施炜：要找真正的蓝筹 不是一个简单的事

华夏基石管理咨询集团合伙人施炜

　　2007年1月13日，第11届中国资本市场论坛在中国人民大学逸夫会议中心举行，本届论坛以“中国资本市场的战略转型”为主题，围绕“大型国企回归A股、中国蓝筹股如何建立、市场资金来源和2007年股市发展步骤”等问题展开广泛而深入的讨论。搜狐财经 全程视频文字直播，以下是从会议现场发回的报道：

　　华夏基石管理咨询集团合伙人施炜先生认为，除了垄断企业之外，要找真正的蓝筹，在未来的5到10年内不是一个简单的事，是很困难的。

　　施炜：我们今天这个板块讨论蓝筹的问题，从上午的嘉宾到现在的嘉宾，我只有两点，第一是欢迎蓝筹归来，因为中国资本市场需要又好又大的基石的企业。第二点是要理性，好像现在有一点狂热，对于公司的估值有一点偏高，为什么？因为好东西少会偏高，好东西多了就不会片偏高。所以回归一个基本的问题，什么是好企业？评价蓝筹的标准是什么？我们就看一下中国有哪些企业值得在坐的各位投资。按照管理学的分析，分析一个企业有没有竞争的优势，就是你这个行业的角度与你这个企业的竞争优势有关系。再一个就是关键的是你企业的核心和能力。

　　这两种理论都有一定的道理，再一个在经济变化很快的时候，我们说用行业的理论还是有道理的，比如说分析中国的房地产 。如果你完全从核心竞争力的角度分析房地产，你不认为他是有优质角度的行业，你只能用行业属性分析它。有的时候行业产业比较稳定，比如说没有互联网革命等等，可能用核心竞争能力会更适合一些。那么中国一般来说上市公司的一些分析，更多地还是看行业属性。我们现在蓝筹很显然大部分是上游垄断性的资源，这是一个最基本的很也属性。那对这样一些企业，它的核心竞争能力怎么样，其实所有的人都是打有问号的，因为行业属性好，所以它是具有一些蓝筹的性质。如果我们进一步地分析，从我个人看，我觉得真正的中国的蓝筹，应该是竞争性的行业、国际化的行业，应该具有这样一种属性。

　　那么再进一步的分析，应该是中国制造的升级。现在中国制造在全球的产业分工中的地位起码是初级加工和组装的地位是奠定的，未来的20年、30年甚至更长的时间，中国企业发展的主题就是中国制造的成长。那么中国制造的成长就看哪些企业可以成长，比如说有一些成长的路径，向上游延伸。刚才已经有嘉宾说了中国家电企业为什么这么长的时间竞争力不能提升？因为我觉得向上游的提升晚了，因为你长期做的组装，没有做等离子和液晶屏幕等等，现在已经有一点困难了，像三星这样的企业已经抢在中国的前面完成了这些方面。第二个就是品牌国际化，因为中国的很多企业是组装性，去国外代工的。如果能形成一个国际化的品牌，比如说丰田汽车，比如说丰田制造也是一个成熟的商业模式，不能说他有很高的科技含量。但是他们的盈利能够现在非常行，如果中国的家电等等的行业可以有这样的国际化品牌，这可能是未来的蓝筹的种子。第三个就是制造形态本身的升级，比如说精度等等，像纺织加工可以生产高质量的面料，可以替代欧洲等等的地方的竞争，这样就可以替代了。像以上的企业可能都是蓝筹的种子，但是现在这个种子非常少和薄弱，也不能说没有。未来除了垄断性的大型国有企业，要找真正的蓝筹，在未来的5到10年内不是一个简单的事，是很困难的。