盐湖钾肥：失“意外之喜” 不影响投资价值

　　——四大券商研究员热评“盐湖集团整体上市对盐湖钾肥的影响”

　　中信证券刘旭明：虽然S*ST数码吸收合并盐湖集团，但盐湖钾肥现有钾肥业务及钾肥子公司股权未变化，固态钾开发项目（年产100万吨氯化钾）将于2007年6月份投产，法律框架下出资情况确定股权比例决定了实际控制权仍属于盐湖钾肥。

　　海通证券邓勇：盐湖集团整体上市，可能会影响到盐湖钾肥未来发展。如果盐湖集团实现整体上市，盐湖钾肥在其他产品的拓展上可能面临较大困难，因为集团可能会出于战略考虑，而将其他产品的生产放在集团层面，从而保证集团盈利的稳步增长。盐湖钾肥在培育其他利润增长点方面的进展可能会低于预期。但从氯化钾的角度看，盐湖钾肥仍将是集团唯一从事氯化钾生产的企业，未来集团制定的有关氯化钾产能扩张的计划都应该在股份公司（即盐湖钾肥）进行。

　　中金公司时雪松：盐湖集团计划通过S*ST数码整体上市，将使市场对资产注入（特别是盐湖发展49％股权）的预期落空，盐湖钾肥股价在短期将有一定压力。但盐湖钾肥未来几年的业绩将不会受到影响，公司的供热中心和100万吨固矿液化项目仍在预期进行中。

　　中银国际倪晓曼：目前盐湖集团的主要资产包括在盐湖发展、晶达和三元的股份以及正在建设中的综合钾肥利用项目和镁化合物系列产品项目等。其中，盐湖集团拥有盐湖发展（年氯化钾生产能力100万吨）49%的股份，盐湖钾肥控股51%。而市场一直预期盐湖集团在适当时机，将盐湖发展剩余49%股权注入盐湖钾肥。因此，如果盐湖集团收购S*ST数码53.63%的股份继而成为第一大股东的话，盐湖钾肥对盐湖发展将不会拥有完全控制能力。预计短期内盐湖钾肥的股价将受到不利影响，但鉴于公司基本面未有实质影响，我们仍然维持对该股的评级。（资料整理：罗平华）