德鼎投资 周贵银

　　转眼就快年底了，最近经常在各大证券媒体上看到预测明年高点的报告。明年的股市到底能够涨到多少点，我们很想预测出来，但我们努力后发现是根本做不到的。因为很多重要的变量是目前无法确定下来的。比如明年发多少新股，新股的质量如何？我们无法知晓，而新股恰恰将是对明年股市贡献度最大的部分。所以我们只能够预测市场发展的趋势和一些股票的未来表现，而无法精确地预测明年的指数高点会在哪里。

　　明年新股的发行规模将更大

　　我们先来看看今年新股的表现，今年上半年因为要重点解决股权分置问题而没有恢复新股发行。如果以大同煤业的上市为新股恢复发行的起始日，那么截至今年12月20日，在不到半年的时间里沪市只上市了12只新股。和以往正常发新股的年份相比较，发行家数应该是很少的。但如果再看看今年新股的发行规模，就会吓一大跳。以12月20日的收盘数据来看流通市值方面新股的权重是7.60%，总市值方面新股的权重是40%左右，可见流通市值方面暂时还影响不大，但总市值的影响已经很大了。如果考虑未来全流通的问题，流通市值的影响同样是不可小视的。何况现在预测股市的最常用指数是上证指数，而上证指数的权重是由总市值决定的，既然今年所发行的新股就可以决定40%强的上证指数命运，那么明年呢？答案自然是更大，但无法分析出一个具体的数据。

　　明年将是全年发新股，从国资委主任近期的表态来看，明年大型国有企业的海归或沪港两地A+H同步上市将掀起一个新的高潮，甚至完全可能刷新中国股市有史以来的又一个新高纪录。在这样的背景下我们只能够预测明年的新股规模将大于今年，而无法预测将会大出多少。管理层也已经明确表态说新股发行将视市场情况而定，走市场化道路。于是就很可能出现如下的情况：新股发行越多，上证指数就越易涨难跌，而上证指数越易涨难跌，新股发新的规模就越大。所以我们只能够预测明年的上证指数仍将在新股的推动下继续大幅上涨，但具体能够涨到多少点，显然是无法精确预测的。

　　今年上市新股总体表现出色

　　下面我们就来看看今年上市新股的实际表现，希望能够从中得到一些新的启发。

　　我们可以从表中清楚地看到，新股的总体表现是非常出色的，除中国银行上市初期高开低走没有跑赢大盘外，其他新股的表现都优于大盘。新股对上证指数总的影响是非常积极的。其中表现最好的是房地产股保利地产和北辰实业（该股还含有奥运概念）。其次是招商轮船、大秦铁路、中国国航和日照港，各自归属海运、铁路、航空和港口行业，但都含有大物流概念。再次是工商银行、中国银行和潞安环能、大同煤业、平煤天安，归属金融和煤炭行业，两家银行股虽然涨幅在新股中比较落后，但因为权重大而对上证指数的影响最积极。煤炭行业由于前景方面存在分歧，所以暂时受到了市场的冷落。上述新股中没有提到大唐国际，是因为只上市了两天，二级市场的表现还有待观察，但根据H股和同类A股的目前定价来看显然是偏高的。今天（2006年12月22日）将上市年内的第13家新股广深铁路，这是一只和大秦铁路同类的新股，业绩上大秦铁路略好一些，知名度上广深铁路明显占优，所以两者间的价差应该在10%以内。

　　七大行业将成为新股的主要选择

　　检阅完毕今年上市的新股后我们会发现最近国家已经强调了7个重点控制行业（军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运）与新股的关系非常的密切，相信明年沪市新股的行业选择将主要在这7个行业中，且会以国家级的重点企业为主。到时候资金的流向会非常的集中，这些股票的表现也将会使指数继续光彩夺目。但与此同时现在正在交易的大多数股票将面临一个被边缘化的挤出效应。今年指数基本上是翻倍的，但大多数股票都跑输了指数，明年这种情况将更严重。所以我们不应该没有科学依据的去预测明年的指数能够涨多少高，而是应该重点研究一下现在还在交易的股票明年会是一个怎样的命运。统计发现沪市亏损的个股有112家，40倍以上市盈率的个股有330家，7-40倍市盈率的个股有368家，可见放宽了标准后，定位过高和亏损的公司还是要达到半数以上，如果明年不能够有好的经营性转变，预计这些股票的价格将会因为缺乏新资金的关照而明显下一个台阶，其中还会有一批股票出现巨大的跌幅，成为牛市中的大熊股。

　　　截至2006年12月20日的今年新股统计表

　　代码 名称 最新 发行价 原始 同期指数 当前 市盈率 市净率

　　溢价 涨幅 权重

　　601001 大同煤业 9.22 6.76 1.36 1.49 0.10% 18.20 2.41

　　601988 中国银行 4.02 3.08 1.31 1.40 13.76% 25.13 2.70

　　600048 保利地产 44.78 13.95 3.21 1.43 0.33% 60.55 7.53

　　601006 大秦铁路 8.10 4.95 1.64 1.48 1.42% 24.20 3.08

　　601111 中国国航 4.66 2.80 1.66 1.48 0.77% 12.94 1.81

　　601699 潞安环能 15.97 11.00 1.45 1.36 0.14% 12.74 2.97

　　601588 北辰实业 7.41 2.40 3.09 1.33 0.34% 73.13 3.14

　　600017 日照港 7.55 4.70 1.61 1.34 0.06% 29.80 2.20

　　601398 工商银行 4.69 3.12 1.50 1.31 21.13% 30.57 3.40

　　601666 平煤天安 10.22 8.16 1.25 1.16 0.15% 10.61 2.12

　　601872 招商轮船 8.23 3.71 2.22 1.13 0.38% 27.22 3.28

　　601991 大唐国际 11.41 6.68 1.71 1.00 0.87% 25.70 3.03

　　　 平均 　 　 1.83 1.33 　 29.23 3.14

(责任编辑：刘雪峰)