长江证券研究所 付云峰 程磊

　　精彩提示: 化工新材料的特点是性能优异、技术壁垒高、产品附加值高、行业景气周期长，产品都会经历毛利率波和进口替代率不断上升的过程，业内看好目前正处于发展初期的工程塑料和处于成熟期的有机硅、二苯基甲烷二异氰酸酯（MDI）。

　　由于过去劳动力、原油、煤炭、电力、土地等资源的低价格，阻碍了企业和行业通过提高技术和效益增强竞争力、形成自主品牌和自我创新能力。随着这些资源价值的重估，未来将有利于化工新材料行业的长期增长。

　　中国化工新材料的历史告诉人们，只有拥有了自主知识产权，才能在与国际跨国巨头的市场竞争中获得优势地位，特别是通过自主研发获得世界级核心技术的企业，能利用高尖端技术生产出高附加值的新材料产品。

　　革命性的新材料被研发出来并商业化运作后，往往带来相关产业的嬗变。业内看好第三代半导体材料碳化硅的产业化，其将给LED（发光二极管）和半导体器件产业带来深远的影响。

　　在“十一五”规划中，新材料是大力发展的高技术产业之一。随着中国逐渐成为全球制造业基地，新材料将越来越显示出其发展潜力，成为支撑中国制造业的基础产业。而化工新材料作为新材料的一个重要领域，将面临一个高速发展的机遇。

　　化工新材料行业特点显著

　　所谓新材料就是指那些新出现或已在发展中的、具有传统材料所不具备的优异性能和特殊功能的材料。化工新材料是新材料产业的主要组成部分，是化学工业中最具活力和发展潜力的新领域。目前，化工新材料主要包括有机硅材料、有机氟材料、炭材料、通用工程塑料、特种工程塑料、聚氨酯、功能高分子材料、复合材料、膜材料等，与化工新材料相关行业包括化工新材料所需要的关键原料及下游加工行业等，主要有以下几个特点：

　　首先是性能优异。新材料的性能发展趋势为性能和功能快速增加、质量和性能得到惊人的改进，而质量或体积的增长并不显著。在建材里特别重要的是强度与密度性能，碳纤维就是一种非常轻而又非常坚韧的新材料，它的该项性能远远优于钢、铝。

　　其次是技术壁垒高。化工新材料的技术壁垒普遍较高，目前国内主要依赖进口相关产品或者对进口技术进行消化吸收并创新。比如MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）行业，具有明显的“寡头”性质。目前，世界上真正掌握MDI核心技术的只有8家公司，均为诸如巴斯夫、拜耳等国际知名的化工企业，国内只有烟台万华（600309）掌握了此项技术。

　　第三是产品附加值高。化工新材料产品的附加值普遍较高，相关企业的盈利能力强。比如有机硅行业，最近几年的行业毛利率都远高于普通化工产品的毛利率，以新安股份（600596）的有机硅产品为例，其2006年前三季度的毛利率高达49%，而普通化工品的毛利率一般不到20%。

　　第四是行业景气周期长。目前，中国新材料的研究水平与国外发达国家相比仍然存在差距，导致产能存在一定的缺口。一般来说，技术难度越大产能缺口越大，对国外的依存度就越大，比如有机硅行业。由于技术的差距，导致行业进入壁垒大、产能扩张进程较慢，因此行业景气周期比一般的行业长。

　　国内市场促进行业发展

　　中国经济的高速发展带动了对类似电子、汽车等消费品的需求，这些下游消费品的需求增长又带动了中国新材料行业的发展，目前有些新材料的需求增长是中国GDP增长的几倍。

　　以改性塑料为例，国外发达国家单车塑料用量从上世纪70年代的约50千克，发展到目前的约150千克，而我国目前的单车塑料用量约100千克，未来还有一定的上升空间。对比我国汽车的单月生产数据，在目前对汽车的消费需求下，我国的改性塑料将迎来快速的发展。

　　MDI能广泛应用于电冰箱，改性塑料能广泛应用于电冰箱、洗衣机和彩电，而我国对这些电器的需求都是十分巨大的。业内人士预计，未来这些行业的产量增速仍然会高于国内生产总值的增速，从而带动相关化工新材料的巨大需求，使相关新材料行业能分享中国经济高速成长的蛋糕。

　　产品发展呈现明显周期性

　　经过几年的发展，我国化工新材料产业已经初具规模，而且在少数领域有较强的国际竞争力。但与先进国家比，我国仍存在生产能力不足、产品质量差、产品规格少、没有实现系列化等缺点，因此许多重要产品和高性能产品仍需依赖进口。

　　化工新材料行业在发展过程中，不可避免的是产品市场价格波动较大。由于国内化工新材料的生产能力严重不足、对外依存度较高，生产技术水平与大型国际跨国公司还存在一定的差距，因此较易受到国外公司的倾销和打压。

　　一般而言，化工新材料产品都经历了一个国外技术封锁、市场垄断、产品高价高毛利到自主研发、装置建成、国外倾销到国家保护、反倾销、合作、市场稳定、合理价格的过程。

　　比较典型的如有机硅产品，在国内未能建成第一套工业化装置之前，国外对手采取的是封锁技术以及高价策略，有机硅中间体产品价格最高时在1996年曾经超过4万元/吨。在国内装置建成后，国外对手采取了倾销策略，价格在2003年最低时只有不到1.5万元/吨。在国家有关部门的支持下，通过反倾销的调查以及终裁，目前有机硅的价格维持在2.7万元/吨的合理价位。正是由于政策保护的缓冲和国内企业的不断吸收消化并自主创新，使得我国有机硅产业迅速发展，并接近了世界先进水平。

　　对化工新材料企业，一方面，需要进一步延伸公司产业链，提高上下游产品之间的配套能力，扩大新材料品种范围，降低市场价格波动的风险，促进公司经营业绩的稳定并保持发展的能力；另一方面，也要使公司自身规模和实力迅速扩大，提高与国外跨国企业竞争的能力，有助于我国民族化工新材料产业的健康发展。

　　低资源价格妨碍行业结构升级

　　原油作为基础能源和化工原料，其价格对制造业特别是直接的化工下游行业有重要的影响。例如，通用工程塑料的原材料基本来自石油乙烯和炼油装置，原油价格的下跌将大大降低工程塑料的生产成本。但由于与石油相关的化工新材料一般具有高壁垒、高附加值，所以当油价上涨时，相关公司具有较强的向下游转移成本的能力。

　　但在过去，由于劳动力、原油、煤炭、电力、土地等资源的低价格，纵容了化工企业高耗能、低附加值的粗放经营模式，阻碍了企业和行业通过提高技术和效益增强竞争力、形成自主品牌和自我创新能力，是化工产业结构从劳动密集向资本密集和技术密集转变的障碍。

　　资源价值的重估，事实上是中国化工行业盈利模式和产业结构调整的开端。同时，包括人民币汇率、出口退税、引进外资等政策的调整，也反映了国家对企业从粗放型转向精细型、技术型盈利模式的调整已经开始。

　　随着资源价格的不断提升，现在化工行业的成本优势将面临日益严峻的挑战，转型压力日益突出。在经济全球化的背景下，面对国外跨国巨头的外忧、国内资源价值重估的内患，中国的化工新材料行业需要把握中国国内消费不断增长的机遇，利用好天时（政策支持）、地利（地域宽广、市场巨大）、人和（人口众多，消费拉动）就能获得长期增长的发展机遇。

　　自主创新是行业发展源泉

　　由于化工新材料行业存在高技术壁垒，如果单纯依靠从国外进口技术，就存在核心技术长期被国外控制或者需支付大量的专利费用，同时对旧装置进行扩产改造存在很大的技术封锁风险。例如，烟台万华在发展初期就遭遇了引进日本MDI生产技术后，技术出让方对MDI扩产进行技术封锁，公司无法进行规模扩张，最后烟台万华通过对技术的消化和改进创新，才形成了拥有自主知识产权的MDI技术，从而成为行业的龙头企业。

　　市场竞争是技术创新的重要动力，技术创新是企业提高竞争力的根本途径。2006年，科技部、国资委和中华全国总工会联合开展的创新型企业试点工作已进入实质性推进阶段，103家企业首批入选，可获得多方面的具体支持。此举目的是通过政府的引导，探索促进企业成为技术创新主体的有效模式和措施，引导更多企业走创新发展之路。目前，入选的试点化工新材料企业有烟台万华和金发科技（600143），将享受包括所得税降低到15%或者24%、每年实际发生的研发费用可以用于抵扣当年所得税、得到技术创新的表彰和奖励等一系列优惠。

　　革命性新材料改变产业发展路径

　　一般而言，革命性的新材料被研发出来并商业化运作后，往往带来相关产业的突变。例如，随着国产SiC（碳化硅）晶片的商业化进程，困扰我国发展第三代半导体基础原料问题得到了解决，高品质LED（发光二极管）和半导体器件的生产成本将大幅降低，被国外生产商控制原料的发展瓶颈也获得了根本性的扭转，相关产业群将蓬勃发展。因此，SiC晶片的国产化进程将改变半导体产业的发展路径。

　　与国际新材料巨头相比，国内的新材料公司存在技术和规模上的一些差距，但考虑到拥有自主知识产权的国内新材料龙头企业的毛利率和净资产收益率水平都可以与国外新材料巨头媲美。再加上地处全球化工新材料消费增长最快的地区，更熟悉中国国情，销售优势明显，理应具有较好的发展基础与发展空间。

(责任编辑：单秀巧)