1、华侨城的价值核心是旅游

　　决定华侨城区别于其他公司的核心因素是旅游，对旅游行业和市场的判断决定了华侨城旅游地产模式的演化方向，因此华侨城品牌的核心是旅游而不是地产；

　　2、不断创新的发展模式推动公司持续成长

　　基于对旅游行业长期发展趋势的判断，华侨城在异地复制欢乐谷模式的同时，还在积极尝试旅游地产模式的创新，其中，三洲田项目的模式创新和样板作用对于华侨城下一步的扩张具有十分重要的意义；欢乐海岸模式在华侨城未来发展中也将起到重要的作用。

　　3、业绩将长期持续增长

　　2006年-2010年，华侨城集团净利润的年增长速度27.3%，预计股份公司业绩增长速度将达到30%；

　　4、市场过度担心房地产调控的影响

　　我们认为，即使后期再出台房地产调控政策，对华侨城的影响也将十分有限，一方面是因为公司旅游与地产协同发展的策略能够部分回避房地产行业的调控风险，另一方面，随着富裕阶层消费水平的不断提高，房地产高端市场真实需求十分旺盛，调控对这部分需求影响很小;

　　5、1年目标价30元，2年翻番到40元

　　预计06、07、08年EPS0.67、0.93、1.21元。考虑到激励费用及权证摊薄后07、08的EPS分别为0.78、1.03元，12个月目标价30元，预计08-10年间将保持30%的净利润增长速度，08年底股价达到40元。

　　6、建议积极买入侨城权证，享受杠杆收益。

(责任编辑：吴飞)