在蓝筹股的轮番轰炸下，今日大盘一骑绝尘，成功闯关2500点，昨日高点再次成为历史。经历这波行情后，投资者愈加体会到，指数的飙升和个人资产增值并不匹配，‘轻指数重个股’的投资理念已经深得人心，而良好基本面、滞涨个股成为大家斟选的主要标杆。600089特变电工，公司成功兼并衡变、沈变等企业后，已经成为国内最大的变压器集团，2006年全年利润预计增长50%以上，走势明显滞后于大盘，值得踏空行情者重点留意。

输变电行业霸主 受惠国家产业导向

根据国家电网公司“十一五”电网规划，期间总投资额将在12600 亿元左右，年均投资额将达到2500 亿元。据国家电网公司最新统计数据，2006 年上半年电网投资和开工规模均创历史新高，累计完成固定资产投资656 亿元，同比增长40.80%。根据2006 年前7 个月的数据统计显示，输变电行业增长加速的态势明显，行业销售收入增长了38.94%，利润的同比增长41.39%，行业景气度攀升到历史顶峰。特变电工成功兼并衡变、沈变等企业后，已经晋身国内最大的变压器集团，凭借技术优势将长期受益于国家“十一五”电网规划。

电网投资的一般规律是约有40%的投资额用于输变电设备的购置。变压器是电网配电的重要设备，主要包括运行在主干电网的输电变压器和运行在终端的配电变压器两部分。特变电工拥有一批国际竞争力强的技术成果，在核心关键技术上实力雄厚。公司有能力生产500千伏直流换流变、750千伏甚至1000千伏交流变压器、电抗器，高端产品已应用于西北750千伏电网示范工程等国家重点工程。公司拥有的国家电网公司西北电网首条750KV最高电压等级\"官亭-兰州东\"示范工程线路，包括青海官亭-兰州东750KV输电示范工程，线路全长146km，是我国首条电压等级最高、世界海拔最高的输变电工程。今年9月，公司承建的塔吉克斯坦超高压500千伏成套输变电项目的开工，也标志着特变电工在国内众多装备企业中，率先成功实施了我国重大装备\"走出去\"的发展战略，实现了从设备供应商向输变电工程总承包商的转变，更体现了公司的行业地位、自主创新能力及国际竞争能力。

变压器成本包括硅钢片、铜、变压器油、绝缘材料和钢铁等，原材料成本占整个成本的70%以上。其中最主要的原材料取向硅钢片和铜价近年来大幅上涨，给变压器企业造成了很大的成本压力。2006 年9 月随着武钢取向硅钢项目的扩产，产能释放极大的缓解了国内原材料的短缺。此外，随着国外浦项等企业的产能释放，来自硅钢片的成本压力有所减轻；国际铜价也创半年以来新低。无论从硅钢还是铜价的走势来看，原材料成本大幅提高的压力正逐渐消退，对于目前尚有60 亿滚动订单在手的特变电工来说，意味着毛利率的上升和盈利能力的大幅提高，未来公司的利润有望再创新高。

新能源业务 含苞待放的花

特变电工是新能源题材中的典范。控股子公司中国新疆新能源股份有限公司是中国最大的新能源应用与研发的高新技术企业之一，依托股东清华大学的力量，公司拥有20 多项自主知识产权的专利技术，开发了150kW 的大功率太阳能光伏电站系统、太阳能扬水照明综合应用系统、太阳能电池组件、太阳能级硅片等核心技术产品。具备年产太阳能系统集成4.1MW 和太阳能电池组件30MW 的制造能力，电池组件以出口欧洲特别是德国为主，系统集成的主要客户以国内为主。

特变的新能源从起步开始，就涉足国内太阳能光伏系统的集成设计，目前已经建成了国内最大的太阳能光伏电站新疆北塔山电站。公司2006 年成功中标新疆移动公司“2006 年网络优化调整（九期）工程配套太阳能”项目，标志着新能源公司的系统集成业务已经全面大规模的进驻通讯领域，是中国自主太阳能通讯产品在我国通讯市场上广泛推广使用的一个成功典范。在国家中重点扶持绿色能源产业大背景下，公司提前布局新能源业务，着实是一朵高瞻远瞩且含苞待放的花。

坐享新材料行业成长盛宴

在新材料领域，特变电工参股新疆众和32.48%的股权，是新疆众和的第一大股东。新疆众和计划投资3.5亿元建设电子新材料产业基地，项目建成后，电子铝箔和高纯铝的年产量将分别达到1.2万吨和3.5万吨，这一产量将成为全球最大的电子铝箔和高纯铝生产基地。新疆众和精铝产品的国内市场占有率已达70%左右，产量和质量位居国内第一。此外，新疆众和是国内唯一一家专业生产铝电解电容器用电子铝箔的厂家，低压电子铝箔国内市场占有率在75%以上。凭借新疆众和在市场中的完全垄断地位，将为特变电工提供稳定的投资收益来源，从而坐享新材料行业成长盛宴。

业绩预增 资金疯狂强筹

特变电工作为输变电行业战略思维最为清晰的企业之一，其确立了以高新技术为先导，将产业经营和资本运营相结合，以输变电、新能源、新材料三大产业为支柱，公司预计2006年全年利润增长50%以上，良好的基本面加上走势长期滞后于大盘，使其成为各路资金争先强筹对象。

二级市场上，十大流通股股东全部由QFII和基金为首的机构投资者重仓把守，从而将风险锁定到最低。盘面上，12月20日的长阳之后持续整理蓄势，今日尾盘更是强劲拉升，踏空行情资金做多意愿昭然若揭，后市存在巨大上涨空间，建议投资者重点留意。

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