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异动点评 中原高速(600020)

  [信息雷达]港澳资讯提供--异动点评:

  中原高速(600020)

  整体上市预期和百亿新投项目,可提高估值一倍。

  中原高速会随着对其整体上市的预期和百亿新投项目的价值发现,估值应有很大的提升空间。

  一、百亿新投项目,郑漯高速公路、漯驻高速公路、郑州黄河大桥这三块资产是公司现有资产,所形成的资产总额为99亿元,税后年净利润约为5.5亿元;公司新投百亿项目分别是郑州黄河公铁两用桥项目,郑州至石人山高速公路项目,永毫淮高速公路商丘段项目,郑州至漯河高速公路新郑机场至许昌段的改扩建项目。以上新投项目投资总额约150亿元人民币左右,是中原高速现有总资产规模的1.5倍。这笔巨额新投项目的投资,资本金由公司自筹,银团承诺长期贷款100亿元。根据新投项目的投资测算,新投项目的净资本收益率在9%左右,可每年为中原高速带来4.5亿元左右的净利润。由于新投项目的筹资并未摊薄目前股本,因此,09年起,中原高速净利润总额可达10亿元以上,达到每股收益0.7元的水平。以16倍的市盈率计,每股对应的股价应为11.2元;较目前不到6元的价格,应有90%左右的上升空间。

  二、整体上市预期。中原高速前期已利用募集资金向大股东收购了漯驻高速公路,目前大股东还拥有大量的同类优质资产,可以预期在牛市背景下,上市公司通过市场再融资,不断向大股东收购优质资产,这也是整体上市的一种形式,可以说,中原高速早已迈开了整体上市的步伐。

  综合上述二个方面考虑,中原高速三年内的合理估值应在12元左右,较目前股价还有翻倍的上升空间。考虑到牛市背景下的股价提前透支因素,中原高速07年股价应可达到10元左右。

  (财富证券) 作者 冯晖

  (本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)

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