广电网络(600831)现有业务为陕西省1-3频道的广告代理权和控股宝鸡有线网络84%的股权。本次增发公司拟收购陕西省11地市的全部有线网络资产,收购完成后将成为中国第二个以有线网络运营为主业的上市公司。
拟收购资产定价约9.8亿元,拥有有线电视用户280万户,月收费9-14元不等。2005年拟收购资产营业收入4.38亿元,净利润7471万元。收购以后未来用户增长和数字电视收视费提升将是公司盈利增长的主要驱动因素。公司基础业务发展潜力巨大;2005年公司实际月ARPU值仅为8.45元,提升空间极大。陕西省数字电视定价已经通过听证,为25元/月。陕西省总户数为1010万户,公司目前市场渗透率不足30%。我们认为,公司盈利可预期的高速增长是其核心价值所在。公司处于非竞争性市场,随着数字电视的推广,公司将重演歌华有线上市以来,收购郊区资产和收视费提价而业绩高速增长的故事,未来3年盈利复合增长率超过30%。
联合证券分析师罗鹏巍预测收购完成后,公司06-08年每股收益将为0.49元,0.64元和0.84元,鉴于公司基础业务可预测的稳定高速增长,11.78元的增发价格远低于其合理价值,合理目标价价格21.77-29.08元。评级“增持”。
(责任编辑:吴飞) |