1

　　．

　　证监会：证券业超额完成入世承诺中国证监会主席助理刘新华昨日在京指出，5年来，证券业认真履行了我国加入世贸组织(WTO)时有关证券业开放的承诺，并超出承诺，主动实施了部分开放资本市场的措施；我国证券业对外开放取得了积极成效，资本市场对外开放与市场发展的阶段和水平相适应。

今后，中国证监会将坚持积极稳妥、循序渐进，兼收并蓄、为我所用以及公平竞争、互利共赢的原则，继续做好资本市场对外开放工作据了解到，在下一步推进我国资本市场对外开放的过程中，有关部门的基本思路包括：一是继续推进QFII制度试点，研究扩大QDII试点。二是继续支持境内企业充分利用境内外两个市场优化资源配置，实现可持续发展。三是继续推动符合条件的证券期货中介机构“走出去”，增强国际影响和竞争力。四是积极探索跨境监管合作，增强跨境执法合作能力。五是综合考虑股权分置改革完成后，我国资本市场对外开放的路径。研究和细化我国资本市场扩大开放的各种预案，修订和完善相关配套规范性制度，进一步扩大我国资本市场的广度和深度。

　　简评：

　　2

　　001年我国加入WTO以后，我国认真履行了包括允许外国证券机构直接从事B股交易、允许设立中外合资证券公司和基金管理公司并从事相关业务等在内的证券业对外开放的各项承诺。截至2006年11月，中外合资证券公司共有8家，中外合资基金公司共有24家，有4家外资证券机构驻华代表处成为上海、深圳证券交易所的特别会员，分别有39家和19家境外证券经营机构在上海、深圳证券交易所直接从事B股业务。资本市场的对外开放，有助于引进先进的管理经验和专业人才，有助于促进价值投资理念的形成，有助于提高境内企业的国际竞争力

　　2

　　．

　　中国人寿A股周五上会市场迎来保险第一股A股市场迎来保险第一股。本周五，证监会发审委将审核中国人寿A股首发事项。中国人寿预计发行15亿股，占发行后总股本的5．3％。据透露，年底之前中国人寿“将肯定完成发行”。中国人寿董事长杨超表示，回归Ａ股主要是考虑到公司要进一步发展，预计上市所得将用于日后的资本金，支持公司扩大市场占有率、提升队伍素质，亦不排除利用资金作并购用途等。据悉，该公司Ａ股上市的主承销商为中金公司和银河证券。保险业回归A股接踵而至。据了解，平安保险已上报A股首发的相关材料。而总部设在香港的中国保险（控股）有限公司也“图谋”Ａ股上市，其董事长冯晓增昨日在京表示，中保国际将在条件成熟时考虑内地Ａ股上市。

　　3

　　．

　　食品类价格涨幅创新高拉动11月CPI上涨1．9

　　%国家统计局昨天发布的数据显示，11月份，以粮食为核心的食品类价格以3．7％的同比涨幅创下年内新高，也拉动我国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1．9%。11月份CPI与1月份同比涨幅持平，均为年内最高值。

　　数据显示，食品类价格同比涨幅分别比上月和去年同期上扬1．5和2．1个百分点。其中，粮食价格同比上涨4．7％，涨幅分别比上月和去年同期上扬1个和4．8个百分点。

　　简评：

　　粮食需求量的增长对粮价的推动已经开始发力，粮价在未来一个季度或更长时间内的走势仍值得关注，相应的CPI涨幅也不会低。虽然CPI涨幅上升，但总体来看仍在安全区间内。CPI在第四季度会有一个明显的上扬，但这是一个阶段性上涨，明年可能还会小幅走高，但总体上仍可保持在2%的范围内。

　　市场分析：

　　银行地产推动大盘朝高点挺进

　　消息面

　　：

　　证监会方面消息，由于近期基金发行非常火暴，管理层开始对基金发行热进行降温，面对行业和市场快速发展的新形势，并要求各基金公司应当保持冷静的头脑，不急功近利，不盲目扩张，不贪大求多，坚持量力而行。周小川近期称，通胀有随时抬头的可能性，必须给予高度关注，但目前尚不宜采用通货膨胀作为货币政策调控的目标。这说明目前通货膨胀的压力相对处于可控制范围，不过下半年一些粮油食品价格出现了上涨确实值得投资者关注，这往往是通货膨胀开始的一个信号。

　　盘面

　　：

　　周二上证指数开盘2189．69

　　点，收盘2218．95

　　点，上涨38．45

　　点，涨幅1．76

　　%，成交433．3

　　亿元；深圳成份指数开盘5975．71

　　点，收盘5983．14

　　点，上涨31．85

　　点，涨幅0．54

　　%，成交212．3

　　亿。

　　今日大盘继续维持震荡上涨，沪指一度达到2228点，但盘中的震荡则开始加剧，深市今日出现了高开低走行情，显示目前新高区域市场分歧依然较大，多空双方的较量会随着指数的上涨而更为激烈。

　　盘面来看，金融板块和地产板块相对表现强劲，大盘在权重股工行的带动下，指数再度创出近期行情新高，不过个股行情却出现分化走势，大盘再现前期二八行情。个股来看，工商银行再度创出新高无疑推动两市银行类个股走强，民生银行、华夏银行均随之创出历史新高。而房地产类个股在下午也有较好表现，天地源、泛海建设先后涨停，中华企业、北京城建等也出现大幅上扬。其他个股方面，S中体产、贵研铂业、华资实业、S蓝石化开盘封涨停,贤成实业、中信证券、航天长峰、中华企业、圣雪绒等个股涨幅居前。

　　操作建议

　　：

　　虽然大盘离高点只一步之遥，但个股行情却出现分化走势，盘中跌多涨少，资金向热点集中。估计近期大盘会在高位震荡，建议关注防守型股票，比如农业、消费品、通讯等板块，不可盲目追高。

　　公司、行业信息

　　广深铁路（601333）新股定价报告

　　l 基本情况

　　股票简称

　　广深铁路

　　发行数量

　　2

　　74798．7万股

　　发行价格区间

　　3

　　．

　　3～3．79元/股

　　发行市盈率

　　1

　　6．28~18．70倍（发行后总股本）

　　战略配售

　　3

　　5亿元（不超过106060．6万股）

　　占本次发行比例

　　3

　　8．6 ％

　　网下配售数量

　　68750万股

　　占本次发行比例

　　2

　　5．02 ％

　　网上发行

　　回拨前不超过99988．1万股

　　占本次发行比例

　　3

　　6．38

　　%网上申购时间

　　2

　　006年12月13日

　　申购代码

　　780333

　　网上申购价格

　　由于网上申购时本次发行价格尚未确定，参与网上资金申购的投资者须按照本次发行价格区间上限（人民币3．79元/股）进行申购

　　摇号抽签

　　2

　　006年12月 18日

　　网上申购资金解冻

　　2

　　006年 12月 19日

　　发行方式

　　采用向战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式进行。本次发行网下配售和网上发行结束后，发行人和保荐人（主承销商）将根据总体申购情况于2006年12月15日（T+2日）决定是否启动回拨机制，对网下配售和网上发行的规模进行调节。

　　最近三年

　　2

　　005年

　　2

　　004年

　　2

　　003年

　　每股收益（摊薄）

　　0．141 0．136 0．120l 概况：

　　1

　　995年12月14日，经国家体制改革委员会以体改生[1995]151号文批准，广铁集团作为唯一发起人，发起设立本公司。公司于1996年3月6日在深圳市注册成立。1996年5月，本公司发行的H股和美国存托股份ADS分别在香港联交所和纽约证交所上市，是目前我国唯一一家在香港和纽约上市的铁路公司。公司注册资本为4,335,550,000元。该公司的经营范围为铁路客货运输服务；铁路设施技术服务；经营国内商业、物资供销业（不含专营、专控、专卖商品）；兴办各类实业（具体项目另报）。目前主要经营广州至深圳间各铁路车站的客、货运输业务，并与香港九广铁路公司合作经营广九直通车（广州—香港九龙）旅客运输业务。l投资要点：

　　1

　　．

　　广深铁路股份有限公司（以下简称公司）是我国唯一一家在香港、纽约和境内A股市场上市的以旅客运输为主的铁路运输公司。公司地处经济发达的珠三角地区、毗邻港澳，其管辖的广深铁路是我国运输量最繁忙、技术装备水平最高的铁路之一。公司本次融资和收购京广铁路南段广坪线完成后，将成长为大型铁路上市公司。

　　2

　　．

　　据交通部预计，到2020 年，“泛珠三角”区域内主要通道平均交通需求将是2005年运输总量的4．6倍，年均复合增长率为10．71%。2010年举行的广州亚运会将也会对区域内客货运输的增长有一个较强的促进作用。京广铁路是我国铁路网中最重要的四大干线之一，它南控粤港，北接京津，贯通华中。京广铁路南段广坪线与广深线一起，构成了“泛珠三角”最重要的黄金运输通道。

　　3

　　．

　　广坪铁路在广东省内铁路系统中具有价格优势，目前0．12顿/公里，相对于广梅汕铁路0．14顿/公里、三茂铁路0．16顿/公里、以及公路0．4顿/公里,一方面有进一步上调运价的可能，另一方面对客、货源具有更大的吸引力。收购广坪线后，公司的旅客运输周转量将是收购前的4．73倍，货物运输周转量将是收购前的7．56倍，客货运密度均将有跨越式提升。公司将实现从末端铁路到干线铁路的跨越，今后公司将享受到中国铁路网总体能力发展所带来的益处。4．公司大股东广铁集团下属子公司主要有羊城公司、广深实业公司、广深公司、广梅汕公司、石长公司、粤海公司、三茂公司、三茂实业公司、22个直管站段及旅游、广告、工程、房地产、科技开发和外经外贸等多元经营企业。广铁集团管辖下的存量铁路资源仍十分丰富，目前，广铁集团管辖广东、湖南、海南三省境内包括京广、京九、浙赣、广深、焦柳、湘黔、湘桂、洛湛、粤海铁路、广梅汕、梅坎、石长、广茂、平南共4,339．9公里营业铁路，线路总延长9,849公里。尤其是京九线也是我国铁路最为繁忙的主干线之一，未来公司的潜在收购机会较多，但是考虑到公司作为境外上市公司，收购资产手续繁杂，谨慎预计，至少2年内恐难以看到大规模的资产注入。5．广深铁路公司上市后享受特殊运价政策：货运价格以统一运价为中准价，上下浮动50%（只限于运价，不限于杂费）；普通客运价格以统一运价为中准价，在已上下浮动50%的基础上再上下浮动50%，在上述规定的浮动幅度内，可由公司自主定价。本公司的高速铁路客票可自行定价。收购完成后，京广线广坪段铁路也将执行特殊运价政策。根据业内人士测算，若客运价格上调5%，则公司净利润将提升14．98%，若货运价格上调5%，则公司净利润将提升3．08%。公司净利润对客运价格和货运价格的敏感系数分别为2．98倍和0．62倍。6．目前广深铁路线路和机车均有不足。普速线只有1条，导致普速列车需要占用高速线路，而高速列车不足，更直接影响了发车密度。在这两个因素没有解决之间，公司的客运收入难以出现明显的增长，2008年将投入使用的广深四线和20列动机车组将使广深本线的设计运能翻倍，当年运能增长20％～30％，预期，2007公司的收入增长将与2006年基本接近，在7%左右。而07年之后，本线车和长途车的旅客将增长20%以上。7．广坪铁路的收入和成本主要来自铁道部的清算系统，我们目前无法对此作更加详细的分析，据招股书提供的预测2006年广坪净利润大致在8亿，对应其评估价格103亿，总资产回报率大致在8%左右，符合铁道部在资产注入时对资产收益能力大致控制范围。考虑到广坪线已经基本处于饱和状态，未来业务量和收入难以有明显提升，除非运价或者清算政策出现大的调整，否则每年盈利估计只有5%左右的增长。l估值建议：广深铁路是我国唯一一家在香港、纽约和境内A股市场上市的以旅客运输为主的铁路运输公司。参考国内A股上市公司，我们从公司整体增长预期以及其战略地位，认为大秦铁路与其接近接近。大秦铁路目前的市盈率为23倍，公司在香港市场目前的市场价格价格为3．99元港币，按照12日汇率100元港币兑100．756元人民币，对应价格为4．02元人民币。大秦铁路上市以来市盈率区间在17．1～25．4之间，在目前的环境下，我们认为广深铁路的市盈率为20～24倍之间比较合适，预计广深铁路收购后的06年每股收益预计在0．2左右，对应合理股价应该在4～4．8之间。综合考虑二级市场情况以及近期新股发行情况，我们估计新股上市首日可能会有15%左右的涨幅，考虑大唐发电当天将有2600多亿的资金解冻，而且由于六只新股同时发行，且无法重复申购，我们估计有3500亿左右的资金参与网上申购，预计网上中签率10．71‰，首日收益率预计为1．61‰左右，年化收益率预计达到11．75%（按五日冻结算）。

　　其他机构预测参考

　　机构

　　业绩预测（每股收益）元（发行后）

　　新股上市目标定价（元）

　　2

　　006

　　2

　　007

　　2

　　008申银万国 0．10 0．21 0．25 4．2~4．92平安证券 0．16 0．22 0．23

　　3

　　．

　　74~4．18金元证券 0．2 0．234 0．28 4．7 ~6华泰证券 0．2 0．23 0．26

　　3

　　．

　　6~4．4国元证券 0．203 0．23 0．28

　　3

　　．

　　6~4．4中信证券 0．203 0．231 0．281

　　3

　　．

　　8～4．66研发部 邹顺

　　2

　　006-12-11早报研究组本期编辑：张伟0510－82830800－80650zhangwei@glsc．com．cn

　　地址：无锡市县前东街168号国联大厦706室http：//www．glsc．com．cn重要声明：

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