控股股东变动。青岛啤酒公告控股股东青岛市国有资产监督管理委员会拟将其持有的全部39,982万股国家股(占青岛啤酒总股本的30.56%)无偿转让给其全资控股子公司青岛啤酒集团。

　　对上市公司的影响。此次股权转让完成后青岛啤酒最终仍由政府所有，因此我们认为该事件将不会对公司的经营产生重大影响。此外，股权转让理顺了上市公司的所有权关系，这将在一定程度上改善上市公司的经营效率。我们维持对青岛啤酒的盈利预测不变。

　　A股及H股估值仍然偏贵。在因股改停盘2个月之后，青岛啤酒A股于昨日复盘，当日股价上涨超过20%，而过去两个月上证指数涨幅超过30%。公司A股12个月非经常性项目前预期滚动市盈率达到39.6倍，创05年以来的新高，估值相当昂贵。基于05年以来的平均预期滚动市盈率，我们将A股目标价格调整为11.07人民币，维持落后大市评级。可能受到A股股价大幅上涨的影响，过去两个交易日公司H股上涨超过30%。H股12个月非经常性项目前预期滚动市盈率为34.9倍，较公司自01年以来的历史平均水平高约56%，我们认为公司H股的估值仍然过高。基于01年以来的12个月滚动市盈率平均水平，我们将H股目标价格设为8.60港币，并维持对于H股落后大市评级。

(责任编辑：吴飞)