投资要点：

　　公司是全球最大的大中客车专业生产厂商。公司大中客年产量近23000辆，远高于世界商用车巨头曼公司和斯堪尼亚公司的产量。

　　股权整合铺平公司外延式扩张之路。公司解决了三个层次的股权纠纷，但目前的股权结构还不能将三家金龙的收益最好的体现到上市公司的报表之中，我们认为，公司未来股权整合的空间还很大。

　　行业赋予公司良好的发展机遇。我国大中客车行业国内需求维持平稳增长，出口将成为大中客行业增长的主要驱动力，金龙客车凭借较高的产品档次和丰富的出口经验将成为行业出口的主力。

　　管理整合提升内生增长空间。三家金龙从规模经济性方面与宇通客车的差距并不大，然而利润率水平却相距甚远。公司恢复对三家金龙公司的控制力后，将通过对标管理和激励措施提升各公司的利润率水平，获得持续的内生增长空间。同时，后续投资项目将提升公司长期竞争力。

　　预计公司06、07、08年的EPS分别为0.65元、0.85元和1.04元，年均复合增长率达到26%。公司目前估值基本合理，考虑到后续整合空间将进一步提高盈利能力，我们维持买入评级。

(责任编辑：吴飞)