在近期有了超越市场表现的上涨之后，汽车行业主流公司的07年PE为13倍左右，估值水平仍处于市场的低端。

　　估值水平低的原因之一在于汽车行业规模大、影响因素多、卖方分析师难以形成共识。更重要的是市场对于汽车行业和汽车公司存在误读，行业国际竞争力弱、竞争结构差和周期性显著是普遍的看法。

　　真实情况是：中国汽车产品在国内外市场的表现出色，近年来行业国际竞争力的显著提升。商用车和乘用车行业的行业发展和相关上市公司的市场竞争力处于显著不同的阶段，从投资逻辑的角度应该分开对待。

　　商用车的发展趋势和投资逻辑与很多机械产品比较相近，而市场竞争结构优于多数的机械子行业，伴随着市场估值水平的提高和投资者对商用车公司投资价值的认识。商用车细分市场的龙头公司给予20倍以上的估值水平是可以预期的。

　　中国乘用车市场发展至少还将有20年左右的快速增长，经历激烈竞争之后行业平均利润水平未来将平稳在5%左右，提供了部分公司业绩增长和估值水平偏低带来的投资机会。我们认为，业绩增长快、未来发展趋势看好的公司估值水平应该达到15-20倍市盈率。

　　我们重点推荐以中国重汽(000951)、宇通客车(600066)、金龙汽车(600686)等为代表的商用车行业，江铃汽车(000550)等公司当前估值水平偏低，长安汽车(000625)、一汽夏利(000927)长期成长性应该获得溢价，给予上述公司“买入”评级。股票名称股价(1/12)P/E (06) P/E (07) 投资评级中国重汽 16.75 20 13 买入江铃汽车 7.90 17 13买入长安汽车 9.5013 10 买入宇通客车 6.31 14 10 买入一汽夏利 10.25 18 13 买入金龙汽车 4.8618 13 买入

(责任编辑：吴飞)