投资要点:
定位于轻型商用车高档市场,享受超额利润率。公司轻型商用车产品(包括全顺轻客、JMC轻卡、宝典皮卡等)定位于客货两用的细分市场和高端物流市场,凭借自身良好的制造能力,产品毛利率显著高于同行。
公司近三年为资本开支密集期,从产品升级作准备。包括V348、N900、JX4D24、N350等多款新车和发动机项目均在投入期,资本开支总额约20亿元,为公司未来整车换型和发动机升级打下坚实基础。
公司将是轻型商用车国III标准实施的最大受益者。市场目前普遍预期商用车国III标准的实施进度可能延缓,然后从目前的环境压力来看,实施商用车国III刻不容缓,公司将是最大的受益者。
公司管理优秀,资产质量好。中外双方管理层合作良好,公司治理和管理水平优秀。公司资产质量好,现金含量高,20亿元投资全部自筹。
我们预期公司06、07、08年EPS分别为0.77元、0.85元和0.95元。公司是国内轻型商用车的高端厂商,发展前景明确,应享受20倍动态PE,我们给出目标价17元,目前估值偏低,建议积极增持。
(责任编辑:吴飞) |