调研报告
水务行业2007年投资策略
招商证券 王旭东
水务行业提供了两大投资机会，一是价格的上调，二是市场增量（尤其是污水处理）；环保行业也将是增量潜力很大的行业，招商证券认为，国内总体水价有较大的持续上升空间但不同水务产业链位置的主体受益程度是不一样的，需要从水价构成的角度加以具体分析。 污水处理行业的规模及利润增长空间大更看好污水处理行业。
水价上涨会呈现三个阶段，第一阶段是涨自来水价格，解决制水企业长期大面积亏损问题（优质水务企业的盈利受益增长）；第二阶段是涨污水处理费，大力发展环保行业；第三阶段是政府通过市场化手段引导对珍贵水资源的节约消费，鼓励节约用水，并且补贴政府对大型水利工程的支出。
水价三阶段上涨中，污水处理企业受益面最大：无论是从产品价格（公司经营改善）和行业成长（公司新业务扩张）的角度，污水处理行业都是处于良性的增长状态。
十一五规划之环保篇重点规划为三个方面：“加强水污染防治”、“加强大气污染防治”和“加强固体废物污染防治”。相应的环境治理重点工程有：重点流域水污染治理、燃煤电厂烟气脱硫、医疗废物及危险废物处置、核与辐射安全工程、铬渣污染治理。其中垃圾、工业危废、医疗废物处置属十一五规划需重点发展的环保行业，市场规模约450亿元以上，值得关注。
重点关注以下公司：
南海发展：以污水、垃圾发电为主业。
合加资源（污水、垃圾及工业医疗危废处置工程）：其前身为国投原宜，02年底，北京桑德集团对公司进行重组后，实现了产业转型。公司水务领域业务较为稳定，固废处置领域呈现高增长态势，这些是公司未来业绩的良好保障。
原水股份（水务产业扩张）：06 年7 月1日闵行自来水公司三季度产生自来水收入14962．7万元，毛利30．7％，置换后闵行自来水公司盈利能力明显增强，但原先预期高收入的其它业务利润开始下降，是否是因为将其它业务利润转为闵生自来水厂主营利润有待年报观察。
首创股份（水务产业龙头公司）：从2001年起，首创股份就选择公用事业中有市场化运作潜力的水务行业作为重点发展方向，运作至今公司已经拥有394．5万吨／日的制水能力和374万吨的污水处理能力，成为国内水业公司的龙头公司。
(责任编辑：田瑛) | 
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