张翼轸

　　近期，雷曼兄弟公布了其2007年的全球投资策略报告。相比美林、高盛这些以证券业务见长的机构，以债券业务闻名的雷曼兄弟知名度相对较弱。但是以其在债券行业的地位，以及债券投资者从来的“先知先觉”，他们的判断不可小觑。

　　就全球主要经济前景，雷曼兄弟认为明年由美国主导的全球经济放缓仍将继续，但是会在一个可以忍受的范围内。受此影响，美联储应该维持息率不变，而欧盟和英国则还有一次加息，至于日本，则将进入缓慢的加息周期。美元受此影响，将继续下跌。伴随石油需求的企稳和供应的收紧，雷曼兄弟预期石油2007年均价有可能高于70美元。

　　以结论来看，除了油价预测外，其他的似乎都属平淡无奇。但更关键我们要看雷曼兄弟作出这样判断的理由。

　　对于2007年油价，雷曼兄弟指出石油的需求始终在上升之中，虽然2002年-2004年三年中年度增加170万桶/天，而到2005年和2006年，年度增加仅为120万桶，以此而论，需求增速在放缓。但是雷曼兄弟预测2007年石油需求在印度和其他新型市场的推动下，将增加到170万桶/天的规模。而在供应方面，雷曼兄弟认为非OPEC出油国在2007年最多增产100万桶，与需求存在缺口。至于OPEC虽然有希望在未来两年增产120万桶，但恐怕难以填补需求缺口，这将再次导致油价上升。

　　对于明年的外汇市场，雷曼兄弟指出有五个新动向不可忽略：1、欧洲经济增长强劲，息率继续走高；2、G10货币估值差异扩大，其中新西兰币较理论模型高估15.1%，英镑较理论模型高估19%，而日元则较理论模型低估12.7%；3、北欧诸国基本面强劲；4、携带交易面临高风险。根据雷曼兄弟的模型，目前全球风险指数处于历史新高，甚至高于今年五月。5、新兴市场中宏观估值的影响更大。基于上述因素，雷曼兄弟认为相对美元和日元，欧元将相对弱势；北欧货币将走强，而英镑则走软。

(责任编辑：赵强)