，我就讲这些，谢谢。 (责任编辑：铭心) | 
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