国泰基金市场总监。复旦大学理学硕士、香港中文大学专业会计硕士。8年基金从业经验,曾获“上海市新长征突击手”称号。

    曹东杰

    冶小梅

    联合证券研究所基金研究员。武汉理工大学工商管理和法学双学士学位,后攻读人民大学金融学硕士学位。

    陈伟

    湘财证券基金部资深理财师、督导,兼基金销售培训专员,十二年证券从业经验。

    时 间：12月15日15:00－16:00

    地 点：中国证券网www.cnstock.com

    嘉 宾：曹东杰,国泰基金管理公司市场总监

    冶小梅 ,联合证券研究所基金研究员

    陈伟,湘财证券基金部资深理财师

    ◆互动实录

    牛市尽量少分红

    游客8425问：中国证券网正在进行“你打算如何使用你的基金分红”的调查,为什么大多数人选择“购买同一只基金”？

    曹东杰答：这说明投资者认同该基金的投资运作,对该基金的长期投资管理能力有信心。对于投资者来说,并不是分红越多越好,总体来说牛市尽量少分红,下调或平稳市可以多做一点分红,这样有利于保护持有人的利益。

    游客789问：听说“基金分红就是把钱从左口袋放到了右口袋,除了增加运营成本对投资人其实没有什么好处”,这种说法是真的么？

    冶小梅答：分红是好是坏要看是刻意还是自然。

    游客6680问：市场上对大比例分红“归一”以促销的做法已有批评,认为这是基金公司为了做大基金规模而损害老的基金持有人的做法。你认为呢？

    曹东杰答：这要看市场走势,如果上涨,有损持有人利益；如果下调,就无所谓了。

    购买基金的一些诀窍

    游客639问：我想买点基金,但不知如何操作及选择？

    曹东杰答：在购买基金时,只要根据以下几个原则,选择进入时机。

    首先,根据投资标的市场的走势确定购买时机。市场长期走势看好,随时买都行。

    其次,基金募集的热度。股市中的一个屡试不爽的道理就是行情在情绪乐观高涨中结束,在悲观中展开。当平时不买股票的人开始谈论股票获利的可能性,当买卖股票成为全民运动时,距离股市的高点就已经为时不远了。相反,当散户们纷纷退出市场,市场可能就要开始反弹了。其实,判断市场的冷与热,从基金募集的情形就可以窥出一斑。经验显示,募集很好的基金通常业绩不佳,募集冷清的基金收益率反而比较高。这是因为投资人总是勇于追涨杀跌,怯于逢低介入。

    再次,注意基金营销的优惠活动,节省交易费用。目前,基金公司在首发募集或者持续营销活动期间,为了吸引投资者,通常采用一些购买优惠活动。尤其是要注意在持续营销活动中,基金公司一般选择业绩优良的基金,投资这些基金通常比较安全,再享受费率优惠,何乐而不为？

    分红不一定影响业绩

    游客4858问：基金分红会不会影响这只基金以后的业绩呢？

    陈伟答：通常基金要分红,都会在仓位调整中充分考虑到这个因素,逐步将投资收益实现,预留出要现金分红的资金来,这样对基金今后的业绩不会有影响。但如果为了其他目的突击分红,会使原基金持有人的利益受到影响。

    游客2125问：反对分红的观点认为,分红实质上意味着原重仓股变现了,而使原基金持有人错过了更好增值机会,加上分红后申购量大大超于原有基金份额,不仅稀释了原持有人利益,也加大了整个基金的增仓成本,你怎么看？

    冶小梅答：这种观点的前提是认为重仓股变现是错误行为,但如果基金经理认为现在的股票已经到了相对的高度,所以获利了结兑现收益给投资者分红无可厚非。

    游客3170问：为什么遇到行情下跌,分红“归一”不会损害老的基金持有人,能否详细解释一下？

    曹东杰答：股市上涨要分红,基金首先要实现收益,这就要卖股票,会错失上涨的机会,时间成本很高。下跌时分红,迫使基金经理实现收益。以后还可以选择时机重新买入,换句话说,就是迫使基金经理做波段。但对于市场的走势判断,不是一天、两天,而是相对较长一段时间,比如半个月、一个月、或一个季度。

    游客2061问：基金一般持有期多长？

    冶小梅答：基金存续多久您就可以持有多久啊。我想,您的意思是持有多久更合适吧？若您是一个长期投资者,又没有更好的投资渠道,看好中国证券市场多少年就可以持有多少年。当然是指对于优质基金的持有。

    基金投资先要有预期

    游客6717问：我想搞基金投资,不知怎么做,能否告知？

    冶小梅答：你要对自己的投资有理性预期,中国证券市场的良好未来和基金投资的复利效应使基金成为理财上佳的渠道。2006年的市场可谓空前绝后,年初到现在涨幅超过100%的都有78只,但是明年的市场不可能再现这种风光,不过保守预计15%的基金投资收益应该可以预期。影响基金业绩的关键因素有四方面：基金经理、投研团队、基金产品属性及市场环境。您可以从这几方面着手分析来选择适合自己的品种。

    游客789问：我想入门,该从哪入手？

    陈伟答：您想基金入门,可以先从了解基金的常识入手。你可以直接向基金理财的专业人员了解基金和基金产品。

    游客4342：请问目前高价基金介入还有多大价值？

    冶小梅答：基金净值相对高那是代表该基金过去赚钱能力强,如果该基金赚钱不是靠运气而是有一贯的投资理念和选股逻辑,即基金的盈利能力可以持续,那这样的高净值基金投资价值依然很大。

    游客9842问：选择基金持有几只比较合适,之间的比例有没有什么一般的规律？

    陈伟答：应该是按个人的投资偏好、风险承受能力和现金流等综合情况来配置基金品种。跟选择几只没有必然联系。根据个人的综合情况的不同,风险度不同的基金品种比例来配置基金品种。

    游客7561问：对于封闭式基金的分红,你是怎么看的,和开放式基金比较,封闭式基金是否有改进契约的需要？

    曹东杰答：封闭式基金分红有利于降低折价率,这也是投资者投资封基获益的组成部分。封闭式基金成立时间较早,当时基金相关的法律、法规不健全,我个人认为进行必要的修改还是需要的。(张炜整理)

    ◆嘉宾观点

    申购应摆脱净值误区

    投资基金的时候,人们通常觉得,净值低的基金比较容易上涨,净值高的基金不易获利,所以基金在募集时,面值为1元时投资者觉得便宜,比较好卖。其实这完全是一种错觉。净值的高低与是否容易上涨没有直接的关系。其实,基金与股票在这方面是完全不同的。股票在价格很高时很容易回调,因为股价的上涨依赖于公司的盈利能力的增强,如果公司盈利能力跟不上股价的上涨速度,股价必然下跌。而基金投资的是很多只股票的集合,基金经理会随时根据个股股价的合理性、公司经营的竞争力、及其所在行业的景气程度和市场变化来调整投资组合,随时可以选择更具有潜力的股票替换原有的股票。因此,只要基金投资组合调整得当,净值可以无限上涨。相反,如果组合选择有问题,净值再低仍然存在继续下跌的可能。所以,选择基金不应看净值的高低而定,而是要根据市场的趋势来判断。

    分红和拆分均可行

    分红和拆分很难说哪个更好,主要看采取该行为的主体动机。如果基金经理认为现在的股票已经到了合理价位,然后兑现收益给投资者分红,投资者可以选择红利再投资；如果基金经理觉得自己组合中的股票依然有上涨空间,不愿意换成现金,那就可以选择拆分,可见,在以上善意的动机下两种行为都是有利于投资者的。“净值归一”在国外成熟市场是非常普遍的营销方式,国内上半年复制基金和分拆基金的做法也是为了迎合基民恐高的情结。年底这种做法被集中采用而已,这也是基金公司很无奈的选择。

    突击分红影响业绩

    如果投资者的现金流充足,分红所得仍可用于投资,建议可以分红转投资。关于分红与否是由基金管理人综合基金投资人、法律法规和市场状况等等因素做出的决定。不能简单认为“分就好”,或者“不分就好”。通常基金要分红,都会在仓位调整中充分考虑到这个因素,逐步将投资收益实现,预留出要现金分红的资金来,这样对基金今后的业绩不会有影响。但如果为了其他目的突击分红,会使老基金持有人的利益受到影响。

    (张炜整理)