年关临近，中石化整合频频现大手笔，除了旗下七家子公司公告有重大事项外，斥巨资收购集团附属企业胜利石油管理局拥有的油田开采资产，同时，原属集团旗下的金融性资产打包出售，由中石化财务公司收入帐中，完成了内部腾挪。

这一连串的事实表明中石化正加大整合力度，朝既定目村迈进了一大步。我们预计，这一系列动作，将为中国石化及壳资源提供较好的重估机会。卖壳与股改相结合应该说，随着年终临近，中石化系上市公司的股改已迫在眉睫，此次股改结合重组，正是为了尽快解决上述公司股改问题。中石化进入股改程序之前，市场普遍预期，中国石化仍将择机通过私有化等方式完成对上海石化等5家A股公司的整合，正是基于这种预期，投资者纷纷介入这些公司，致使相关公司股价高企，为中石化的整合提出了较大的难题。不得以之际，S上石化、S仪化和S江钻只得选择先股改后整合，然而，股改并没有通过。正是前车之鉴让中国石化为其它子公司选择了一条更经济、更容易被市场接受的卖壳与股改结合之路。此次涉及停牌的中石化系七家公司大多并非中石化的主力公司，尤其是在有了中国石化、S上石化、S仪化等融资平台之后，保留这么多公司作为融资窗口的意义已不大。同时，相比起股改和现金回购，卖壳才是真正省钱的私有化途径。因此，七家之中大多数公司难逃被中石化伺机减持甚至卖壳的命运。在上周三起突然公告停牌的中国石化（600028.SH）系7家上市公司中，除S鲁润（600157.SH）外，相继发布相关公告。公告显示，目前，中国石化正与长江证券就S石炼化的重大重组及股改事宜进行沟通磋商；新汶矿业集团就S泰石油的重大重组及股改事宜进行沟通磋商；北京荣丰房地产开发有限公司就S武石油的重大重组及股改事宜进行沟通磋商。而S岳兴长的控股股东也正与湖南高桥大市场发展有限公司就S岳兴长重大重组及股改事宜进行沟通磋商。S京化二（000728.SZ）也将实施重组，虽然与重组方尚未达成具体意向，但市场就有传闻是与光大证券借壳。其中唯一例外的就是四川美丰将直接进入股改程序。壳资源股价将上涨与此前中国石化回购子公司相比，上述重组方案似乎没有太多地吸引机构投资者的眼球。除了本次保密工作做得好之外，卖壳的方式从基本面来讲很难进行研究，收益的稳定性也远不如回购那么明显，从股价的走势来看，也验证了这一因素。但是，大手笔整合引发的重估将会出现一定的投资机会。中国石化的大手笔整合的投资机会主要体现在两个方面。一是作为壳资源的上市公司将会在复牌后得到市场的追捧。这是因为中石化本次卖壳重组与市场的热点密切相关。五家有重组题材的子公司中，有两家与券商上市相关，石炼化将成长江证券借壳的目标，长江证券正是因借壳上市闹得市场不宁静，本次也将不会例外。石炼化将在复牌后在上佳表现，而参股长江证券的上市公司也值得投资者关注，主要有海欣股份、葛洲坝、华茂股份等。S京化二也曾经因光大证券的借壳而倍受投资者关注，股价也是一飞冲天，如果此事属实，将会还有上升的空间。除了券商参股概念外，房地产注入上市公司也是市场关注的重点，如中宝股份在新湖集团收购后上演了股价飞涨的好戏，类似的还有东华实业、圣雪绒、先锋股份等，均有较好的表现。S武石油在北京荣丰房地产借壳后也有望重复上述故事。借壳s泰石油的新矿集团是以煤为主、多种产业共同发展的大型企业集团，是全国520家重点国有企业和山东省 136 户重点企业集团之一。新矿集团现有煤炭生产矿井 10 个、在建矿井 4 个，设计能力 810万吨 /年，核定生产能力 935 万吨 / 年，实际年产原煤 1400 万吨，年产600万吨的全国最大井工矿井——巨野龙固煤矿正在开发建设中，预计2006年建成投产，这将会给S泰石油重新估值。由于S泰石油的股价和S武石油的股价均有一定涨幅，后市表现将不及券商借壳概念，关键看其股改的对价水平。整合引发中国石化重估“瘦身整合”一直是中国石化集团的长期主导思路，经过两轮回购和多次将旗下子公司卖壳后，资产关系逐步理顺。今年中石化集团的主要工作之一是大力清理整顿多种经营，在进一步摸清底数的基础上，争取明年取得突破性进展、两三年内完成。中国石化集团将集中做大中国石化股份公司，不排除将通过定向增发或其它方式，将卖壳后的资产和集团旗下的其它注入中国石化股份公司。

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　　除了将已经上市的子公司整合外，中国石化集团在资本市也是多资出手，中国石化集团系金融资产于11月7日在北交所挂牌，12月4日结束挂牌期，包括银行、保险、信托和证券公司四类97个打包项目，其中交通银行股份总计2亿多股，占交行总股本的0.4%，这些项目的挂牌价格总计为7.5亿元。在挂牌期间，转让方中石化集团的子公司对受让方的资格作了非常详尽而严格的规定，过高的门槛让很多潜在买家望而却步。中石化财务公司成为惟一买家。如此一来，短时间内，中石化成功实现了旗下金融资产的内部腾挪，旗下相对资质不高的公司股改、被减持或卖壳的运作也有望于年内完成。在整合完成后，中国石化的经营管理将变得比原来更有效，关联关系也大为减少，这将提升其管理水平。更为重要的是，在整合后，原来一系列属于集团的资产将有望整合到中国石化这个融资平台来，真正的巨无霸将会被重新估值，投资者也不防关注。

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