贵州茅台股价破百元引发市场估值争议

　　从2006年10月9日到昨日，贵州茅台68个交易日创出了110％的涨幅

　　陆媛

　　后股权分置改革时代的第一只百元股昨日诞生。

　　贵州茅台（600519.SH）昨日于盘中摸高至102元，收盘价为99.61元。

　　68交易日股价翻番

　　从2006年10月9日开盘价48.01元起到2007年1月15日最高价102元，贵州茅台68个交易日创出了110％的涨幅。

　　“贵州茅台成为百元股是意料之中的事情。”一家持有贵州茅台股票的基金公司研究总监昨晚对《第一财经日报》表示。

　　2006年12月，贵州茅台举行年度经销商大会之后，几十家研究机构对其后市观点比较一致。除了中投证券调低评级为“观望”，世纪证券、东方证券评级为“中性”，其他20多家券商都评级为“强烈推荐”、“优于大市”或者“增持”。但大部分研究员预测，贵州茅台的估值中枢可能逐年下降。

　　一家大型券商去年12月出具的研究报告分析了茅台酒的缺口数据。“2006年茅台酒出现全国性、长时间的缺货，预计市场缺口至少在2000吨以上；目前高度茅台酒出厂价308元，经销商批发价368~388元，公司已经具备继续提价的空间，我们预计公司2007年年份酒价格会有所提升。”事实上，就在此报告成文不久，贵州茅台便宣布了新一次的提价。

　　凯基证券最新的研究报告称，之所以给出贵州茅台增持评级，是因为“军酒、国酒”的称呼将支持其高增长。

　　上述报告称，茅台酒有60%通过经销商销售，30%为社会团体团购，10%预留为陈年老酒。在经销商销售中，有占总量的10%~20%为团购，实际社会团体年消费量占年消费量40%~50%。报告认为，作为国酒，社会团体的刚性需求量在未来将保持稳定增长。

　　谁是下一只百元股？

　　A股市场重逢百元股，早已是物是人非。A股市场自1992年12月拆细后，曾先后出现过三只股价过百元的股票。

　　第一只百元股亿安科技留下的是庄家疯狂坐庄的耻辱，第二只百元股清华紫光当年业绩巨额亏损，第三只小盘百元股用友软件挂牌上市当日吻别百元，便未再见百元。

　　和亿安科技、清华紫光一样，贵州茅台的大幅上涨是在70个交易日之内取得的。亿安科技股票从1999年10月25日到2000年2月15日，在短短70个交易日中，股价突破百元大关，成为自沪深股票实施拆细后首只市价超过百元的股票。1999年11月4日清华紫光以11.75元发行价在深交所挂牌上市，仅仅63个交易日后便成为百元股，2000年2月17日摸高至106.57元。

　　5年多来，贵州茅台作为第一只百元股，极大抚慰了市场的百元股情结。但与过去不同的是，以股改为核心的证券市场基础性制度改革，刷新了市场投资观念。在坐庄时代到价值投资理念为主流的转变背景下，市场各方对百元股的看法并不相同。

　　市场对贵州茅台和其他白酒类股票过高估值的争议从未停止。

　　银河证券分析师李锋向投资者表示，中国白酒类股的股价同其他行业的股票相比明显高估。尽管看好该行业和许多酒类公司，但鉴于这类股票去年的涨幅，他认为白酒类股可能会下跌30%。

　　就贵州茅台而言，李锋表示，近年来其股价涨幅远高于收入和利润的增幅，该股成交量较低给投资者带来了风险。

　　哪些股票会接替贵州茅台成为下一只百元股？有研究人士表示，根据公司的基本面和成长性，那些40元以上的股票都有可能冲击百元股，如网盛科技（002095.SZ）、小商品城（600415.SH）、獐子岛（002069.SZ）等都有冲击百元的潜力。

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(责任编辑：悲风)