1

　　．大盘踏上2200点 工行A股市值已过万亿大关A

　　股市场首只市值突破万亿元大关的个股本周诞生。周一，工商银行A股大涨5.43%，收盘A股总市值就达到了10239亿元。昨天，工行继续大涨5.64%，报收于4.31元，收盘总市值达到10816亿元，占沪综指的权重约为18.45%。

本周两个交易日，工行总市值就增加了1104亿元，而昨天沪市第7大权重股大秦铁路的总市值仅为1001亿元，可以说工行两天内增加的市值就相当于为市场贡献了一只超级大盘股。虽然工行总市值突破万亿，但由于目前仅有68.31亿股能够流通，按昨天的收盘价计算，流通市值为294.41亿元，仅排在沪市流通市值第7位。上证A股指数昨天悄然创出历史新高。而上证综指昨天收于2218.95点，5年来首次站稳2200点。

　　简评：

　　上证A股之所以成为领先指标，主要是因为工商银行、中国银行、中国石化、招商银行、上港集团等蓝筹股集体走强。统计显示，占据沪市总市值前5名的股票昨天平均涨幅高达2.69%，而同期的上证A股涨幅只有1.78%，上证综指的涨幅为1.76%。受惠于中国经济良好发展态势，银行业前景被国内外投资者普遍看好，加之市场流动性充裕，增量资金仍把银行等大盘蓝筹股作为重要建仓目标，这成为工行市值突破万亿的直接推动力量。

　　2

　　．

　　入世“过渡期”结束

　　外资开抢中国金融业蛋糕

　　香港上海汇丰银行有限公司昨天宣布，该行已收到中国银监会的确认函，可以向内地居民提供每笔不少于100万元人民币的定期存款服务。恒生银行昨天也表示，为配合中国银监会在上月公布的外资银行管理条例及实施细则，恒生银行已申请将内地分行改制为外资法人银行。和汇丰一样，恒生银行昨天也取得中国银行业监督管理委员会的确认函，可向中国境内公民提供每笔不少于100万元人民币的定期存款服务。恒生表示，会尽快完成有关手续，在上海、广州、深圳、南京及福州推出这项服务。至今，恒生在内地的投资已超过人民币38亿元，包括以人民币17.26亿元购入兴业银行15.98%的股权。瑞信董事总经理兼中国区主管张利平日前在接受证券时报记者专访时表示，瑞信正在等待机遇在内地搭建投资银行业务的长期发展平台。大福证券集团目前已与内地一家资产规模在数千万元的期货公司签署了股权转让协议，计划购入该公司49%的股权，尚待中国证监会批准。一旦获批，该公司将更名为大福期货，并将首先在上海、郑州和大连三个期货市场较活跃的城市开业，集团还将根据需要向该公司注资，并增设网点。

　　简评：

　　随着中国入世“过渡期”的结束，中国金融市场的全面开放也进入了实质性阶段。一直期待分享中国经济高速增长盛宴的海外各大金融机构纷纷表示，已作好了业务拓展的充分准备，并期待中国金融市场的进一步开放。

　　3

　　．基金看好后市

　　千亿新基金旋风入市

　　下半年发行的1400亿偏股型基金，正在以前所未有的热情建仓A股市场。根据证监会主席尚福林日前在中国证券投资基金国际论坛上透露的信息，截至11月末，基金持有的A股市价总值相比年初增长110%。以此计算，所有偏股型基金截至11月末的持仓市值超过3600亿元，平均仓位达到73%。数据显示，今年以来，股票型基金的发行呈现持续升温状态。其中，仅下半年的前五个月中，就新设立偏股型基金1400余亿份，这包括三季度新设立偏股型基金614亿份，以及10月份和11月份中设立的偏股型基金816亿份。但巨量新基金的设立运行并没有稀释基金的持仓水位，相反，由于新基金普遍看好后市，偏股基金的整体持仓水平甚至出现“增厚”趋势。上海证券报统计显示，今年3季度末，所有偏股型基金的平均持仓水平为71.99%，而截至11月末，基金的平均持仓比已经超过73%。剔除同期股市的上涨贡献，新基金仅仅在10月份和11月份，就至少卖入了400亿元的A股股票。

　　简评：

　　12月以来频频现身的新发巨型基金将成为更为关键的做多力量。根据最新披露数据，本月，新发的股票基金已经累计达到657亿份，新基金的操作将在相当程度上左右未来的热点走向。而此前发行的新基金的影响力则将有所下降，截至11月末，偏股基金的平均持仓比例达到73%以上，按照偏股基金通常80%的持股上限计算，11月前募集的偏股型基金的建仓资金空间预计只在350亿元上下。在上述资金的“呵护”下，今年A股市场的12月行情很可能重温过去的暖冬行情。2005年12月份，上证指数的涨幅为5.62%。2003年12月，上证指数的涨幅为7.14%。今年的股市在各路资金的看多情绪下，也很有可能在年末给投资者带来温暖。

　　市场分析：

　　大盘缩量震荡冲高未果

　　消息面

　　：

　　中国证监会主席助理刘新华近日在出席“中国加入世贸组织五周年”央视大型直播节目时表示，QFII制度是超出WTO承诺的开放措施，下一步将对规则作出相应调整。在回答记者关于QFII下一步政策安排的提问时，刘新华表示，我们将对QFII规则进行相应的调整，并加强对QFII的监管。同时将积极稳妥扩大QFII的规模，引入不同类型的境外合格机构投资者，进一步鼓励和吸收借鉴QFII的价值投资理念和投资策略，探索建立QFII投资规模与资本市场发展的联动机制。中国保监会主席助理袁力昨日在“《财经》2007年会”上表示：当前和今后一个时期，保监会将按照国务院23号文件要求，允许符合条件的保险管理公司逐步扩大资产管理范围，在风险可控的前提下，鼓励保险资金直接和间接投资资本市场，逐步提高投资比例。同时，稳步扩大保险资金投资资产证券化产品的规模和品种，开展保险资金投资不动产和创业投资体制的试点。

　　盘面

　　：

　　周三上证指数开盘2224.43

　　点，收盘2223.46

　　点，上涨4.51

　　点，涨幅0.20

　　%，成交370

　　亿元；深圳成份指数开盘5990.10

　　点，收盘5972.47

　　点，上涨-10.67

　　点，涨幅-0.18

　　%，成交186.7

　　亿。

　　大盘今天呈现缩量震荡态势，前几日表现突出的金融、地产出现了调整，导致沪指下挫，但在汽车、有色金属、造纸板块的带动下，沪指在收盘时收出一根十字星。个股方面，在工商银行、中国联通出现调整之时，中国石化、宝钢股份等指标股表现不错。汽车板块的二线蓝筹股上海汽车、长安汽车、中国重汽出现大幅上扬；有色金属以山东铝业、山东黄金为代表，出现反弹。另外，S蓝石化开盘涨停，獐子岛、江西长运、S三九等股票封于涨停板。

　　操作建议

　　：

　　面对历史高点，市场存在一定分歧，指标股间的轮动对于股指运行起到一定的作用，而二线蓝筹品种的上涨显示市场底气仍十分充足，短线大有挑战历史新高意向。从技术上来看，连续上涨后，股指的短线乖离开始加大，将面临盘中震荡整理。在未来价值投资会成为市场的主流，因此，投资者在操作上需要积极调整思路，将投资重点转移到具备较佳增长潜力的板块与个股上，结合市场的短期波动进行波段式操作，以期获取中线回报。

　　公司、行业信息

　　申银万国证券投资战略年会会议纪要（六）

　　u航空行业?2007航空年：航空业有望重现日元升值期间日本航空股的辉煌走势。新入者带领中国航空业进入新的快速增长阶段，消费升级是主要的需求推动力，人民币累计升值幅度增加促进出境游增长，国内航空业供需状况乐观。运力给未来两年温和增长，未来两年客座率、票价仍保持在较高水平。?油价仍然是影响航空盈利高低的最主要因素。三季度航空公司高油价下的高盈利增强了市场信心，但仍要警惕国内油价下调同时下调燃油附加费。?人民币快速升值带来毛利率上升和账面汇兑收益。普遍预期未来每年升值3-5%，要注意到人民别对美元虽然是升值的，但对于欧元仍是在贬值的。?未来2-3个月行业面趋淡：利好因素：人民币快速升值；油价最快在07年1月份下调；利空因素：行业淡季，客座率逐月下降；06年四季度和07年一季度航空公司仍亏损或微利。对行业“推荐”评级，稳健投资者首选中国国航和上海航空；激进投资者选择南方航空和东方航空。未来应关注事件：南航和东航的股改，国内油价的下调，人民币升值速度，东航引进战略投资者的进程。?机场行业仍保持快速增长，枢纽机场增速慢于行业；行业增长主要来自二线机场的增长，在目前机场收费体制下单纯依靠飞机起降增长带动业绩增长，逐渐不可行。?未来机场的业绩增长主要来自两方面：非航空性收入的增长带来的业绩提升，外力带来的增长（整体上市或者资产注入）。?机场估值：资产结构、业务结构、收入结构不同，估值应该拉开座次。上海机场、首都机场：20倍以上PE；深圳机场、白云机场、厦门机场：18-20倍PE。投资建议：选择内生和外延增长并重的公司，上海机场（增持）、深圳机场（增持）。未来应该关注事件：机场收费改革、首都机场上市。u路桥行业?经济发展带来内生增长动力，公路车流量保持稳定增速，消费拉动客运车流量，投资促进货运车流量。?高速公路网络化带来新机遇，路网效应车流量增长前景光明，未来高速公路网络化的15年也将是车流量快速增长的时期。路网将使重点上市公司受益。?收购、计重收费带来阶段性增长：收购是增长的外延动力，其中值得关注的上市公司是山东高速。计重收费是超预期增长的来源，其中关注福建高速、现代投资、山东高速。税率并轨对山东高速和现代投资最为利好。?关注行业风险：高油价和可能开征的燃油税，但从长期来看不会对高速公路行业带来重大负面影响；大修和资本支出，重点公司基本已结束大修或暂无大修计划，路面改造和改扩建工程对当期成本影响较小，但是工程进展中可能会对车流量造成一定负面影响。?2007年投资策略：重点推荐赣粤高速、山东高速。国联证券研发部强系璧早报研究组本期编辑：张伟0510－82830800－80650zhangwei@glsc.com.cn

　　地址：无锡市县前东街168号国联大厦706室http：//www.glsc.com.cn重要声明：

　　本报告版权归国联证券公司所有。无国联证券公司授权，任何人不得进行任何形式的复制和发布。如引用，需注明引自“国联证券公司”，并且不得进行有悖原意的删节和修改。本报告中的信息均来源于公开资料，报告中的内容和意见仅供参考，国联证券公司及研究员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不承担投资者因使用本报告而产生的任何责任。国联证券公司及研究员与所评价或推荐的证券不存在利害关系。