《窝轮速递》恒指昨日（１１日）上升１８４点，短线看，仍建议投资者减少炒轮资金，或只动用小注利钱。从资金流向计，恒指上周五（８日）下跌１０３点，但发现个别好友无视大市反覆、即将接近圣诞节期等因素，积极吸纳股票认购证，约有２﹒２亿元，净流入整体认购证，当中，约有７１００万元净流入汇丰（０００５）认购证，约有３１００万元净流入国寿（２６２８）认购证，以及约有１４００多万元净流入工行认购证。

当大市仍反覆，入场前，宜估计炒轮值博，往往会从正股走势及波幅、时间值损耗、以及市场供求这四方面看，但整体而言，现时并非动用大注资金炒轮的最佳时机。从１１月２４日至上周五，大市反覆调整期间，总计最多资金净流入的分类证是汇丰及工行（１３９８）认购证，约有２﹒７亿元净流入汇丰认购证，以及约有１亿元净流入工行认购证。 首先，若分析蓝筹汇丰认购证值博，从走势分析，上周该股由１４３﹒７０元下调至１４０﹒９０元水平，全周下跌１﹒９％，昨日以１４０﹒３０元收市，换言之，部分持有汇丰认购证的投资者或已录得帐面亏损；再波幅分析，汇丰３０天历史波幅约维持１１﹒７％，但正股场外期权引伸约维持１２％至１２﹒５％。综合而言，近日汇丰股价下跌、但其波幅却持平，若情况持续，加上临近圣诞假期，考虑持仓时，必须同时估计汇丰走势变化，能否弥补持仓来自持仓窝轮时间值损耗及引伸变化。 第二，再分析较受热钱主导的中资认购证，当多只正股中短期历史波幅上升，个别中资股场外期权引伸进一步上升，若从引伸成本出发，现时追买相关证引伸成本，已较前１周前回升，必须留意正股隔日波动性能否维持，以及市场对相关证及相关期权供求变化。直击场外期权市场，建行（０９３９）场外引伸约２９％至２９﹒５％，较上周五上升０﹒５个波幅点子，但３周多前约上升４个波幅点子；昨日和黄（００１３）上升２﹒２％，正股场外引伸约１９﹒５％，较３个交易日前上升１至１﹒５个波幅点子；而工行场外引伸约２５％至２６％。 持仓与否，宜检查持仓来自时间值损耗的潜在风险，从行使价看，投资者要留意价外、短年期证的引伸波幅敏感度，相对高于贴价及价内证，当中，以价内证价格引伸波幅敏感度相对较低；如投资者对正股后市方向信心一般，应考虑避免持有较价外、较短年期轮过圣诞假期。 资料可参考比联网页ｈｔｔｐ：╱╱ｗｗｗ﹒ｋｂｃｗａｒｒａｎｔｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ。《比联认股证提供》 ※ 截至２００６年１２月７日止，ＫＢＣＦＰ及╱或其联属公司持有中化、国寿、工行、和黄 、以及国信相等于１％或以上之市场资本值的财务权益，并无持有本文所提及其他上市股份 相等于１％或以上之市场资本值的财务权益。

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