日前,天坛生物(600161)的控股股东北京生物研究所与实际控制人中生集团签署了股权无偿划转协议,北生所拟将其所持有的天坛生物56.27%的国有股权,上划到中生集团,由中生集团直接持有。目前,业内研究人士普遍认为,此次股权转让是今年上半年天坛生物收购长春生物制品研究所有限公司的延续,进一步强化了市场对于中生集团未来把天坛生物作为其进行产业整合的资本运作平台的预期。
股权划转理清关系
早在今年上半年,天坛生物决定出资11628万元收购长春生物制品研究所有限公司51%的股权的时候,很多研究员就分析,未来中生集团将进一步围绕天坛生物整合其下属六大研究所,理顺整个产业关系,进一步做大做强整个集团的生物医药产业。此次中生集团与北生所之间的无偿股权划转正好印证了当初的预测。如果股权划转完成,那么天坛生物在整个中生集团中的地位将发生根本的变化,从中生集团的间接子公司变为中生集团的直接子公司,与北生所等中生集团下属的其他生物研究所处于同一层次,便于中生集团以后以天坛生物为平台进行内部的产业整合运作。
目前,中生集团直接100%控制的下属机构包括分别在北京、上海、武汉、成都、兰州和长春六大生物研究所,以及中国科学器材进出口总公司和中国医疗卫生器材进出口公司。六大生物研究所之间的研究重点和主要产品均集中在疫苗和血制品领域,多家研究所的研究范围和主导产品也基本相同,如从事乙脑疫苗的就有天坛生物、以及北京、成都和武汉等生物研究所;从事血液制品研究和生产的同时有北京、上海、成都、长春等四个研究所。国信证券的研究员贺平鸽指出,虽然中生集团面临生物医药行业的良好发展机遇,但由于自身内部六大所之间的竞争,造成集团整体在科研、人才、生产、营销方面的机构重叠、资源浪费,从而削弱中生集团的整体实力。同时由于原则上其它研究所已不能单独上市融资,因此其他研究所也丧失了利用资本市场发展壮大的机会。因此,他认为,此次股权划转表明,中生集团已经迈出了以天坛生物为平台整合其它所的优质生物制品资产,展开大规模重组的关键步骤。
盈利能力继续提升
尽管近年来,整个医药行业遭遇国家政策调整、外部竞争加剧、业绩不断下滑等一系列不利因素,但是生物医药领域的天坛生物仍保持了盈利能力的快速提升势头。今年前三季度,天坛生物实现主营收入30099万元,同比增长14%;实现净利润8908万元,同比增长46%;实现每股收益0.27元。从产品产品毛利率来看,天坛生物的毛利率由去年同期的56.7%提高为64%,提高近8个百分点,其中疫苗产品毛利率由64%提高至74%,血液制品毛利率由17%提高至23%。毛利率显著提升为净利润大幅增长奠定坚实基础,同期该公司产品的净利润率高达30%,较去年提高7个百分点,净资产收益率为14%,显示出强劲的盈利能力。
从整个中生集团来看,天坛生物未来还有较大的提升空间。目前,中生集团除疫苗外,业务涵盖生物制品中的血液制品、诊断试剂、细胞因子类基因工程药物。其中计划疫苗约占全国市场份额90%,有价疫苗约占全国市场份额60%,血液制品约占全国40%市场份额。其总体的疫苗、血液制品规模均居第一。2005年中生集团六大所生物制品的销售收入大约23亿元,净利润约3亿元。而天坛生物2005年实现的销售收入为3.43亿元,净利润为6734万元,在整个集团生物制品总收入和净利润的比重分别不到15%和1/4。同时,天坛生物在研发方面也依赖北京研究所。因此,贺平鸽认为,如果未来天坛生物成为集团公司的产业整合平台,将进一步巩固天坛生物在生物医药行业内的领先地位,并将极大的提升公司的盈利水平。
天坛生物昨日收盘价17.51元,跌0.11%。
(责任编辑:张雪琴) |